Le point hebdo de l'investisseur : Les résultats d'entreprises prennent le relais

Tops

About You Holding (+42%) : Grosse surprise du côté des résultats du vendeur de mode en ligne. Le premier trimestre fiscal clos fin mai s'est soldé par un bénéfice alors que le marché craignait une perte. L'exercice devrait lui aussi être positif. "Cela montre que l'accent s'est déplacé de la croissance vers les coûts, et cela fonctionne puisque les mesures stratégiques et opérationnelles augmentent considérablement la rentabilité dans tous les segments", souligne Henrik Paganetty, qui suit le dossier chez Jefferies. Zalando a profité de l'effet d'aspiration (+15%).

Coinbase (+36%) : La plateforme de négoce de cryptomonnaies s'est enflammée après une victoire juridique jugée historique dans un procès très suivi impliquant la société Ripple Labs. Un juge américain a estimé que cette entreprise n'a pas violé la loi fédérale sur les valeurs mobilières en commercialisant son jeton sur les bourses ouvertes. La SEC avait accusé Ripple Labs et ses dirigeants d'avoir cédé des titres non enregistrés. Comme le juge a estimé que XRP "n'est pas nécessairement un titre", certains observateurs parlent d'une victoire à la Pyrrhus. Mais à court terme, l'écosystème blockchain se réjouit de la victoire contre la SEC.

Kingspan (+22%) : Le groupe irlandais a électrisé le secteur des matériaux de construction en début de semaine en anticipant largement sur sa publication de résultats prévue mi-août. Dans une mise à jour inattendue, il a indiqué que ses performances du premier semestre seront plus élevées que ce que le marché anticipe. La dynamique aux Etats-Unis, en France et en Allemagne est restée solide.

Nordic Semiconductor (+16%) : Les résultats du second trimestre étaient plus robustes que prévu, même si le cycle actuel des semiconducteurs est encore fragile. Le dossier bénéficie aussi de la recommandation inaugurale de Jefferies, qui conseille à ses clients d'acheter en visant 180 NOK. L'analyste se positionne en jugeant que le Norvégien sera l'un des premiers bénéficiaires de la reprise du marché, attendue à partir du début de l'année 2024.

Hapag-Lloyd (+16%) : L'espoir d'une accélération de la croissance mondiale dans les mois à venir, alimenté par la modération de l'inflation aux Etats-Unis, a soutenu les valeurs cycliques, en particulier celles liées au commerce international. En parallèle, le serpent de mer d'un plan de relance en Chine a refait son apparition.

Vallourec (+11%) : L'aciériste a relevé ses prévisions pour le deuxième trimestre, citant de bons résultats au Moyen-Orient et des pertes moins importantes que prévu en Allemagne. Le groupe table désormais sur un Ebitda du deuxième trimestre d'environ 370 M€, contre 320 M€ annoncés précédemment. Il a aussi affiné sa prévision annuelle, qui cadre avec les attentes du marché.

Blackstone (+11%) : La perspective de voir la Fed assouplir sa politique, conséquence d'une inflation plus modérée que prévu, a bénéficié aux entreprises d'investissement telles que Blackstone, qui sont susceptibles d'accéder à la fois à de l'argent meilleur marché et de bénéficier de la hausse de valorisation des actifs.

Flops

Aritzia (-22%) : En dépit de ventes en hausse, les résultats du détaillant canadien spécialisé dans la mode ont lourdement chuté. La prudence du management sur les perspectives explique aussi la forte baisse de l'action cette semaine. TD Securities est passé d'achat à neutre sur le titre à la suite de la publication.

Sensirion (-18%) : le fabricant de microcapteurs numériques a nettement réduit ses prévisions annuelles après avoir constaté une détérioration des conditions de marché. La révision est spectaculaire : l'objectif de chiffre d'affaires a été revu en baisse d'un tiers et celui de résultats de moitié. Devant ces nouveaux chiffres, le Crédit Suisse a ramené de 95 à 77 CHF par action son objectif, en demeurant "neutre" sur le dossier.

Viasat (-17%) : Coup dur pour l'opérateur satellitaire, qui a révélé cette semaine que ViaSat-3 Americas, le dernier engin envoyé dans l'espace le 30 avril par SpaceX, a connu un problème de déploiement. Les performances du satellite risquent d'être affectées. Les conséquences précises ne sont pas encore connues à ce stade.

Addtech (-14%) : Les résultats trimestriels publiés par l'industriel suédois ont déçu. Le discours du management est toutefois rassurant, puisqu'il ne constate aucun signe de ralentissement. Il a cependant souligné que la base de comparaison avec l'année dernière est assez élevée, ce qui laisse penser que la trajectoire des résultats sera plus modérée.

Progressive Corporation (-13%) : S'il fallait citer un secteur moins fringant que les autres aux Etats-Unis, ce serait sans doute celui de l'assurance, dont les performances ont tendance à décevoir. Illustration avec Progressive, dont les primes nettes sont ressorties inférieures aux attentes au second trimestre.

