Les primes à terme dollar/roupie - qui reflètent le différentiel de taux d'intérêt entre les États-Unis et l'Inde - ont chuté d'environ 4,6 % au début de l'année 2022 à environ 2,1 % actuellement.
Cela signifie que les exportateurs indiens recevront un taux inférieur lorsqu'ils couvriront leurs futures recettes à terme en dollars pour le même niveau de prix au comptant.
La Réserve fédérale américaine a dû adopter un cycle de hausse des taux d'intérêt plus agressif que celui de la Banque centrale indienne, ce qui a fait chuter les primes en décembre dernier à leur niveau le plus bas depuis plus de dix ans.
Les primes ne devraient pas revenir au niveau de 4 à 5 %, compte tenu des perspectives d'inflation et de la probabilité que la Fed maintienne les taux à un niveau plus élevé pendant plus longtemps.
"Les primes étant faibles et susceptibles de le rester, les exportateurs indiens devront s'adapter", a déclaré Jamal Mecklai, fondateur et directeur général de la société de gestion des risques Mecklai Financial.
"Historiquement, une prime de 4 à 5 % offrait un certain confort aux entreprises qui souhaitaient couvrir une partie (ou la totalité) de leurs risques, malgré les prévisions de dépréciation de la roupie.
Aujourd'hui, avec des primes de 2,1 %, il n'est pas conseillé de se couvrir pour des échéances plus longues, comme 12 mois, a-t-il ajouté.
Étant donné qu'une couverture totale n'est pas intéressante en raison du niveau des primes et qu'il est déconseillé d'avoir une grande exposition non couverte, M. Mecklai recommande un basculement basé sur la dynamique, où les exportateurs peuvent passer d'une stratégie de couverture à l'autre en fonction de la dynamique USD-INR au début de la période.
Samir Lodha, directeur général de QuantArt Market Solutions, société de conseil en opérations de change basée à Mumbai, a déclaré que la couverture globale des exportateurs avait "certainement" diminué en raison de la baisse des primes et des perspectives de la roupie.
"Prendre des couvertures à long terme n'a actuellement qu'un sens économique limité et c'est ce que nous constatons même chez les exportateurs les plus actifs en matière de couverture", a déclaré M. Lodha.
Ils sont plus enclins à envisager des structures d'options telles que des contrats à terme pour des couvertures de 3 à 12 mois, a ajouté M. Lodha.
On observe un changement dans la manière dont les entreprises choisissent de gérer leurs créances en dollars en raison du faible coût d'opportunité, mesuré en termes de portage qu'elles ne recevront pas si l'exposition est laissée ouverte, a déclaré un responsable des ventes de devises dans une banque du secteur privé. Il conseille les clients de petite et moyenne taille.
"Les primes étant moins attrayantes, certains clients préféreront se couvrir à une date proche de celle du flux réel et, peut-être même, au comptant", a-t-il ajouté.
"Il est évident que le comportement du marché au comptant joue un rôle important.
