Le Conseil des gouverneurs a confirmé les décisions prises lors de la réunion de politique monétaire de décembre dernier.
Programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP) Au premier trimestre 2022, le Conseil des gouverneurs procède à des achats nets d'actifs dans le cadre du PEPP à un rythme inférieur à celui du trimestre précédent.
Il cessera les achats nets d'actifs dans le cadre du PEPP à la fin du mois de mars 2022.
Le Conseil des gouverneurs a l'intention de réinvestir les paiements en principal des titres arrivant à échéance achetés dans le cadre du PEPP au moins jusqu'à la fin de 2024.
En tout état de cause, la liquidation future du portefeuille PEPP sera gérée de manière à éviter toute interférence avec l'orientation appropriée de la politique monétaire.
La pandémie a montré que, dans des conditions difficiles, la flexibilité dans la conception et la conduite des achats d'actifs a contribué à contrer la transmission déficiente de la politique monétaire et a rendu plus efficaces les efforts du Conseil des gouverneurs pour atteindre son objectif.
Dans le cadre du mandat du Conseil des gouverneurs, en situation de tensions, la flexibilité restera un élément de la politique monétaire chaque fois que les menaces pesant sur la transmission de la politique monétaire mettront en péril la réalisation de la stabilité des prix.
En particulier, en cas de nouvelle fragmentation du marché liée à la pandémie, les réinvestissements du PEPP peuvent être ajustés à tout moment et de manière flexible en fonction du temps, des classes d'actifs et des juridictions.
Cela pourrait inclure l'achat d'obligations émises par la République hellénique, en plus de la reconduction des remboursements, afin d'éviter une interruption des achats dans cette juridiction, qui pourrait nuire à la transmission de la politique monétaire à l'économie grecque alors qu'elle se remet encore des retombées de la pandémie.
Les achats nets dans le cadre du PEPP pourraient également être repris, si nécessaire, pour contrer les chocs négatifs liés à la pandémie.
Programme d'achats d'actifs (APP) Conformément à la réduction progressive des achats d'actifs décidée en décembre 2021 et afin de garantir que l'orientation de la politique monétaire reste compatible avec une stabilisation de l'inflation à l'objectif du Conseil des gouverneurs à moyen terme, les achats nets mensuels au titre de l'APP s'élèveront à 40 milliards d'euros au deuxième trimestre 2022 et à 30 milliards d'euros au troisième trimestre.
À partir d'octobre, le Conseil des gouverneurs maintiendra les achats nets d'actifs dans le cadre de l'APP à un rythme mensuel de 20 milliards d'euros aussi longtemps que nécessaire pour renforcer l'effet accommodant de ses taux directeurs.
Le Conseil des gouverneurs prévoit que les achats nets prendront fin peu avant qu'il ne commence à relever les taux d'intérêt directeurs de la BCE.
Le Conseil des gouverneurs a également l'intention de continuer à réinvestir intégralement les remboursements du principal des titres arrivant à échéance achetés dans le cadre de l'APP pendant une période prolongée au-delà de la date à laquelle il commencera à relever les taux directeurs de la BCE et, en tout état de cause, aussi longtemps que nécessaire pour maintenir des conditions de liquidité favorables et un degré élevé d'orientation accommodante de la politique monétaire.
Taux d'intérêt directeurs de la BCE Le taux d'intérêt des opérations principales de refinancement et les taux d'intérêt de la facilité de prêt marginal et de la facilité de dépôt resteront inchangés à 0,00 %, 0,25 % et -0,50 % respectivement.
À l'appui de son objectif symétrique d'inflation de 2 % et conformément à sa stratégie de politique monétaire, le Conseil des gouverneurs prévoit que les taux d'intérêt directeurs de la BCE resteront à leurs niveaux actuels ou à des niveaux inférieurs jusqu'à ce qu'il constate que l'inflation atteindra 2 % bien avant la fin de son horizon de projection et durablement sur le reste de cet horizon, et qu'il juge que les progrès réalisés en matière d'inflation sous-jacente sont suffisamment avancés pour être compatibles avec une stabilisation de l'inflation à 2 % à moyen terme.
Cela peut également impliquer une période transitoire durant laquelle l'inflation est modérément supérieure à l'objectif.
Opérations de refinancement Le conseil des gouverneurs continuera de suivre les conditions de financement des banques et de veiller à ce que l'arrivée à échéance des opérations effectuées dans le cadre de la troisième série d'opérations de refinancement à plus long terme ciblées (TLTRO III) n'entrave pas la transmission harmonieuse de sa politique monétaire.
Le Conseil des gouverneurs évaluera également régulièrement la contribution des opérations de prêt ciblées à l'orientation de sa politique monétaire.
Comme annoncé, il prévoit que les conditions spéciales applicables dans le cadre de TLTRO III prendront fin en juin de cette année.
Le Conseil des gouverneurs évaluera également le calibrage approprié de son système à deux niveaux de rémunération des réserves afin que la politique de taux d'intérêt négatifs ne limite pas la capacité d'intermédiation des banques dans un contexte d'abondance de liquidités excédentaires.
*** Le Conseil des gouverneurs se tient prêt à ajuster l'ensemble de ses instruments, le cas échéant, afin d'assurer la stabilisation de l'inflation à son objectif de 2 % à moyen terme.
Le président de la BCE commentera les considérations sous-tendant ces décisions lors d'une conférence de presse qui débutera aujourd'hui à 14 h 30 (heure d'Europe centrale).
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