Le gouverneur de la Banque d'Indonésie (BI), Perry Warjiyo, a déclaré lors de sa réunion de décembre, que la normalisation de la politique ne suivra pas nécessairement les mesures prises par la Fed et que les taux d'intérêt resteront bas jusqu'à ce que l'inflation remonte.

Contrairement aux États-Unis, où l'inflation n'a jamais été aussi élevée depuis 40 ans, l'inflation dans la plus grande économie d'Asie du Sud-Est a été inférieure à la fourchette cible de la banque centrale de 2 % à 4 % pendant 19 mois, ce qui lui donne une marge de manœuvre pour maintenir les taux stables.

Les 30 économistes s'attendaient à ce que la Banque d'Indonésie maintienne son taux de référence de prise en pension à sept jours à un niveau historiquement bas de 3,50 % lors de sa réunion de politique générale des 19 et 20 janvier.

"Nous pensons toujours que la BI maintiendra le taux directeur à 3,50 % ce mois-ci, en tenant compte du fait que la pression inflationniste reste encore faible", a déclaré Josua Pardede, économiste en chef à la Bank Permata.

Cependant, comme les responsables de la Fed signalent une hausse des taux ce trimestre, la BI sera sous pression pour lancer son propre cycle de resserrement peu après afin d'éviter la faiblesse de la monnaie et d'éventuelles sorties de capitaux importantes.

Dans un sondage Reuters réalisé du 11 au 17 janvier, on s'attendait à ce que la BI augmente le taux de rachat à sept jours de 50 points de base au second semestre de cette année, en deux étapes, à 3,75 % au troisième trimestre, puis à 4,00 % au quatrième.

"Bien que la BI puisse préférer maintenir le taux directeur stable pour soutenir l'économie, la banque centrale pourrait néanmoins être obligée de procéder à une hausse plus tôt que nous le supposons si une Fed plus faucon que prévu entraîne une dépréciation substantielle de l'IDR", ont noté les économistes de Barclays.

La roupie indonésienne est restée stable dans un contexte de boom des exportations dû à une flambée des prix des matières premières et a été l'une des meilleures performances de l'Asie émergente l'année dernière, ne se dépréciant que d'environ 1,5 % par rapport au dollar.

L'Indonésie a déclaré un excédent commercial depuis mai 2020, mais l'excédent s'est rétréci en décembre pour atteindre son plus faible niveau en 20 mois. Les économistes se sont également montrés prudents, car une interdiction d'exportation de charbon imposée par le gouvernement pourrait faire basculer la balance commerciale vers un déficit.

"L'excédent commercial a peut-être atteint un sommet et la volatilité du marché pourrait augmenter à mesure que la Fed américaine réduit son soutien monétaire, ce qui pourrait avoir un impact sur les flux de portefeuille en Indonésie", a déclaré Krystal Tan, économiste chez ANZ.

"Dans l'ensemble, une normalisation ordonnée de la politique américaine permettra probablement à l'IDR de bien surmonter cet épisode, mais toute action précipitée pour arrêter l'inflation pourrait accroître l'incertitude du marché."

Le sondage prévoit également que l'inflation augmentera, mais restera dans la fourchette cible de la BI, avec une moyenne de 2,9 % et 3,1 % pour 2022 et 2023, respectivement.

L'économie indonésienne a probablement connu une croissance de 4,7 % au dernier trimestre de 2021 et de 3,5 % pour l'ensemble de l'année. La croissance en année pleine pour cette année et la suivante a été estimée à 5,1 %.