Ces derniers mois ont proposé au moins une confiance initiale dans le fait que la flambée d'inflation commune du monde développé, provoquée par des chocs tels que la pandémie de coronavirus et la guerre en Ukraine, avait atteint son sommet et commençait à s'atténuer.

Mais elle n'a pas disparu, et les responsables politiques de Francfort, Londres et Washington, chargés de superviser une grande partie de l'économie mondiale, ont maintenant la tâche difficile de déterminer jusqu'à quel point il faut encore resserrer la politique monétaire alors que la récession s'installe au Royaume-Uni et dans la zone euro et menace les États-Unis l'année prochaine.

Il s'agit d'un ensemble de décisions qui façonneront l'économie mondiale en 2023, influençant les taux de change et les termes de l'échange, et, comme certains responsables internationaux l'ont averti, risquant une correction plus profonde que nécessaire s'ils se trompent.

"L'économie de la zone euro pourrait se contracter au cours du trimestre actuel et du trimestre suivant, en raison de la crise de l'énergie, de l'incertitude élevée, de l'affaiblissement de l'activité économique mondiale et du resserrement des conditions de financement", a déclaré la Banque centrale européenne dans une déclaration de politique générale jeudi, dans laquelle elle a annoncé une augmentation d'un demi-point de pourcentage de ses taux d'intérêt directeurs et a affirmé que ces taux "doivent encore augmenter de manière significative à un rythme régulier", même en cas de ralentissement économique.

La déclaration a poussé l'euro à la hausse par rapport au dollar, tandis que les marchés boursiers américains se sont vendus pour la deuxième journée consécutive après ce qui a été interprété comme un ton faucon de la part du président de la Fed, Jerome Powell, lors de sa conférence de presse de mercredi, à l'issue d'une réunion de politique générale de deux jours.

Le Royaume-Uni "devrait être en récession pendant une période prolongée", a déclaré la Banque d'Angleterre dans un communiqué jeudi qui a relevé le taux directeur cible de 3 % à 3,5 % et indiqué que d'autres hausses étaient probables.

"De nouvelles augmentations ... pourraient être nécessaires pour un retour durable de l'inflation" à l'objectif de 2 % de la banque centrale, a déclaré la BoE, les responsables promettant de "réagir avec force" si l'inflation s'avère plus rapide ou plus persistante que prévu.

MAINTENIR LE CAP

Les trois banques centrales ont ralenti le rythme de leurs hausses de taux. Les augmentations d'un demi-point de pourcentage des coûts d'emprunt appliquées cette semaine constituent un pas en arrière par rapport aux augmentations de 75 points de base approuvées par les décideurs politiques au fur et à mesure de l'escalade de l'inflation au cours de l'année, proposant une manière plus prudente d'approcher un éventuel point d'arrêt.

Mais la Fed, la BCE et la BoE ont également pris soin de dire au public et aux marchés financiers qu'ils ne faisaient aucune promesse quant à l'endroit où ce point d'arrêt pourrait se trouver - un effort pour s'assurer que les attentes restent sous contrôle, en particulier parmi les investisseurs qui cherchent des signes d'une pause de la banque centrale ou même d'un pivot vers des réductions de taux.

Cela n'arrivera pas, ont déclaré les banquiers centraux cette semaine, tant qu'il ne sera pas clair que l'inflation est en baisse durable par rapport à un niveau actuel d'environ 6 % aux États-Unis et supérieur à 10 % au Royaume-Uni et dans la zone euro.

"Des augmentations continues seront appropriées afin d'atteindre une orientation de la politique monétaire suffisamment restrictive pour ramener l'inflation à 2 % au fil du temps", a déclaré la Fed dans une déclaration de politique générale mercredi qui a relevé son taux d'intérêt de référence au jour le jour dans une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,5 %, et a prévu qu'il atteindrait au moins un niveau compris entre 5 % et 5,25 % d'ici la fin de l'année prochaine.

Les projections des décideurs individuels de la Fed ont montré un biais probable encore plus élevé, sept sur 19 voyant déjà la nécessité d'un quart ou d'un demi-point de pourcentage supplémentaire de hausse des taux.

"Nous maintiendrons le cap jusqu'à ce que le travail soit fait", a déclaré Powell aux journalistes après la réunion politique, qui était la dernière de cette année.

Le problème auquel Powell et ses collègues de Francfort et de Londres pourraient être de plus en plus confrontés en 2023 est le coût croissant que leurs hausses de taux d'intérêt entraînent en termes de croissance lente ou négative et d'augmentation du chômage, un compromis qui pourrait devenir plus difficile à justifier si l'inflation baisse rapidement au début, comme prévu, mais devient ensuite plus difficile à faire baisser.

Les États-Unis ne sont pas actuellement en récession, mais les économistes s'attendent à ce qu'au moins une légère récession se développe l'année prochaine. Les nouvelles projections des responsables de la Fed, mercredi, sont sur le point de reconnaître cette probabilité, la croissance devant ralentir à un tiède 0,5 % en 2023, et le taux de chômage augmenter de près d'un point de pourcentage.

Si les responsables américains sont actuellement alignés sur l'orientation de la politique monétaire en 2023, les nouvelles projections montrent une division caverneuse d'ici 2024 sur le niveau "approprié" du taux des fonds fédéraux, avec un responsable de la banque centrale américaine qui le voit encore au-dessus de 5,5 %, et un autre aussi bas que 3 %.

D'ici là, le monde pourrait devoir faire face à une récession mondiale, absorber l'impact continu de la guerre en Ukraine, l'incertitude associée à la nouvelle politique COVID-19 de la Chine, et tout choc imprévu au-delà de celui du resserrement de la politique monétaire elle-même.

La perspective de base est celle d'une "récession mondiale relativement peu profonde" qui commence maintenant et durera jusqu'au milieu de 2023, a écrit Adam Slater, économiste principal chez Oxford Economics, dans une note. Mais les baisses sur les marchés financiers et immobiliers, les parties de l'économie où l'impact de la politique monétaire est le plus immédiatement ressenti, indiquent un "risque significatif d'une récession un peu plus profonde ... peut-être exacerbée par une marge de manœuvre limitée de la part des décideurs politiques aux prises avec d'importants déficits budgétaires et une inflation élevée".