Les prêts en roupies accordés par les banques indiennes sont moins chers de 100 à 150 points de base, ce qui incite les entreprises à rechercher des crédits locaux pour remplacer les dettes étrangères arrivant à échéance.
"Pour une entreprise indienne ayant accès aux marchés obligataires nationaux et internationaux, le coût de l'emprunt sur le marché obligataire international a augmenté de 275 à 375 points de base en dollars, alors qu'il n'a augmenté que de 150 points de base sur le marché obligataire local", a déclaré Vinod Venkatesh, de HSBC, lors d'une interview accordée à l'agence Reuters.
"L'économie est donc plus favorable à l'emprunt sur les marchés obligataires onshore que sur les marchés offshore.
La Réserve fédérale américaine a relevé son taux d'intérêt de 450 points de base depuis mars 2022 pour le porter à 4,50-4,75 % et devrait encore l'augmenter de 75 points de base au cours des prochains mois.
De son côté, la Reserve Bank of India a augmenté le taux repo de 250 points de base depuis mai 2022 et pourrait opter pour une nouvelle hausse de 25 points de base en avril.
Le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté de près de 210 points de base depuis mars 2022 et se situait à 3,91 %, tandis que le rendement des obligations indiennes de référence à 10 ans n'a augmenté que d'environ 65 points de base et se négociait pour la dernière fois à 7,41 %, ce qui a entraîné une forte compression des écarts.
M. Venkatesh recommande aux entreprises d'émettre des obligations à plus court terme plutôt que des financements à plus long terme à court terme, en évoquant la possibilité d'un plafonnement des taux d'intérêt et d'une baisse progressive de ceux-ci.
HSBC s'attend à ce que la RBI augmente le taux repo de 25 points de base à 6,75 % au cours du prochain trimestre, et prévoit une réduction de 25 points de base au cours du trimestre se terminant en mars 2024, ramenant le taux au niveau actuel de 6,50 % d'ici la fin de l'année fiscale prochaine.
Le responsable des revenus fixes s'attend à ce que les émissions d'obligations d'entreprises locales augmentent cette année, car les nouveaux émetteurs explorent le marché.
"Il y a une pression croissante pour accéder aux marchés des capitaux et pour diversifier les sources de financement afin de ne plus dépendre uniquement du marché des prêts bancaires, et je pense donc que l'offre globale d'obligations d'entreprises sur les marchés obligataires onshore continuera à augmenter", a déclaré M. Venkatesh.
Les entreprises indiennes ont levé 6,75 trillions de roupies (81,52 milliards de dollars) par le biais de placements privés d'obligations en 2022, selon les données de la SEBI.
(1 $ = 82,8050 roupies indiennes)
