La croissance du PIB nominal, qui inclut l'inflation, est la référence utilisée pour estimer les recettes fiscales dans le prochain budget qui sera présenté le 1er février. Elle est estimée à environ 15,4 % pour l'exercice financier en cours.

Au moins quatre économistes de renom s'attendent à ce que la croissance du PIB nominal se situe entre 8 et 11 % en raison du ralentissement de l'inflation et de la baisse de la croissance du PIB réel, estimée à 7 % cette année, lorsque les distorsions liées à la pandémie et la demande refoulée ont poussé les taux de croissance à la hausse.

La baisse des recettes fiscales limitera la capacité du gouvernement à dépenser et à soutenir l'économie à l'approche des élections nationales de 2024. Elle pèsera également sur les efforts visant à réduire le déficit budgétaire pour atteindre l'objectif à moyen terme de 4,5 % du PIB d'ici 2025/26.

Croissance du PIB nominal prévue à 15,4 % en 2022/23 https://www.reuters.com/graphics/INDIA-ECONOMY/jnpwywgmwpw/chart_eikon.jpg

"La croissance plus élevée du PIB nominal a non seulement aidé à réduire la dette publique et les ratios fiscaux, mais a également entraîné une augmentation de la croissance du crédit à 16%-17% en glissement annuel dans l'année fiscale 23", a écrit Kaushik Das, économiste en chef de la Deutsche Bank pour l'Inde, dans une note datée de lundi.

M. Das a déclaré qu'il s'attendait à une croissance du PIB nominal de 8 à 9 % au cours de l'année fiscale 24, l'inflation et la croissance du PIB réel étant en baisse. Une croissance de 8 à 9 % rapprocherait ce chiffre des 7,6 % de croissance nominale observés en 2019/20, avant que la crise du Covid ne frappe.

En novembre 2022, la collecte nette d'impôts du gouvernement fédéral s'élevait à 12,24 billions de roupies (148,61 milliards de dollars), soit 63 % de l'objectif annuel.

La State Bank of India et l'agence de notation ICRA estiment la croissance du PIB nominal à environ 10 % pour le prochain exercice financier. Selon Aditi Nayar, économiste en chef de l'ICRA, cela pourrait se traduire par une croissance de 9,4 % des recettes fiscales.

"Nous sommes légèrement prudents en ce qui concerne les recettes fiscales de l'année prochaine, car nous prévoyons une croissance plus faible des droits d'accise et des droits de douane", a-t-elle déclaré.

L'économiste en chef de la Bank of Baroda, Madan Sabnavis, prévoit une croissance nominale légèrement plus élevée, de l'ordre de 11 à 12 %, mais toujours sensiblement inférieure aux 15,4 % de cette année.

"Le dynamisme fiscal observé cette année en raison de l'inflation et de la demande refoulée ne sera pas au rendez-vous cette année", a déclaré M. Sabnavis.

Le déficit budgétaire devrait s'élever à 6,4 % du PIB malgré une croissance nominale plus élevée https://www.reuters.com/graphics/INDIA-ECONOMY/klpygzexlpg/chart_eikon.jpg

MATHÈQUE BUDGÉTAIRE

Le gouvernement indien avait prévu une croissance nominale du PIB de 11,1 % dans le budget pour 2022/23, ce qui est nettement inférieur aux 15,4 % désormais estimés par l'office statistique dans ses premières estimations anticipées publiées vendredi.

Selon BofA Global Research, cela pourrait signifier que les recettes fiscales nettes du gouvernement fédéral dépassent les estimations budgétaires de 1,15 trillion de roupies.

Les recettes non fiscales, y compris les produits du désinvestissement, seront toutefois inférieures et les dépenses supérieures de 1,35 trillion de roupies.

"La croissance du PIB nominal plus élevée que prévu (aidera) à maintenir le déficit budgétaire en pourcentage du PIB à 6,4 %, avec des risques de baisse", a déclaré l'agence.

Les économistes de Kotak Institutional Equities ont toutefois déclaré que la croissance du PIB nominal plus élevée que prévu aurait pu permettre de réduire le déficit budgétaire à 6,1 % du PIB, mais que l'augmentation des dépenses signifiera probablement que le déficit restera proche de 6,4 %.

"Pour l'année fiscale 24, la consolidation fiscale devrait rester limitée à 30-40 points de base par rapport à l'année fiscale actuelle", a déclaré Soumya Kanti Ghosh, économiste en chef à la State Bank of India.

D'autres économistes estiment qu'il est possible de réduire plus rapidement le déficit budgétaire l'année prochaine.

M. Nayar, de l'ICRA, le fixe à 5,8 %, tandis que M. Sabnavis, de la Bank of Baroda, le situe entre 5,75 et 6 % du PIB.

"Alors que le taux de croissance du PIB nominal devrait être inférieur à celui de l'année fiscale 23, la hausse des impôts, la baisse des subventions et l'approche ciblée des dépenses devraient permettre de réduire le déficit budgétaire", a déclaré BofA Global Research, qui prévoit également un déficit de 5,8 % du PIB pour l'année prochaine.

(1 $ = 82,3650 roupies indiennes)