Les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission pour la semaine du 11 juillet montrent que les spéculateurs ont détenu leur plus importante position nette longue sur la livre sterling depuis 2007, et leur plus gros pari haussier sur le peso mexicain et le real brésilien depuis trois ans.
Dans l'ensemble, la position nette courte des fonds en dollars par rapport à une série de devises s'élevait à quelque 13,17 milliards de dollars, soit une légère baisse par rapport aux 13,58 milliards de dollars de la semaine précédente.
Il s'agit néanmoins d'un pari global important sur la baisse du dollar, qui marque la 36e semaine consécutive de position nette courte des fonds. Il se compose d'un pari global de près de 10 milliards de dollars sur les monnaies du G10 et de 3,5 milliards de dollars sur les monnaies émergentes, à savoir le peso et le real.
Être "acheteur" d'un actif consiste essentiellement à parier que sa valeur augmentera, tandis qu'être "vendeur" revient à parier qu'il se dépréciera. Les investisseurs utilisent souvent des contrats à terme pour couvrir leurs positions, mais les données de la CFTC sont souvent un bon indicateur de l'orientation des fonds spéculatifs sur un actif donné.
La position nette longue des fonds sur le peso est passée à 96 000 contrats au cours de la semaine du 11 juillet, frôlant le sommet post-pandémique d'environ 100 000 contrats atteint à la fin du mois dernier, et la dynamique haussière du real brésilien est la plus forte depuis le mois d'avril.
Les deux monnaies ont été très performantes ces derniers temps : le real n'a enregistré que trois baisses hebdomadaires par rapport au dollar au cours des 17 dernières semaines, et le peso en a perdu cinq.
La performance du peso a été particulièrement impressionnante - il a clôturé vendredi à son niveau le plus élevé depuis 2015 et a augmenté de 16 % par rapport au dollar depuis le début de l'année, se rapprochant de son plus grand gain annuel jamais enregistré.
La question qui se pose maintenant est de savoir s'il y a encore du jus dans le commerce baissier du dollar, compte tenu de la morosité du consensus.
Les forces désinflationnistes prennent de l'ampleur et les traders parient fortement sur le fait que la Réserve fédérale procédera à sa dernière hausse des taux d'intérêt dans le courant du mois, avant de les réduire de manière agressive l'année prochaine.
"Les signes d'une nouvelle amélioration de la combinaison croissance-inflation au niveau mondial et d'un atterrissage en douceur aux États-Unis jettent les bases d'une faiblesse du dollar à venir", ont écrit les analystes de HSBC la semaine dernière dans un rapport sur les perspectives mondiales.
L'indice du dollar, qui mesure la valeur du billet vert par rapport à un panier de devises, a chuté de 2,4 % la semaine dernière, sa plus forte baisse depuis novembre. L'indice des devises des marchés émergents de JP Morgan a fait un bond de 1,6 %, sa plus forte hausse en six mois.
En ce qui concerne le positionnement des fonds de la CFTC sur les principales devises, le changement le plus important a concerné la livre sterling. Les fonds ont augmenté leur position nette longue sur la livre sterling d'environ 5 000 contrats pour atteindre plus de 58 000 contrats, soit la position nette longue la plus importante depuis 2007.
Il s'agit d'un pari de 4,7 milliards de dollars sur une livre sterling plus forte, centré sur une inflation britannique vigoureuse par rapport à la désinflation américaine. Alors que plus de 100 points de base de réduction des taux américains sont intégrés dans la courbe 2024, les traders s'attendent à quelque 100 points de base d'augmentation des taux britanniques au cours des 12 prochains mois.
La semaine dernière, la livre sterling a dépassé 1,31 dollar pour la première fois depuis plus d'un an et a progressé de 8 % par rapport au dollar depuis le début de l'année.
(Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters).
