La People's Bank of China (PBOC) est donc sur le point d'augmenter le soutien ciblé aux secteurs en difficulté, en ajoutant aux près de 800 milliards de dollars de prêts qu'elle a déjà accordés par le biais de ses outils structurels, selon des sources politiques et des analystes.

La PBOC, tout en cherchant à soutenir une économie entravée par les restrictions du COVID-19 et un malaise immobilier, devrait éviter une stimulation agressive qui pourrait alimenter les pressions inflationnistes et risquer des sorties de capitaux de Chine, affaiblissant le yuan, ont-ils dit.

La marge de manœuvre de la PBOC a été réduite par un resserrement mondial mené par la Réserve fédérale américaine qui a procédé à des hausses de taux agressives pour maîtriser l'inflation, bien que le président de la Fed, Jerome Powell, ait laissé entendre que son rythme serait ralenti.

Depuis 2020, date à laquelle la deuxième économie mondiale a été secouée par le coronavirus, la PBOC a élargi son arsenal d'outils de politique structurelle, notamment les facilités de re-prêt et de réescompte et d'autres prêts à faible coût.

Elle a proposé des prêts bon marché pour soutenir les petites entreprises, les transports et la logistique - secteurs les plus durement touchés par le COVID - et les secteurs qui s'inscrivent dans les objectifs de développement à long terme de Pékin, tels que l'innovation technologique, les soins aux personnes âgées et la réduction des émissions de carbone.

"La banque centrale est susceptible d'élargir la portée des outils de politique structurelle et d'intensifier l'utilisation de ces outils", a déclaré une personne impliquée dans les discussions politiques qui s'est exprimée sous couvert d'anonymat.

"Nous n'aurons pas recours à des mesures de relance de type inondation, mais nous rendrons la politique plus ciblée et plus efficace pour garantir des liquidités raisonnables et suffisantes."

La PBOC n'a pas répondu à la demande de commentaire de Reuters.

L'encours de ses prêts réalisés via des outils structurels s'élevait à près de 5 600 milliards de yuans (781,64 milliards de dollars) à la fin du mois de septembre, selon les données de la banque centrale.

La PBOC a promis 200 milliards de yuans de prêts spéciaux le mois dernier pour sauver le secteur immobilier, et 154,3 milliards de yuans de prêts en octobre aux banques politiques via son mécanisme de prêt supplémentaire promis (PSL) pour financer des projets d'infrastructure.

La semaine dernière, la banque centrale a annoncé qu'elle réduirait le ratio de réserves obligatoires (RRR) des banques pour la deuxième fois cette année, libérant environ 500 milliards de yuans de liquidités à long terme, réduisant ainsi la marge d'utilisation de l'outil traditionnel. Le taux de réserve moyen a été abaissé à 7,8 %, contre 14,9 % en 2018.

"Ce à quoi je m'attends, c'est que la PBOC exerce une certaine forme de politique monétaire non conventionnelle pour accroître l'efficacité de cette réduction du RRR", a déclaré Iris Pang, économiste en chef pour la Grande Chine chez ING, dans une note.

Pour canaliser davantage de crédits vers les secteurs ciblés, la banque centrale pourrait augmenter son quota de re-prêts pour les petites entreprises, stimuler les prêts pour les projets résidentiels inachevés, et guider les banques commerciales pour accélérer la croissance des prêts, a déclaré Pang.

CONTRAINTES POLITIQUES

Tous les regards sont tournés vers la Conférence centrale de travail économique qui se tiendra à huis clos en décembre, au cours de laquelle les dirigeants chinois devraient tracer la voie à suivre pour l'économie en 2023.

Des conseillers du gouvernement chinois ont déclaré à Reuters qu'ils recommanderaient des objectifs de croissance économique pour 2023 allant de 4,5 % à 5,5 %. Un conseiller de la banque centrale a déclaré le mois dernier que la Chine devrait fixer un objectif de croissance non inférieur à 5 % pour l'année prochaine.

Les hauts dirigeants devraient approuver un objectif lors de la réunion de décembre, même s'il ne sera pas annoncé publiquement avant la réunion annuelle du parlement chinois, qui se tient habituellement en mars.

Pékin devrait doubler ses efforts en matière d'infrastructures en 2023, en émettant davantage de dettes pour financer les grands projets, tandis que la PBOC apportera son soutien par un assouplissement modeste, selon des sources politiques.

"Nous sommes confrontés à certaines contraintes politiques (dues aux mouvements de la Fed), cela ne fait aucun doute", a déclaré à Reuters Yu Yongding, un économiste influent du gouvernement qui a précédemment conseillé la banque centrale.

"Mais il y a de la place pour un assouplissement de la politique monétaire tant que l'inflation ne reprend pas. Le principal danger pour l'économie chinoise est que le taux de croissance soit trop lent."

La Chine est en passe de rater l'objectif officiel de croissance d'"environ" 5,5% cette année, les économistes prévoyant une croissance d'environ 3%. Si l'on exclut l'expansion de 2,2 % en 2020, il s'agirait de la plus faible croissance depuis 1976, dernière année de la Révolution culturelle qui a ravagé l'économie pendant dix ans.

Les analystes ne voient pas de pression inflationniste imminente, mais la PBOC a prévenu que l'inflation pourrait reprendre une fois que la consommation aura repris. L'inflation des prix à la consommation a diminué à 2,1 % en octobre.

Le 21 novembre, la banque centrale a maintenu ses taux de prêt de référence inchangés pour le troisième mois consécutif. Le taux préférentiel des prêts à un an (LPR) a été maintenu à 3,65 %.

Le yuan a chuté d'environ 10 % par rapport au dollar américain cette année, malgré les contrôles de capitaux de la Chine.

(1 $ = 7,1644 yuan renminbi chinois)