Selon les analystes, l'échéance fixée par le gouvernement américain pour relever le plafond de la dette, qui s'élève à 31 400 milliards de dollars, pourrait intervenir plus tôt que prévu, ce qui augmenterait le risque d'un défaut de paiement qui pourrait avoir d'importantes répercussions sur les marchés financiers mondiaux.
Les impasses législatives récurrentes sur le plafond de la dette au cours de la dernière décennie ont été largement résolues avant qu'elles ne se répercutent sur les marchés. Mais cela n'a pas toujours été le cas : En 2011, une impasse prolongée a incité Standard & Poor's à abaisser pour la première fois la note de crédit des États-Unis, ce qui a fait vaciller les marchés financiers.
Certains investisseurs craignent que la faible majorité du parti républicain au Congrès ne rende plus difficile l'obtention d'un compromis en temps utile.
Voici une série de questions-réponses sur les implications pour les marchés :
QU'EST-CE QUE LE PLAFOND DE LA DETTE ?
Le plafond de la dette est le montant maximum que le gouvernement américain peut emprunter pour faire face à ses obligations financières. Lorsque le plafond est atteint, le Trésor ne peut plus émettre de bons, d'obligations ou de billets. Il ne peut payer les factures qu'au moyen des recettes fiscales. Le plafond est actuellement égal à environ 120 % de la production économique annuelle du pays.
Graphique : Le gouvernement américain s'approche à nouveau du plafond de la dette -
QUAND LES ÉTATS-UNIS ATTEINDRONT-ILS LE PLAFOND DE LA DETTE ?
En janvier, la secrétaire d'État au Trésor, Janet Yellen, a déclaré que le gouvernement ne pourrait payer ses factures que jusqu'au début du mois de juin sans relever le plafond.
Certains analystes avaient prévu que le gouvernement épuiserait ses liquidités et sa capacité d'emprunt - ce que l'on appelle la "date X" - au cours du troisième ou du quatrième trimestre, mais des recettes fiscales plus faibles que prévu pour la saison des déclarations de revenus d'avril pourraient avancer cette échéance.
"Alors qu'il fut un temps où l'on considérait que le département du Trésor disposait d'un financement suffisant pour atteindre le mois d'août, voire le mois de septembre [...], le domaine d'intervention a maintenant été avancé au mois de juin, voire même dès la fin du mois de mai", ont déclaré les analystes de BMO Capital Markets.
QUE PEUT FAIRE LE TRÉSOR POUR REMPLIR SES OBLIGATIONS ?
Il peut utiliser ses liquidités et prendre des mesures extraordinaires pour générer des liquidités une fois que la limite de la dette est atteinte.
Le Trésor américain a encaissé 129,82 milliards de dollars de recettes fiscales le 18 avril, date limite de dépôt des déclarations d'impôts. Ces recettes ont porté le total des dépôts sur le compte général du Trésor à la Réserve fédérale à 283,53 milliards de dollars ce jour-là, avec un solde de clôture de 252,55 milliards de dollars après les retraits.
LES PRIX DES OBLIGATIONS REFLÈTENT-ILS LES RISQUES DE DÉFAILLANCE AUX ÉTATS-UNIS ?
Selon certains analystes, les rendements de certains bons du Trésor (T-bills) affichent une prime qui pourrait être liée à un risque de défaillance élevé.
Les rendements des bons du Trésor à trois mois ont atteint jeudi un nouveau sommet en 22 ans, à 5,318 %.
"Les bons du Trésor nous indiquent que les fonds du marché monétaire et d'autres fonds évitent les factures qui pourraient être affectées par une fermeture du gouvernement", a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers.
Graphique : Le rendement des bons du Trésor à trois mois atteint de nouveaux sommets - https://www.reuters.com/graphics/USA-CONGRESS/DEBT-INVESTORS/egpbyqnadvq/chart.png
Les écarts sur les swaps de défaut de crédit américains à cinq ans - des mesures basées sur le marché du risque de défaut de paiement - se sont élargis à 50 points de base, selon les données de S&P Global Market Intelligence, soit plus du double du niveau de janvier.
Le coût de l'assurance de la dette américaine contre un défaut de paiement pendant un an s'élevait à plus de 100 points de base, soit un niveau bien supérieur à celui de 2011, lorsque l'impasse sur le plafond de la dette avait entraîné le premier abaissement de la note de crédit du gouvernement américain.
Graphique : Hausse des CDS américains à un an, signalant un risque de défaillance - https://www.reuters.com/graphics/USA-CONGRESS/DEBT-INVESTORS/mopakdmqlpa/chart.png
QUE SE PASSERA-T-IL EN CAS DE DÉFAUT DE PAIEMENT DES ÉTATS-UNIS ?
L'augmentation du risque de défaillance pourrait inciter certains investisseurs à se tourner vers les actions internationales et les obligations d'État étrangères.
En même temps, paradoxalement, une défaillance potentielle pourrait aussi entraîner une fuite vers la qualité, ce qui ferait baisser les rendements des obligations du Trésor.
En 2011, l'impasse politique à Washington sur le plafond de la dette a provoqué un effondrement des actions et a conduit les États-Unis au bord du défaut de paiement, le pays perdant sa note de crédit AAA de Standard & Poor's.
Dans une note de recherche, Goldman Sachs a indiqué que le S&P 500 avait chuté de 15 % pendant la crise de 2011, les actions les plus exposées aux dépenses fédérales américaines ayant chuté de 25 %.
Graphique : Crise du plafond de la dette et actions américaines - https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/lbpggzrlxpq/chart.png
En 2021, une certaine faiblesse des actions et des anomalies dans le prix des bons du Trésor à court terme ont révélé des préoccupations croissantes alors que le Congrès faisait face à des échéances proches pour financer le gouvernement et régler le problème du plafond de la dette.
Un véritable défaut de paiement de la dette américaine provoquerait probablement une onde de choc sur les marchés financiers mondiaux, car les investisseurs perdraient confiance dans la capacité des États-Unis à rembourser leurs obligations, qui sont considérées comme l'un des investissements les plus sûrs et qui servent de base au système financier mondial.
Cela "pourrait laisser des traces durables, notamment une augmentation permanente du coût de financement de la dette fédérale américaine", a déclaré David Kelly, stratège mondial en chef chez J.P. Morgan Asset Management.
