Forex: le rebond du dollar en attente alors que les marchés d’action repartent, perte de rendements

Points de discussion :

• Le rebond du dollar en arrêt alors que les marchés d'action rebondissent, perte des rendements
• Dollar néo-zélandais: pics de volatilité pour la RNBZ
• L'Euro maintient la pression sur la paire EURUSD alors que les taux des marchés augmentent

Le rebond du dollar s'essouffle alors que les actions rebondissent et les taux dévissent

L'avancée de trois jours du dollar est arrivée à terme avant que le marché n'ait eu à remettre en question ses intentions de voir se développer une nouvelle tendance durable. A ce moment-là, la dégringolade des marchés d'actions (signe du sentiment des investisseurs) a perdu du terrain avant que les investisseurs ne commencent à parler d'une cassure majeure. Il s'agit là de fluctuations dans des limites techniques à faible restriction exerçant sur le marché une volatilité naturelle sans provoquer de conviction nécessaire pour établir des tendances durables. Les acheteurs à risque frustrés par le tempo et les vendeurs qui attendent leur tour se posent la même question: quand va se finir ce flottement et quand la période d'engagement va-t-elle démarrer?

Il y a quelques thèmes qui peuvent inspirer un réveil uniforme à une peur/un espoir commun aux investisseurs mondiaux. Mais la tendance de risque et la politique monétaire sont les piliers. Le problème est les catalyseurs. Une baisse uniforme des actions à 'plus haut rendement' des marchés actions aux cross du yen aux marchés émergents cette semaine se sont arrêtés avant que cela devienne un cercle constant de mise à terme de levier. La menace la plus pressant cette semaine reste les commentaires géopolitiques et de levier des marchés émergents au conflit entre l'Ukraine et la Russie sur la Crimée. Pourtant, même si la confrontation est toujours présente, le risque du monde développé s'est rapidement débarrassé de la menace. C'est en contraste avec août dernier quand une fuite de capital de l'Inde a entrainé une baisse généralisée du marché et une correction de près de 5% du S&P 500.

A part le départ difficile d'un mouvement basé sur le sentiment, la meilleure possibilité pour l'encouragement fondamental vient des prévisions de politique monétaire. Lors de la dernière séance, nous avons vu la première banque centrale d'une économie développée (la RBNZ) passer à un régime de resserrement. Même si nous sommes loin d'un changement mondial vers des taux plus hauts, le contraste avec la position de la Fed est cependant clair. La semaine prochaine, nous avons la prochaine réunion du FOMC avec de nouvelles prévisions et la première conférence de presse de la nouvelle Présidente Janet Yellen. Avant cette annonce importante, la séance à venir donnera une audience de confirmation au Sénat pour trois candidats au comité de la Fed, Fischer, Brainard et Powell. Est-ce que les trois accélèreront la première hausse de taux ou non? Pendant ce temps, l'inflation des importations et les ventes au détail sont en haut de la liste des données.

Dollar néo-zélandais: la RBNZ fait monter et baisser la volatilité

Avons-nous vécu un virage dans les taux d'intérêts mondiaux? La première des principales banques centrales a relevé son taux d'intérêt directeur ce matin - et la RBNZ a clairement dit qu'il s'agissait d'une politique plutôt qu'un 'coup'. Depuis la grande crise financière, au cours des premiers mois de 2009, les autorités monétaires se sont contentées de politique d'accommodation exceptionnelles pour faciliter la stabilité financière, la croissance et l'inflation. Pourtant, cinq ans après, un grand débat existe sur le besoin et l'efficacité de maintenir un stimulus de grande ampleur. Ce n'est que le début d'une large discussion de fond qui va se développer au cours des prochains mois. Au même instant, le premier à bouger face à un tel changement dans le système mène en général à une spectaculaire modification du capital. Pourtant, il y a eu un manque tangible de progrès de la part du kiwi, confirmé par un chiffre de 25bp à 2,75 pour cent. Pourquoi ? Le marché avait pris en compte ce pic et avait même considéré un chiffre de 135 bas sur la période d'assouplissement de 12 mois. Le gouverneur Wheeler de la RBNZ a déclaré qu'il soupçonnait une hausse des taux de 200 bps d'ici le 1er trimestre 2016 (une répétition) mais une hausse extrême serait de 125 bps en 2014. Il s'est efforcé de 'répondre aux demandes'.

