Alors que la BOJ a apporté des modifications au contrôle de la courbe des rendements (YCC) l'année dernière pour desserrer son étau sur les taux d'intérêt à long terme, les marchés pourraient remettre en cause cette politique si l'inflation reste supérieure à son objectif de 2 % et si les rendements mondiaux augmentent, a indiqué l'OCDE.
La banque centrale devrait donc poursuivre ses efforts pour assouplir le contrôle de la courbe des rendements, par exemple en relevant l'objectif de rendement des obligations à 10 ans ou en passant à un objectif de rendement à court terme, a déclaré l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE).
La BOJ devrait également relever progressivement les taux à court terme à partir de début 2024 si l'inflation se maintient autour de son objectif de 2 %, si la croissance des salaires s'accélère et si l'écart de production se résorbe, a déclaré l'OCDE dans son rapport 2024 sur le Japon.
"Le Japon se trouve à un tournant, l'inflation ayant plus de chances de se stabiliser durablement autour de l'objectif de 2 % qu'à aucun autre moment depuis sa création", indique le rapport sur les perspectives de réalisation de l'objectif de prix de la BOJ, introduit en 2013.
"Une plus grande flexibilité dans la conduite du contrôle de la courbe des taux et une augmentation graduelle et modeste du taux d'intérêt directeur à court terme sont justifiées, sur la base des projections d'une inflation soutenue et de la dynamique des salaires", a déclaré le rapport.
L'inflation ayant dépassé les 2 % depuis plus d'un an, de nombreux acteurs du marché s'attendent à ce que la BOJ sorte les taux d'intérêt à court terme du territoire négatif cette année, dans le cadre d'un changement historique par rapport à sa politique monétaire ultra-libre prolongée.
Une telle décision suivrait les mesures prises par la BOJ l'année dernière pour éliminer progressivement la politique de taux d'intérêt à 10 ans, qui fixe un objectif de 0 % pour le rendement des obligations d'État à 10 ans, notamment en ramenant le plafond rigide de 1 % fixé pour le rendement à une référence plus souple.
Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a souligné la détermination de la banque à maintenir des paramètres de politique ultra-légers jusqu'à ce que la réalisation durable d'une inflation de 2 %, accompagnée d'augmentations salariales durables, soit en vue.
L'OCDE a averti que l'incertitude entourant les perspectives d'inflation au Japon était "exceptionnellement grande". Alors qu'un ralentissement de l'économie mondiale pourrait peser sur les salaires, un marché du travail plus tendu pourrait conduire à une croissance des salaires plus forte que prévu.
"Dans ce contexte, le principal défi auquel est confrontée la Banque du Japon est d'atteindre durablement son objectif d'inflation sans le dépasser de manière significative, tout en préservant la stabilité financière, selon le rapport.
Dans l'éventualité d'un relèvement des taux par la BOJ, les décideurs politiques doivent être vigilants quant aux retombées potentielles sur la stabilité financière nationale et mondiale, a déclaré l'OCDE.
"Il est également essentiel de communiquer l'orientation monétaire actuelle et future de manière claire et en temps opportun", a ajouté l'OCDE. (Reportage de Leika Kihara ; Rédaction de Kim Coghill)
