BNY Mellon IM : attention à la la 'fatigue de la récession'
Son équipe anticipe trois trimestres consécutifs de baisse de production pour l'Allemagne. Dans le même temps, la zone euro n'ayant pas enregistré la même hausse de la demande nominale post-pandémie que les États-Unis, BNY Mellon IM estime qu'il existe un risque plus élevé que la Banque centrale européenne agisse de manière " excessive " si elle continue à relever ses taux d'intérêt.
Selon le gestionnaire d'actifs, le Royaume-Uni se distingue pour avoir eu le choc stagflationniste le plus important après avoir connu la plus forte augmentation des prix de l'énergie observée en Europe et la plus forte réduction de l'offre de main-d'œuvre. Ainsi, son équipe de spécialistes note également que c'est au Royaume-Uni que la psychologie inflationniste s'est le plus développée, ce qui rend la tâche de la Banque d'Angleterre dans sa lutte contre l'inflation particulièrement difficile.
Shamik Dhar prévient que le risque de récession reste important et plus élevé que ce que les marchés anticipent. " Si la ‘ fatigue de la récession', due à un ralentissement qui ne semble jamais arriver soit compréhensible, elle n'est pas une excuse pour abandonner les données et adopter une stratégie d'investissement basée sur l'espoir ", alerte t-il.
Le gestionnaire d'actifs se positionne donc " pour anticiper les impacts d'une récession, plutôt que d'espérer une désinflation immaculée ". Il reste ainsi prudent quant à l'augmentation de l'exposition cyclique via les actions. Dans l'obligataire, les spreads restant serrés, il privilégie la dette souveraine et les obligations de haute qualité par rapport au crédit de moindre qualité qui présentent un risque de spread plus élevé.
Le monétaire reste intéressant pour le moment, mais BNY Mellon IM pense qu'il commencera à perdre de son éclat l'année prochaine, soit dans un contexte de récession, soit en raison d'une normalisation de la politique monétaire. Le risque de réinvestissement est donc élevé pour les liquidités, compte tenu de ses perspectives.
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