L'indice du dollar, qui mesure le dollar par rapport à un panier de devises, est en hausse de 2,4 % depuis le début de l'année. Selon les données de la Commodity Futures Trading Commission, les paris nets sur le dollar dans les marchés à terme ont été positifs le mois dernier pour la première fois depuis la fin novembre.

La force persistante de la monnaie américaine s'explique par la robustesse de l'économie américaine, qui a fait hésiter la Fed à assouplir trop rapidement sa politique monétaire et à risquer un rebond inflationniste.

Le produit intérieur brut américain a augmenté à un taux annualisé de 3,2 % au quatrième trimestre. En revanche, l'économie de la zone euro a stagné l'année dernière, la Chine est confrontée à une crise immobilière de plus en plus grave et le Japon est entré de manière inattendue en récession à la fin de l'année 2023.

Alors que l'économie américaine est restée résistante, "il n'y a pas de preuve significative que l'Europe et la Chine se redressent", a déclaré Thierry Wizman, stratège mondial pour les devises et les taux chez Macquarie, qui est devenu plus neutre à l'égard du dollar après ses perspectives baissières de l'année dernière. "C'est la raison pour laquelle les gens ont changé d'avis sur le dollar.

La force du dollar sera mise à l'épreuve cette semaine alors que les investisseurs se préparent à ce que le président de la Fed, Jerome Powell, témoigne devant les législateurs mercredi et jeudi et attendent les données sur l'emploi américain à la fin de la semaine. Des signes indiquant que la Fed s'en tient à son message "plus haut pour plus longtemps" sur les réductions de taux ou que l'économie américaine continue à rester forte pourraient soutenir le rallye du dollar.

Les investisseurs tablent sur une baisse des taux d'environ 85 points de base pour 2024, contre plus de 150 points de base début janvier, selon les contrats à terme liés au taux directeur de la Fed.

Ugo Lancioni, responsable des devises chez Neuberger Berman, fait partie des haussiers du dollar. Il parie sur la poursuite de la hausse du billet vert grâce à la surperformance des États-Unis, même s'il estime qu'il est devenu cher par rapport à d'autres devises.

"Pour l'instant, nous misons uniquement sur la croissance relative", a-t-il déclaré.

Il est important pour les investisseurs de connaître la trajectoire du dollar, étant donné le rôle central de cette monnaie dans la finance mondiale.

Un dollar fort pourrait peser sur les perspectives des multinationales américaines, car il rendrait plus coûteuse la conversion en dollars de leurs bénéfices réalisés à l'étranger, tout en rendant les produits des exportateurs moins compétitifs à l'étranger. Environ un quart des entreprises du S&P 500 réalisent plus de 50 % de leur chiffre d'affaires en dehors des États-Unis, selon les données de FactSet.

La vigueur du dollar pourrait également compliquer les efforts des autres banques centrales pour lutter contre l'inflation, car elle rend leurs monnaies moins chères. La Banque centrale européenne, dont la réunion de politique monétaire s'achève jeudi, a également repoussé l'idée d'une réduction des taux d'intérêt en raison de la rigidité de l'inflation. Les signes indiquant que les décideurs politiques de la zone euro pourraient retarder davantage l'assouplissement pourraient stimuler l'euro au détriment du dollar.

Les stratèges restent globalement baissiers à l'égard du dollar, bien que la vigueur persistante de ce dernier mette à l'épreuve leurs perspectives. Alors que la prévision médiane des stratèges en devises est un affaiblissement du dollar pour le reste de l'année, quelque 80 % d'entre eux estiment qu'il y a un risque que le dollar dépasse leur objectif, selon un sondage Reuters réalisé en février.

Paul Mielczarski, responsable de la stratégie macroéconomique chez Brandywine Global, considère que le récent rebond du dollar est davantage un "rallye tactique qu'un changement de la tendance sous-jacente globale".

M. Mielczarski est encouragé par les premiers signes d'amélioration de la croissance en dehors des États-Unis, notamment la vigueur du cycle mondial des semi-conducteurs, qui profite à des monnaies comme le won coréen.

D'autres, cependant, voient d'autres raisons de renforcer le dollar - en particulier si l'ancien président américain Donald Trump prend le dessus dans une course à la réélection présidentielle qui est dans l'impasse depuis des mois.

Les analystes de Capital Economics ont écrit que les augmentations de tarifs douaniers proposées par M. Trump pourraient inciter la Fed à resserrer sa politique monétaire et déclencher une guerre commerciale plus large qui stimulerait la demande de la monnaie américaine en tant que valeur refuge. Le dollar s'est d'abord redressé après la victoire de Trump aux élections de 2016, mais il a chuté de 10,5 % au cours de son mandat.

Bien que cela puisse être loin, les investisseurs hésiteront probablement à renouveler leurs paris baissiers contre le billet vert, a déclaré M. Wizman de Macquarie.

Je pense qu'il s'agit d'une histoire de "démonstration", a-t-il déclaré. "Le niveau de scepticisme des traders est élevé.