L'Euro maintient la pression sur la paire EURUSD alors que les taux des marchés grimpent

Depuis la décision relative aux taux de la BCE du 6 mars - avec laquelle la banque centrale a pris par surprise au moins un quart du marché en maintenant la politique monétaire - nous avons l'avance de l'euro par rapport aux principales devises (1.2 pour cent pour EURUSD). Une politique de retenue est un résultat haussier de l'euro comme le statut passif voit le bilan central continuer à diminuer - et pour les traders, les taux du marché s'apprécient. Depuis ce mouvement, l'Euribor de trois mois a augmenté à une hausse sur 18 mois. À l'avance, nous avons le rapport de la BCE, le sondage d'EZ sur l'économie et le PID 4G de l'Irlande qui fournira un swing aux prévisions de taux.

La corrélation du Yen avec le Nikkei écarte l'attention des appels de données à l'amélioration du QE

A peine deux jours après la décision de la Banque du Japon de maintenir sa politique et de faire désenfler la spéculation sur une augmentation du QE, nous avons vu un rapport de la confiance des ménages pour février tomber à son plus bas niveau depuis septembre 2011. Les Japonais et les investisseurs se préparent pour une augmentation d'impôts le mois prochain, mais la confiance dans une relance pour l'empêcher de continuer de baisser. Nous n'aurons peut-être pas besoin d'une baisse du risque pour annuler cette hypothèse

Le Dollar australien rattrape après les chocs des chiffres de l'emploi, dus aux chiffres chinois

Il y a une gamme de risque éventuel qui pose un risque de volatilité au dollar australien. La première publication de la période – le rapport d'attentes de l'inflation à la consommation pour mars – a été ignorée malgréune publication décevante de 2.1 pour cent. Les données de l'emploi de février étaient bien plus encourageantes, car elles compensaient le fait que le taux de chômage restait à un plus haut sur dix ans de 6.0 pour cent avec une masse salariale (47300 emplois créés) trois fois plus grande que le consensus. Cette tendance nous a rapproché du précipice d'un rattrapage australien. Les chiffres au détail et de la production industrielle chinois à venir peuvent peut-être nous y pousser.

Les tendances émergentes du marché se dégagent du marché au comptant pour se concentrer sur les tendances de risque

La liste émergente des devises du marché a connu une répartition égale au cours de cette dernière séance. Le rand sud-africain et le real brésilien - des devises à « risque » connues dans la hiérarchie EM - ont enregistré des hausses au cours de la journée. Les devises EM de la zone d'Asie, cependant, ne s'en sont pas aussi bien sorties. La préoccupation avec des tendances de risque traditionnelles est revenue, mais il ne faut pas renoncer à une question comme une situation dévolue en Ukraine. C'est un volcan encore fumant.

Le pétrole américain baisse encore plus alors que les Etats-Unis annonce une ouverture des réserves stratégiques

Les hypothèses sur l'offre ont augmenté pour le marché énergétique américain mercredi. Le Département de l'énergie américain a non seulement donné une forte augmentation de 6.2 millions de barils pour les inventaires hebdomadaires - la troisième plus forte progression en 18 mois - le gouvernement américain a annoncé sa première vente test de ses réserves stratégiques depuis 1990 (même si ce n'est que 5 millions de barils). Le spread américain - britannique (du WTI au Brent) s'est élargi de près de $4 la semaine dernière à $10.

L'or essaye de clôturer sa première progression sur six semaines depuis les plus hauts record de 2011

Une progression de 1.3 pourcent de l'or au cours de la dernière séance a fini une cassure clé au-dessus de $1350. C'est un mouvement qui commence avec l'appétit spéculatif en contraste avec la demande du marché pour une valeur refuge non-fiat sur la vague acheteuse de 2008-2011. Alors que cela représente une probabilité à long terme problématique, cela pousse toujours l'or à sa sixième progression hebdomadaire. Nous n'avons pas vu de progression aussi régulière depuis aout 2011... quand il y a eu des plus hauts record.

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