Alors que son introduction en Bourse débute aujourd'hui, Gold by Gold a fait ce matin le point sur son activité à Paris. Ce groupe, qui était historiquement et reste à titre principal un négociant d'or primaire avec l'Amérique du Sud, entend affecter environ 70% des quatre millions d'euros qu'il compte lever à son activité de collecte et de recyclage d'or - soit grosso modo, l'or secondaire. Lancée ces deux dernières années, cette nouvelle branche à forte croissance assure aussi des marges plus élevées.

Fort de plus de 20 ans d'expérience dans les métaux précieux, notamment en Espagne, le PDG Patrick Schein a fondé Gold by Gold en 1992. Il a parallèlement assuré les fonctions de directeur commercial et financier de la minière française Auplata de 2006 à 2008, en travaillant notamment sur son introduction en Bourse.

Historiquement, le groupe est spécialisé dans le négoce d'or extrait par de petites et moyennes exploitations minières d'Amérique du Sud à destination d'acheteurs situés en Europe. Le groupe traite essentiellement avec des mines situées au Pérou, et éventuellement, dans un avenir proche, en Equateur.

En 2011, cette activité concentrait 103,5 millions d'euros de chiffre d'affaires, en hausse de 78% grâce notamment à l'orientation des volumes (de 1,8 à 2,5 tonnes traitées d'un an sur l'autre). Patrick Schein estime avoir “surperformé” le marché en la matière. Le Négoce concentre près de 93% de l'activité du groupe, avec une marge brute comprise historiquement entre 1% et 1,5% des ventes.

Une division Affinage a été acquise en 2006. Elle permet de refondre et d'affiner le métal collecté pour compte propre ou compte et tiers. Cette branche peut aussi fondre des lingotins d'investissement de 50 et de 100 grammes proposés au public sur le site minilingots.com.

En 2010, le groupe a complété son offre en se dotant de relais de croissance assurant des marges plus élevées, avec sa division Collecte & Recyclage. Le PDG Patrick Schein souligne “une grande appétence, dans le monde entier, pour l'or physique acheté en vue de protéger ses avoirs”. En ligne de mire : les diverses opérations conventionnelles et non conventionnelles menées par les banques centrales et leur effet de dilution monétaire. Parallèlement, l'offre est contrainte : l'offre minière d'or progresse lentement (+6% en 10 ans), d'autant qu'il faut compter plus de 10 ans entre le lancement d'un projet de mine et la fonte du premier lingot. En outre, les réserves prouvées des mines d'or, soit celles qui sont encore enfouies, totalisent 51.000 tonnes de métal.

En revanche, le volume d'or recyclé a décollé de 115% en une décennie. En effet, il existe “une immense mine d'or hors sol”, constitué de l'or déjà extrait : évalué au total à 166.600 tonnes, il est détenu par des particuliers sous forme de bijouterie à hauteur de 84.200 tonnes, sans oublier l'or d'investissement (31.100 tonnes).

Une part importante de cet or de bijouterie est facilement mobilisable et recyclable, selon Patrick Schein. En Europe, les particuliers détiendraient ainsi 13.565 tonnes de bijoux, soit 23 grammes par européen. Rapporté à la France, Gold by Gold obtient un chiffre de 1.548 tonnes, soit “une réserve minière hors sol de près de 60 milliards d'euros” dans l'Hexagone.

La nouvelle offre du groupe en la matière est d'abord formée du site Internet grand public Goldbygold.com, qui permet aux particuliers d'envoyer leur vieil or ou leur débris de métal jaune au groupe pour expertise, puis d'accepter ou non la proposition de reprise qui leur est formulée. Avec 5,6 millions d'euros de ventes en 2011, soit 3 fois plus qu'en 2010, cette sous-division assure une marge brute comprise entre 18% et 20%.

Autre sous-division : les points de collecte Gold&Go, sorte d'agences lancées à partir de mi-2011. Au nombre de sept actuellement, elles sont situées notamment Gare du Nord à Paris, à Sarcelles, à Argenteuil, à Champigny-sur-Marne, ou encore Asnières et bientôt à Colombes. Avec 2,2 millions d'euros d'euros de ventes l'an dernier, la marge brute atteint de 19% à 21%. Le groupe entend porter le nombre d'agences à 20 d'ici 2014.

Enfin, le groupe assure aussi, marginalement, une activité de rachat d'or par visite à domicile, prestation appelée Gold by Gold Party, encore peu significative.

Rappelons que l'offre à prix ouvert, ciblant majoritairement les investisseurs individuels, et le placement global tourné vers les institutionnels, a commencé aujourd'hui se terminera au soir du 4 avril. Les titres sont proposés de 6,5 à 7,5 euros par action.

Gold By Gold entend coter en Bourse les 2.295.000 actions formant actuellement son capital social actuel. En outre, 400.000 nouvelles actions seront proposées aux investisseurs, ainsi que 150.000 actions existantes qui seront cédées par l'actionnaire historique.

Le prix de l'offre sera fixé le 5 avril, date où la clause d'extension d'un maximum de 60.000 titres sera ou non exercée. Au final, le capital devrait donc compte entre 2.695.000 et 2.755.000 titres. Au final, le groupe entend donc lever entre 3,8 et 4,3 millions d'euros.

La part détenue par le PDG-fondateur Patrick Schein devrait passer de 97% du capital avant l'opération à un peu plus de 75% à son issue, le flottant devant représenter entre 20% et 22% des titres.

L'action devrait faire ses premiers pas sur Alternext le 13 avril sur Alternext Paris. Elle sera dès le début cotée en continu, un contrat de liquidité ayant été conclu avec Aurel BGC.

Avant l'opération, Gold by Gold est valorisée entre 14,9 et 17,2 millions d'euros, soit 16 millions en milieu de fourchette. En leur additionnant les quatre millions d'euros à lever, le groupe capitaliserait environ 20 millions d'euros, chiffre à comparer à son résultat d'exploitation de 2011 (1,7 million, x 2,9 en un an) et son bénéfice net part du groupe (1,1 million, x 2,4).

Le groupe, qui compte lever environ quatre millions d'euros, entend les affecter à son activité de collecte d'or sur Internet à hauteur de 40%; et ensuite à ses division Négoce et au développement de ses boutiques de collecte à hauteur de 30% chacun.


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