Certains acteurs du marché craignent que le plafond, qui serait déclenché si les prix dépassent 180 euros par mégawattheure pendant trois jours sur le contrat à un mois du hub gazier néerlandais TTF (Title Transfer Facility), ne pousse les échanges sur le marché de gré à gré (OTC).

Elle pourrait également réduire la liquidité des bourses européennes et décourager les exportations de gaz liquéfié des États-Unis et d'autres régions vers l'Europe, qui en ont bien besoin.

Voici un résumé du fonctionnement des échanges de gaz en Europe et des principaux centres d'échanges.

OÙ SE DÉROULENT LES ÉCHANGES ?

Les échanges se font sur les bourses ou de gré à gré. Les bourses sont plus accessibles à tous les participants du marché et assurent la transparence. Elles sont également soumises à des réglementations financières et de marché afin de prévenir les abus de marché.

HUBS CONTRE INDEXATION DU PÉTROLE

Au cours des deux dernières décennies, les prix du gaz en Europe ont évolué vers le hub pricing, où le prix du gaz naturel est fixé sur la base de la demande et de l'offre, et se sont éloignés de l'indexation du pétrole, qui utilise le pétrole brut comme indicateur de prix.

Le hub pricing représentera 77 % des volumes de gaz en 2021, selon une étude réalisée par Oxera Consulting ce mois-ci. Dans le nord-ouest de l'Europe, le hub pricing a tendance à dominer, tandis que le négoce de gaz méditerranéen a tendance à utiliser davantage l'indexation du pétrole.

HUBS DE COMMERCE

Il existe environ 30 hubs d'échange de gaz en Europe, mais tous ne sont pas très actifs, selon l'Oxford Institute for Energy Studies. La facilité de transfert de titres néerlandaise et le National Balancing Point (NBP) britannique, sont classés comme les deux plus matures, c'est-à-dire les plus liquides et les plus transparents.

Les autres hubs actifs comprennent le Punto di Scambio Virtuale (PSV) italien, le Virtual Trading Point (VTP) autrichien, les hubs belges Zeebrugge Beach (ZEE) et ZTP, le hub espagnol PVB, le hub français Point Exchange Gaz (PEG) et le hub tchèque VOB.

L'année dernière, l'Allemagne a lancé un centre d'échange de gaz à l'échelle nationale, Trading Hub Europe (THE), après avoir fusionné ses deux centres existants pour stimuler la liquidité et simplifier l'administration.

Auparavant, Gaspool et NetConnect Germany (NCG) opéraient dans des régions distinctes, divisant l'Allemagne en deux marchés du gaz. Ils ont renommé leurs carnets d'ordres en THE afin de poursuivre les échanges au comptant et à terme.

Il est également prévu de créer davantage de hubs de négoce de gaz en Europe de l'Est et en Méditerranée, ainsi qu'en Turquie.

En 2019, les volumes négociés sur le TTF ont représenté 79 % du total des volumes négociés en Europe. Le prix du TTF est classé comme la référence des prix du gaz en Europe, les cargaisons de GNL et les autres hubs établissant leurs prix en fonction de ce prix.

DERIVATIVES

Il n'existe pas de prix unique au TTF ou dans d'autres hubs gaziers. Il existe différents contrats de gaz - certains pour une livraison immédiate ou à court terme (connus sous le nom de marché spot ou prompt) et d'autres pour des heures, des mois, des années ou des saisons à venir.

Il existe plusieurs instruments financiers utilisés sur les marchés du gaz, tels que les contrats à terme, les contrats à livrer, les options et les swaps.

Les contrats à terme sont des accords d'achat ou de vente de gaz pour livraison au TTF à une certaine date future pour un prix convenu à l'avance et sont négociés sur les bourses.

Les contrats à terme sont également des accords d'achat ou de vente de TTF pour une livraison dans le futur, mais ils ont tendance à être des accords sur mesure, sont négociés sur les marchés de gré à gré et ne sont pas officiellement classés comme des contrats dérivés en vertu des règles de négociation des actions de l'UE.

Les options donnent à leur détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre le contrat à terme de TTF sous-jacent à une certaine date et à un certain prix.

Les swaps sont des contrats de gré à gré à règlement financier qui permettent à deux parties d'échanger des paiements liés au prix du gaz sur le marché.

OTC

Le commerce des produits dérivés du gaz peut se faire sur des marchés ou des bourses réglementés et sur des marchés de gré à gré. Ces derniers se composent généralement d'un réseau d'acheteurs et de vendeurs et de courtiers qui agissent en tant qu'intermédiaires dans l'activité de négociation.

Le commerce de gré à gré peut également avoir lieu de manière bilatérale, les contreparties ayant des relations directes entre elles.

Mais la négociation en bourse a lieu sur un seul carnet d'ordres centralisé et où tous les acheteurs et vendeurs peuvent interagir les uns avec les autres au même moment.

Cette année, la part des transactions effectuées en bourse sur les plateformes gazières européennes était d'environ 62 %, selon les données de la Commission européenne.

Sources : Oxford Institute of Energy Studies, Oxera Consulting, Reuters news