Les opérations de portage impliquent que les investisseurs utilisent une devise à faible rendement pour acheter des unités à haut rendement.
La position hawkish de la Reserve Bank of India et la hausse des taux d'intérêt de cette semaine ont fait grimper les rendements des échéances proches à leur niveau le plus élevé depuis plus de quatre ans. Le rendement limite lors de l'adjudication de bons du Trésor de mercredi a augmenté à 7,06%, le plus élevé depuis décembre 2018.
À la suite de la décision politique de la RBI, les analystes prévoient désormais une nouvelle hausse des taux en avril.
"Les perspectives de nouvelles hausses de taux soutiendraient les flux (de dette) pour le portage frontal, tandis que la détermination de la RBI à faire baisser l'inflation soutiendrait la stabilité macroéconomique à moyen terme", a déclaré BofA Securities dans une note.
L'Inde a attiré plus de 800 millions de dollars de flux de dette depuis le début de l'année, tandis que les actions ont enregistré une sortie nette de plus de 4 milliards de dollars. Au cours du trimestre de décembre, les investisseurs étrangers ont retiré environ 400 millions de dollars du marché de la dette indienne.
"Le portage de l'INR semble attrayant par rapport aux autres marchés de la région. Nous pensons que l'INR peut en bénéficier", a déclaré BofA.
Si l'on prend l'exemple de l'USD/INR, la roupie bénéficie d'un portage de 216 points de base en termes de rendement des bons du Trésor indien à 364 jours et de rendement des bons du Trésor américain à 1 an.
À titre de comparaison, le portage d'une autre devise asiatique considérée comme à haut rendement, la roupie indonésienne, est d'environ 110 points de base. Le portage du peso philippin est de 44 points de base.
UNE VOLATILITÉ PLUS FAIBLE
Pour les flux de portage, la volatilité est un paramètre important que les investisseurs prennent en compte en plus des différentiels de taux d'intérêt. Le niveau de volatilité de la devise à haut rendement a un impact sur les rendements du portage. Lorsque la volatilité est élevée, les opérateurs de portage sont exposés à davantage de risques.
Le gouverneur de la RBI, Shaktikanta Das, a souligné dans son discours de politique générale cette semaine que la roupie était l'une des monnaies les moins volatiles parmi ses pairs asiatiques en 2022 et qu'elle continue de l'être cette année.
"L'INR affiche un rendement réel attrayant et la volatilité reste faible. C'est intéressant pour les "carry traders"", a déclaré Anindya Banerjee, responsable de la recherche sur les devises et les taux d'intérêt chez Kotak Securities.
Un classement basé sur les rendements réels et la volatilité montre que la roupie fait partie des meilleures monnaies des marchés émergents pour les opérations de portage, a-t-il ajouté.
La volatilité à un an à la monnaie pour l'USD/INR est d'environ 6 %, tandis que pour la roupie, elle est de 8,5 %. Pour d'autres monnaies des marchés émergents, comme le rand sud-africain et le real brésilien, qui ont des rendements plus élevés, elle est supérieure à 15 %.
