Les entrepôts enregistrés au LME dans la ville détiennent actuellement 256 650 tonnes métriques d'aluminium, soit 49 % de tout le métal léger stocké dans le réseau mondial d'entrepôts de la bourse.
Gwangyang ne contenait que 24 025 tonnes métriques d'aluminium au début de l'année, mais d'importants afflux de métal, principalement de marque russe, ont porté les stocks à un niveau supérieur à celui de Port Klang, en Malaisie, l'ancien lieu de prédilection pour le stockage de la bourse.
Il est important de noter que Gwangyang détient désormais 70 % des stocks vivants du système LME. Cela signifie qu'il s'agit du lieu de prédilection pour tous ceux qui ont besoin de métal en provenance du marché de dernier recours.
C'est le cas de l'entité qui a acheté 75 600 tonnes métriques le 17 août et qui a ensuite tout annulé en vue d'une éventuelle préparation au chargement physique.
Au cours de la semaine écoulée, 54 000 tonnes supplémentaires d'aluminium sont arrivées, ce qui laisse présager d'autres tours de manège pour le stockage.
La faiblesse de la demande a fait gonfler les marges temporelles du LME jusqu'à des niveaux de super-contango, ce qui a stimulé l'intérêt pour le commerce de financement des stocks. La bataille pour les unités se déroulera à Gwangyang.
GWANGYANG SOUS LES FEUX DE LA RAMPE
Au cours du premier trimestre de cette année, 198 125 tonnes métriques d'aluminium ont été garanties dans les entrepôts du LME à Gwangyang, la plupart d'entre elles arrivant en quatre clips d'une seule journée.
La majeure partie de cet afflux était constituée de métal russe livré par Glencore, qui a conclu un accord d'écoulement avec le géant russe de l'aluminium Rusal.
Bien qu'il n'ait pas été officiellement sanctionné, le métal de Rusal a été évincé par la combinaison des droits de douane pénaux américains et de l'auto-sanction des utilisateurs occidentaux qui ont opté pour d'autres marques.
Presque toutes les arrivées d'aluminium ont été placées sur mandat dans les entrepôts gérés par l'ISTIM, qui stockait 200 425 tonnes métriques de métal au LME à la fin du mois de mars.
L'ISTIM a enregistré 24 nouvelles unités d'entrepôt LME à Gwangyang au cours de l'année écoulée et exploite désormais 31 des 63 unités LME du port.
La capacité de stockage du LME à Gwangyang a augmenté de 35 000 mètres carrés depuis fin septembre 2022 et, avec 249 000 mètres carrés, il s'agit désormais du quatrième site de stockage de la bourse après Rotterdam, Busan, également en Corée du Sud, et Port Klang.
Ce dernier possède encore une capacité de 407 000 mètres carrés au LME, ce qui témoigne de sa position dominante dans le domaine du stockage de l'aluminium. Les stocks du port malaisien s'élevaient à 668 000 tonnes métriques au début de l'année dernière.
Depuis, ils sont tombés à 221 600 tonnes métriques et la quasi-totalité de ce qui reste a été annulé, ne laissant que 43 225 tonnes métriques de stocks sous mandat.
LE MÉTAL RUSSE DOMINE DÉSORMAIS
La concurrence pour le stockage de l'aluminium du LME en période de faible demande n'est pas nouvelle. Port Klang était le précédent champ de bataille. Dans le sillage de la crise financière de 2008, ce fut d'abord Detroit, puis le port néerlandais de Vlissingen.
Cette fois-ci, cependant, la bataille prend une tournure nettement russe.
Les stocks d'aluminium garantis par le LME à la fin du mois de mars étaient presque également répartis entre le métal de marque russe, qui représentait 53 % du total, et le métal de marque indienne, qui représentait 45 % du total.
Les stocks de Port Klang ont été dévalisés en mai et début juin : 132 300 tonnes métriques d'aluminium ont été annulées le 10 mai et 68 250 tonnes métriques supplémentaires ont été retirées de la circulation à la fin du mois et au cours de la première semaine de juin.
Après l'élimination des stocks de Port Klang, la proportion d'aluminium de marque indienne est tombée à 18 % du total des stocks sous mandat à la fin du mois de juin, tandis que la proportion de métal russe a grimpé à 80 %.
Il semble que quelqu'un se soit emparé du métal non russe à Port Klang afin d'éviter que d'autres ne s'en emparent.
La plupart des warrants flottants du système LME sont désormais russes et se trouvent dans le port de Gwangyang.
DÉPLACER LA FILE D'ATTENTE
Il est intéressant de noter qu'il n'y avait pas de file d'attente pour les chargements à Port Klang à la fin du mois de juillet, malgré les annulations massives de mai et de début juin. La personne qui s'est emparée de tout ce métal ne semble pas pressée de le déplacer.
L'ISTIM avait une file d'attente à Port Klang à la fin de chaque mois depuis novembre de l'année dernière, ce qui atteste de son rôle central dans la concurrence pour l'aluminium flottant au LME.
La file d'attente a maintenant suivi l'aluminium jusqu'à Gwangyang. L'attente pour déplacer le métal des entrepôts de l'ISTIM dans la ville était de 17 jours à la fin du mois de juin et de 16 jours à la fin du mois de juillet.
Elle s'est peut-être allongée si la personne qui a annulé tout l'aluminium le 17 août veut le déplacer vers des entrepôts moins chers.
L'entreposage est la variable de coût la plus importante du commerce de financement des stocks, ce qui explique pourquoi ce commerce tend à s'accompagner d'importants mouvements de stocks, souvent circulaires, entre le stockage en bourse et le stockage hors bourse.
Gwangyang semble être le nouveau Port Klang à cet égard, d'autant plus que la concurrence entre les opérateurs d'entrepôts semble s'intensifier.
Alors que les arrivées du premier trimestre à Gwangyang ont principalement afflué dans les entrepôts gérés par l'ISTIM, d'autres acteurs de l'entreposage dans le port sont entrés dans la danse.
L'ISTIM a réceptionné 14 400 tonnes métriques d'aluminium en juillet, les 16 650 tonnes restantes étant réparties entre C. Steinweg, Pac Global Services, Henry Bath et Access World.
La guerre du stockage de l'aluminium à Gwangyang ne fait que commencer.
Les opinions exprimées ici sont celles de l'auteur, chroniqueur pour Reuters.
