"Le fonds a légèrement sous-performé sa référence. Nous avons dégagé une performance relative positive sur le marché obligataire, maintenant une position sous-pondérée sur les principaux marchés et privilégiant à leur place les plus petits marchés. Les marchés obligataires polonais et australiens ayant produit les meilleurs résultats du mois dernier, notre surpondération a favorisé notre performance. Globalement, notre panier de devises a eu un impact négatif. Le yen japonais continuant de se redresser grâce à son statut de refuge, notre sous-pondération a freiné notre performance."

"Compte tenu de la sous-performance des devises liées aux matières premières et à la croissance, notre exposition à la couronne suédoise, à la couronne norvégienne et au dollar canadien a eu un impact négatif", ajoute le gérant.

"La propension au risque sera probablement défavorable pendant longtemps ; dans cette optique, nous avons choisi de réduire notre sous-pondération du dollar américain et du yen japonais. Ainsi, notre position en dollars est légèrement sous-pondérée et celle en yen fortement sous-pondérée. Nous avons également réduit le risque de change du fonds en atténuant notre exposition au zloty polonais et au peso mexicain."

"Sur les marchés des obligations, nous avons transféré une partie de notre exposition polonaise vers la Suède. Le marché obligataire polonais est plus vulnérable aux événements qui surviennent en Europe du sud. Nous privilégions le marché obligataire suédois car il présente une dynamique budgétaire supérieure et est à un stade plus avancé du processus de normalisation des taux."

"Les chiffres de l'activité se sont affaiblis et le marché cherche maintenant à savoir s'il s'agit d'une mauvaise passe temporaire ou d'un ralentissement fondamental de la croissance. La crise du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord, ainsi que la catastrophe naturelle japonaise, ont freiné la croissance de plusieurs économies. Nous pensons néanmoins que les marchés des obligations et des devises resteront volatils, en fonction des fluctuations de la propension au risque. Nous maintenons une duration globalement sous-pondérée en sous-pondérant le Japon, l'Europe, le Royaume-Uni et les Etats-Unis."