Toute décision de modifier le contrôle de la courbe des rendements (YCC) dépendra largement de l'évolution des marchés avant la réunion politique des 30 et 31 octobre, ont déclaré à Reuters trois sources familières avec le sujet, sous couvert d'anonymat en raison du caractère sensible de la question.
Les sources ont déclaré qu'il n'y avait pas de consensus au sein de la banque centrale sur la nécessité d'un changement immédiat du YCC.
La BOJ reste une exception mondiale, car elle a maintenu une politique monétaire très souple, alors même que les principales banques centrales d'autres pays ont rapidement relevé leurs taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation galopante.
L'écart croissant entre la politique du Japon et celle de ses pairs a pesé lourdement sur le yen, ce qui a alimenté l'inflation importée.
Entre-temps, la hausse des rendements obligataires américains tire leurs homologues japonais vers le haut, ce qui complique la tâche de la BOJ, qui doit maintenir les taux d'intérêt locaux à un niveau bas.
"Il est vrai que les taux d'intérêt japonais à long terme augmentent plus que prévu", a déclaré l'une des sources.
"En fonction de l'évolution du marché, cela ne peut pas être exclu", a déclaré la source au sujet de la possibilité de débattre de nouvelles modifications du YCC ce mois-ci, un point de vue partagé par deux autres sources.
Dans le cadre de ses efforts pour relancer la croissance et atteindre durablement son objectif d'inflation de 2 %, la BOJ utilise le YCC pour guider le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans (JGB) autour de 0 %. En juillet, elle a relevé le plafond de facto du rendement de 0,5 % à 1,0 % pour permettre aux taux à long terme d'augmenter davantage en fonction de la hausse de l'inflation.
Toutefois, les discussions sur le sort du contrôle de la courbe des taux (YCC) vont probablement s'intensifier, car la hausse de l'inflation renforce les attentes du marché quant à l'abandon progressif des mesures de relance massives de la BOJ.
Parmi les idées qui pourraient être discutées, il y aurait le relèvement du plafond du rendement des obligations à 10 ans au-delà de 1,0 %, ou des mesures qui atténuent l'engagement de la BOJ à défendre un niveau de rendement déterminé, ont déclaré les sources.
La BOJ n'a pas répondu à une demande de commentaire de Reuters.
Compte tenu de l'incertitude concernant les perspectives de croissance mondiale et les attentes salariales pour l'année prochaine, certains membres de la BOJ sont toutefois opposés à prendre des mesures qui pourraient être interprétées comme une sortie de la politique ultra-libre, a déclaré la source.
Un pic des rendements du Trésor américain a poussé le rendement du JGB à 10 ans à un plus haut de 10 ans de 0,855 % lundi, approchant ce que le gouverneur Kazuo Ueda a décrit en juillet comme un plafond "de précaution" de 1 % qui avait très peu de chances d'être franchi.
Le journal Nikkei a rapporté dimanche que des modifications du YCC, telles que le relèvement du plafond de 1 % ou la suppression de la bande de tolérance fixée autour de l'objectif de 0 %, apparaissent au sein de la BOJ comme des options possibles pour la réunion de ce mois.
Si le relèvement du plafond permettrait à la BOJ d'éviter d'accélérer les achats d'obligations et d'assécher la liquidité du marché, qui se raréfie déjà, cette mesure pourrait éloigner encore davantage le rendement de l'objectif de 0 %, ce qui remettrait en question la faisabilité de la YCC.
Répondre à des hausses de rendement dues principalement à des mouvements du marché extérieur irait également à l'encontre de l'engagement de la BOJ de maintenir des taux très bas jusqu'à ce que la demande intérieure et les salaires se renforcent suffisamment pour maintenir l'inflation durablement autour de son objectif.
Alors que la BOJ est susceptible de ne pas mettre fin aux taux négatifs ou de démanteler complètement le YCC, elle pourrait être obligée de modifier à nouveau le cadre en fonction des mouvements du marché, selon certains analystes.
"La question de savoir si la BOJ modifiera à nouveau le YCC dépendra des mouvements du marché avant la réunion d'octobre", a déclaré Naomi Muguruma, économiste de marché senior chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
"Si le rendement du JGB à 10 ans augmente jusqu'à environ 0,9 %, la BOJ pourrait devoir prendre des mesures, par exemple en augmentant le plafond de 1 %, a-t-elle ajouté.
Alors que la BOJ devrait revoir à la hausse ses prévisions d'inflation dans ses nouvelles projections trimestrielles prévues pour le 31 octobre, Ueda s'est engagé à maintenir une politique ultra souple jusqu'à ce qu'il constate une croissance solide de la consommation et des salaires.
Dans un sondage Reuters réalisé en septembre, la plupart des analystes ont déclaré qu'ils s'attendaient à ce que la BOJ abandonne le YCC d'ici la fin de l'année 2024. Une majorité d'entre eux prévoient également la fin des taux négatifs l'année prochaine. (Reportage de Leika Kihara, édition de Sam Holmes)
