La décision prise par la BOJ le mois dernier d'élargir la bande autour de son objectif de rendement à 10 ans n'a pas réussi à supprimer les distorsions du marché causées par ses achats massifs d'obligations, laissant les traders se demander si d'autres mesures pourraient être prises dès la révision des taux du 17-18 janvier.
Alors que les distorsions pourraient faire partie des sujets de débat lors de la réunion du 17-18 janvier, de nombreux responsables de la BOJ préfèrent passer plus de temps à examiner l'effet de la décision de décembre, ont déclaré cinq sources familières avec la pensée de la banque.
Soucieuse d'attendre plus de clarté sur la question de savoir si les hausses de salaires vont s'étendre, la banque centrale semble également attendre avant d'apporter des modifications importantes au contrôle de la courbe des taux (YCC), comme l'abandon des taux d'intérêt négatifs, ont déclaré les sources.
"Le Japon n'a pas encore vu l'inflation atteindre de manière stable et durable l'objectif de 2 % de la banque", a déclaré l'une des sources.
"La clé sera le résultat des négociations salariales du printemps, et si les hausses de salaires se poursuivront en tant que tendance", a déclaré une autre source à propos du moment où la BOJ pourrait aller plus loin dans la suppression progressive du YCC.
Lors de la réunion de la semaine prochaine, la BOJ devrait laisser inchangés ses objectifs YCC, fixés à -0,1 % pour les taux d'intérêt à court terme et à environ 0 % pour le rendement des obligations à 10 ans.
Le mois dernier, la BOJ a surpris les marchés en élargissant la bande qu'elle fixe autour de l'objectif de rendement à 10 ans, une mesure qu'elle a décrite comme visant à atténuer le coût croissant d'un assouplissement prolongé.
Dans le cadre de la nouvelle fourchette, elle autorise désormais le rendement à 10 ans à atteindre 0,5 %, un niveau que les marchés testent actuellement. De nombreux acteurs du marché ont vu dans la décision de décembre le prélude à une hausse des taux d'intérêt à court terme, un point de vue que le gouverneur Haruhiko Kuroda a rejeté.
Dans les nouvelles prévisions trimestrielles qui seront publiées après la réunion, la banque centrale devrait relever ses prévisions d'inflation, signe de sa conviction croissante que les conditions pourraient progressivement se mettre en place pour réduire les mesures de relance, ont déclaré des sources à Reuters.
L'accélération de l'inflation exerçant une pression à la hausse sur les taux d'intérêt à long terme, certains analystes parient que la BOJ pourrait encore élargir la fourchette et permettre au rendement à 10 ans d'augmenter jusqu'à 0,75 %.
Le yen a bondi et le rendement des obligations d'État japonaises (JGB) à 20 ans a atteint son plus haut niveau en huit ans, à 1,400 %, jeudi, après que le journal japonais Yomiuri a rapporté que la BOJ pourrait prendre des mesures supplémentaires la semaine prochaine pour remédier aux effets secondaires de l'assouplissement monétaire.
Mais de nombreux responsables de la BOJ sont prudents quant à l'élargissement de la bande de fluctuation, craignant qu'une telle mesure ne soit interprétée comme un signe que la banque centrale perd son contrôle sur la courbe des taux, et ne mette en doute la faisabilité de la CCT, ont indiqué les sources.
Certains économistes, cependant, prévoient déjà la fin de la YCC lorsque le mandat du gouverneur dovish Haruhiko Kuroda arrivera à son terme en avril.
"La BOJ prévoira probablement que l'inflation atteindra 2 % au cours de l'exercice 2023 lors de la réunion de la semaine prochaine, de sorte qu'elle pourra justifier un ajustement de la YCC dès le mois d'avril", a déclaré Yasuhide Yajima, économiste en chef à l'Institut de recherche NLI.
"Au lieu d'élargir à nouveau la bande, la BOJ pourrait abandonner l'objectif de rendement à 10 ans plus tard cette année, et s'engager à acheter des obligations de manière flexible pour éviter toute flambée abrupte des coûts d'emprunt."
