Le coût de la cotation elle-même n'est pas très important
En France, nous prendrons l'exemple d'Euronext, qui accueille des émetteurs sur trois marchés. Euronext Access, qui n'est pas réglementé, bénéficie d'obligations très allégées. Euronext Growth est un marché réglementée dédié aux valeurs moyennes, au formalisme moins contraignant que le marché star, Euronext. L'opérateur boursier éponyme prélève des frais en échange de l'accès à ses plateformes.
- Sur Euronext Access (ex-Marché Libre) :
- Une première admission coûte une commission fixe de 5 000 EUR augmentée de 0,125% de la capitalisation boursière. La somme des commissions est toutefois plafonnée à 300 000 EUR. Exemple : j'introduis ma société dont la capitalisation boursière sera de 2 millions d'euros, mes frais seront de 5 000 + (0,125 X 2 000 000) = 30 000 EUR.
- Une fois admis, l'émetteur paie un abonnement annuel de 2 500 EUR pour la cotation de ses titres de capital.
- Sur Euronext Growth (ex-Alternext) et Euronext :
- La commission de première admission varie en fonction de la capitalisation boursière, selon le tableau ci-dessous. Le coût varie de 10 000 à 2 000 000 EUR.
- Une fois admis, l'émetteur paie un abonnement annuel dont le montant varie en fonction du nombre de titres et de la capitalisation. Là encore, il faut prendre en compte le tableau ci-dessous. Le coût varie entre 2 940 et 55 000 EUR.
La somme des autres frais est conséquente
Evidemment, une société qui entre en bourse fait aussi face à des frais supplémentaires liés à l'opération elle-même puis aux obligations qui en découlent. Pour accéder aux marchés réglementés, la facture monte assez vite : conseils pour monter le dossier, certification des comptes, intermédiaires financiers, frais AMF, frais d'agence de communication… etc. C'est le prix à payer pour l'appel public à l'épargne et le bénéfice d'une exposition accrue.
Dans son prospectus d'entrée en bourse, une société est tenue de préciser ses dépenses liées à l'offre. Les données que nous avons compilées sur la période 2015 à 2018 montrent que les frais peuvent être très variables en données relatives (pourcentage que représentent les frais par rapport aux fonds levés). Ils sont en général élevés pour les opérations de petite taille (plus de 17% par exemple selon nos pointages pour une levée de fonds de moins de 10 millions d'euros datant du début de l'année sur Euronext Growth) et plus restreints pour les introductions de grande taille (à peine plus de 3% pour Amundi en 2015). Pour schématiser, chaque société a son propre pouvoir de négociation et ses propres atouts. Ce que nous allons énoncer ci-dessous ne se vérifie pas à 100%, mais il n'est pas rare de retrouver :
- des frais représentant plus de 10% des montants levés pour les IPO de moins de 10 millions d'euros
- des frais compris entre 5 et 10% pour les IPO comprises entre 10 et 500 millions d'euros
- des frais de moins de 5% pour des IPO de plus de 500 millions d'euros
Les frais liés exclusivement à Euronext (110 410 EUR dans notre exemple) sont modestes au regard de l'enveloppe globale (Cliquer pour agrandir)
Pour comprendre le processus d'IPO du côté de l'investisseur, consultez notre dossier.