La Zambie, le comité officiel des créanciers du pays (OCC) et le Fonds monétaire international (FMI) étaient en désaccord sur la question de savoir si l'accord initial conclu avec un groupe de détenteurs d'obligations à la fin du mois d'octobre offrait un allègement comparable de la dette de la part des prêteurs bilatéraux et des prêteurs commerciaux. Le FMI a approuvé un accord modifié, mais les créanciers officiels l'ont à nouveau rejeté, selon la Zambie.
"L'OCC, par l'intermédiaire de ses coprésidents, a conclu que la comparabilité de traitement ne serait pas atteinte dans le scénario de base, mais qu'elle le serait dans le scénario optimiste", a déclaré le gouvernement dans un communiqué, faisant référence à une approche en deux volets qui prévoit différents niveaux d'allègement de la dette en fonction de la performance économique du pays.
Les co-présidents de l'OCC, la Chine et la France, ont déclaré qu'il n'y avait pas de consensus parmi les créanciers officiels sur l'ampleur des concessions supplémentaires qui seraient exigées des détenteurs d'obligations dans le scénario de base pour se conformer au principe de comparabilité de traitement, selon le gouvernement de la Zambie.
Le comité directeur des détenteurs d'obligations extérieures du pays a déclaré qu'il était profondément préoccupé par les développements récents et que sa dernière offre offrirait un allègement de la dette plus important que celui des créanciers officiels sur la base de la valeur actuelle nette, ainsi qu'une décote principale alors que les créanciers officiels n'en offraient aucune.
La Zambie a fait défaut sur ses dettes il y a trois ans et sa restructuration a été retardée. Les responsables occidentaux ont accusé la Chine de retarder le processus, ce que la Chine a toujours nié, tandis que les détenteurs internationaux d'obligations se sont plaints d'avoir été exclus des négociations.
Les obligations internationales de la Zambie ont perdu plus de 2,6 cents par dollar à la suite de la déclaration, selon les données de Tradeweb.
"L'OCC demande aux créanciers commerciaux un allègement de la dette qui est matériellement plus élevé que ce que le gouvernement ou le FMI jugent nécessaire pour rétablir la viabilité de la dette", a déclaré le comité des détenteurs d'obligations dans un communiqué.
"Cela crée des problèmes très clairs d'équité entre créanciers et va bien au-delà du rôle envisagé par l'OCC dans le cadre commun pour vérifier la comparabilité du traitement.
La restructuration de la dette de la Zambie s'inscrit dans le cadre commun, un processus mis en place en réponse à COVID-19 par le G20 pour intégrer la Chine, l'Inde et d'autres créanciers bilatéraux qui ne sont pas membres du Club de Paris des nations créancières.
Le cadre commun a été sévèrement critiqué, car il n'a encore permis à aucun pays de bénéficier d'un allègement de sa dette.
Des sources au fait de la situation ont déclaré que les retombées de l'échec de la restructuration des obligations se feraient sentir bien au-delà des frontières.
"Cela a des implications absolument considérables pour un traitement comparable de la dette", a déclaré l'un des membres du comité directeur des détenteurs d'obligations, qui a refusé d'être nommé en raison du caractère sensible de la question.
"Si l'OCC ne fait pas marche arrière, la restructuration de la dette souveraine aura fait un grand pas en arrière", a déclaré une deuxième source au fait de la situation.
Le Ghana, qui fait également l'objet d'un traitement de la dette au titre du cadre commun, a vu ses obligations internationales s'effondrer jusqu'à 1,4 centime d'euro. Le Sri Lanka, qui est en train de restructurer sa dette mais ne fait pas partie du cadre commun, a vu ses obligations chuter de plus de 0,8 cents.
Une évaluation des services du FMI a montré que le premier accord proposé avec les détenteurs d'obligations n'aurait pas respecté les objectifs de l'analyse de viabilité de la dette (AVD) du Fonds, a déclaré le gouvernement zambien.
Le ratio entre le service de la dette et les recettes publiques aurait atteint 16,7 % en 2024, soit 2,7 points de pourcentage de plus que l'objectif de 14 %. Parallèlement, la valeur actuelle du ratio dette/exportations aurait été supérieure d'un point de pourcentage à l'objectif fixé pour 2027, soit 85 %.
Le FMI n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire. (Rapports de Rachel Savage, Karin Strohecker et Bhargav Acharya, rapports complémentaires de Marc Jones et Libby George à Londres, rédaction d'Alexander Winning, William Maclean et Bernadette Baum)
