Le rendement de référence à 10 ans a terminé à 7,3277 %, augmentant de 87 points de base (pb) en 2022. Il s'agit de la plus forte hausse du rendement à 10 ans sur une année civile depuis 2009. Le rendement des obligations à 10 ans avait augmenté de 56 points de base en 2021.

Cependant, le rendement a baissé de sept points de base pour le trimestre octobre-décembre, sa deuxième baisse trimestrielle consécutive.

"En 2023, le sentiment dépendra largement du cycle de hausse des taux de la RBI, qui pourrait toucher à sa fin. Je pense que le taux à 10 ans devrait se situer dans une fourchette de 7,00 % à 7,50 % en 2023", a déclaré Bhaskar Panda, vice-président exécutif de la trésorerie outre-mer de la HDFC Bank.

"Vers la fin de l'année 2023, lorsque la RBI s'orientera vers une pause dans les taux, nous pourrions assister à un mouvement vers les 7 %.

Les rendements obligataires ont commencé l'année en affichant une tendance à la hausse, le gouvernement ayant annoncé un programme d'emprunt élevé pour 2022-2023, qui a été entaché par des inquiétudes concernant la demande.

En avril de cette année, la RBI a lancé un outil d'absorption des liquidités appelé Standing Deposit Facility (facilité de dépôt permanent) à 25 points de base en dessous du taux repo.

Cet outil a effectivement remplacé le taux de prise en pension, qui était fixé à 65 points de base, réduisant ainsi le corridor politique et a été qualifié de "hausse effective de 40 points de base".

Cependant, une pression importante a commencé à s'exercer depuis le mois de mai, lorsque la RBI a choqué les marchés en annonçant une hausse de taux non programmée de 40 points de base.

La RBI a relevé ses taux lors des quatre réunions de politique monétaire suivantes, entre juin et décembre, portant l'augmentation totale à 225 points de base dans sa lutte contre l'inflation. Le taux repo s'établit désormais à 6,25 %.

L'appétit des investisseurs s'est également dégradé avec la poursuite de la chute des bons du Trésor américain, tandis que les prix du pétrole ont grimpé en flèche après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en février.

Le contrat de référence pour le pétrole brut Brent a atteint près de 140 dollars le baril en mars, mais a diminué depuis lors et se situe à 83,20 dollars le baril, soit une hausse de 7 % en 2022.

Les rendements américains n'ont cessé de subir des pressions à la hausse, la Réserve fédérale ayant relevé ses taux d'intérêt de 425 points de base en 2022 pour les porter à 4,25 %-4,50 %, soit la hausse la plus forte depuis 1985, selon les données de Reuters, ce qui a entraîné le rendement à 10 ans dans une spirale ascendante.

Le rendement à 10 ans était de 3,85 %, en hausse de 235 points de base en 2022, soit la plus forte hausse annuelle jamais enregistrée.

La transformation des liquidités du système bancaire en déficit a également pesé sur le sentiment des investisseurs. Au début de l'année 2022, l'excédent de liquidités était de l'ordre de 7 000 milliards de roupies (84,60 milliards de dollars) à 8 000 milliards de roupies.

Mais la reprise de la croissance du crédit et les ventes agressives de dollars de la RBI ont permis d'évacuer une grande partie de l'excédent.

PERSPECTIVES STABLES

Même si le rendement des obligations de référence a connu de fortes hausses en 2021 et 2022, les acteurs du marché s'attendent à ce que 2023 soit une année relativement stable.

La RBI est désormais proche de son taux maximum et cessera probablement ses augmentations après une nouvelle série de mesures en février. Le niveau de 6,50 % est considéré comme le taux repo final par la majorité des acteurs du marché.

"Les rendements devraient évoluer dans une fourchette étroite pendant la majeure partie de l'année, à moins que le calendrier de l'offre ne surprenne de manière très choquante", a déclaré Vijay Sharma, premier vice-président exécutif chez PNB Gilts.

Les acteurs du marché ont déclaré que le prochain élément clé sera le budget de l'Union, le principal moteur des rendements obligataires pour la première moitié de l'année.

L'Inde devrait présenter son budget annuel le 1er février, l'emprunt brut se situant actuellement dans une fourchette de 14 000 milliards de roupies à 15 000 milliards de roupies.

(1 $ = 82,7400 roupies indiennes)