Ericsson / Nokia (-5%) : Mauvaise semaine pour les deux leaders technologiques européens. Le Suédois a annoncé des pertes trimestrielles pendant que le Finlandais a révisé à la baisse ses prévisions 2023. En cause à chaque fois, un coup de frein du marché de la 5G, qu'ils dominent pourtant en oligopole avec le chinois Huawei, persona non grata dans plusieurs pays occidentaux. 

Energie : Les cours pétroliers profitent d'un alignement des planètes qui est le bienvenu après un premier semestre assez compliqué pour l'or noir. Les dernières statistiques macroéconomiques confirment d'une part la résilience de l'économie américaine et d'autre part le fléchissement de l'inflation, un scénario favorable pour les actifs risqués. Même si l'Agence internationale de l'énergie a revu à la baisse ses prévisions de croissance de la demande mondiale, celle-ci devrait atteindre un nouveau record cette année à 102,1 millions de barils par jour (mbj). Cette prévision est partagée par l'OPEP, qui table sur une demande de 102 mbj en 2023. Le pétrole enchaîne ainsi sa troisième semaine de hausse consécutive. Le Brent européen a franchi la barre des 80 USD, tandis que son homologue américain, le WTI, s'échange autour de 75,60 USD.

Métaux : A l'instar de l'énergie, le compartiment des métaux de base profite lui-aussi d'un environnement plus conciliant. Ici, c'est l'affaiblissement du dollar américain et la chute progressive des stocks des métaux qui soutiennent les prix du cuivre, de l'aluminium et du zinc. Au London Metal Exchange, la plupart des métaux ont ainsi inscrit une séquence hebdomadaire positive, et ce, malgré les dernières données commerciales chinoises qui restent assez mitigées par rapport aux attentes des économistes. Nous évoquions la semaine dernière le ralentissement de l'offre de cuivre au Chili. Cette semaine, c'est au tour du Pérou de faire un point mensuel sur sa production de cuivre et de confirmer la bonne orientation de son offre minière puisque cette dernière a progressé de 5,8% en glissement mensuel. Du côté des métaux précieux, l'or s'est extrait par le haut de sa précédente zone de consolidation horizontale (bornée entre 1900 et 1930 USD) et s'échange maintenant autour de 1955 USD l'once.

Produits agricoles : Les prix des céréales n'ont pas beaucoup fluctué cette semaine à Chicago. Le Département américain de l'agriculture a révisé à la hausse ses estimations de production pour le maïs. Cela peut paraître paradoxal car la sécheresse a tendance au contraire à réduire les rendements des cultures américaines. C'est pour cela qu'il faut également tenir compte d'un autre paramètre, celui des superficies dédiées à la culture de maïs, qui ont nettement augmenté cette saison et qui contrebalancent les effets de la météo défavorable. Au niveau des prix, le cours du maïs se stabilise autour de 510 cents le boisseau, contre 650 cents pour le blé.

Ambiance : ça sent le pivot. S'il ne devait y avoir qu'une seule statistique à retenir de la semaine écoulée, ce serait l'inflation américaine (CPI). Ressortie à +4,8% contre 5% attendu en rythme annuel (hors alimentation et énergie), elle a éclipsé le relèvement de taux de 25 points de base de la Banque du Canada. Exit les craintes inflationnistes ! Du balai, la poursuite du resserrement monétaire ! 

Alors, oui, les investisseurs parient toujours à 92% sur un relèvement en juillet. Cependant, ils ne sont plus que 12,9% à penser que la Fed relèvera une nouvelle fois ses taux en septembre ! L'heure du pivot tant espéré a-t-elle sonné ? Les prix à la production (core PPI), ressortis à +2,4% contre +2,6% attendu, renforcent ce sentiment. 

Si les jeux ne sont toutefois pas encore faits, il suffit de regarder le price action sur les bonds pour s'apercevoir que les paris vont bon train. Le rendement du 2 ans américain a buté sur ses sommets d'octobre dernier à 5,08/11% tandis que le 10 ans s'est retourné sous ceux de mars à 4,09% entraînant le dollar dans sa chute et poussant l'or et les indices à la hausse. Pour le plus grand plaisir des investisseurs de tout poil. 

Cryptomonnaies : Le bitcoin inscrit une hausse de 3,5% depuis le début de la semaine, et se retrouve autour des 31200 dollars à l’heure où nous écrivons ces lignes. De son côté, l’ether surperforme nettement le leader du marché des cryptomonnaies en grimpant de 7% sur la même période, et revient ainsi flirter avec le seuil psychologique des 2000 dollars. L’envolée des crypto-actifs cette semaine est alimentée par le verdict du procès de Ripple et de son jeton XRP. Un verdict qui laisse entrevoir un cadre réglementaire plus clair pour les cryptomonnaies de l’autre côté de l’Atlantique, c’est-à-dire savoir si un actif numérique est considéré comme un titre, ou security, ou non. En tout cas, le marché a réagi positivement aux annonces faites autour du procès de Ripple.