Les contrats à terme sur le Brent, qui ont grimpé de 50 % en 2021, sont déjà en hausse de 14 % en 2022, à des sommets de sept ans, à 89 dollars le baril. Avec des capacités de production limitées, des stocks bas et une géopolitique qui met à mal plusieurs régions productrices, le pétrole se rapproche des 100 dollars, un niveau que Goldman Sachs prévoit de franchir d'ici le milieu de l'année.

JPMorgan prévoit que le pétrole pourrait atteindre 125 dollars le baril cette année et 150 dollars en 2023.

Il est possible que l'impact net d'une hausse des prix de 12 $ à partir d'ici ne soit pas massif, car les taux d'inflation globaux reflètent déjà les bonds des prix de l'énergie depuis un an. Les économies, en particulier en Occident, sont entre-temps beaucoup moins gourmandes en énergie https://www.reuters.com/business/energy/why-todays-economy-can-handle-oil-100-barrel-or-higher-2021-10-21 qu'il y a même une décennie.

Les hausses de taux dans des pays comme la Grande-Bretagne et la Norvège, et les indications des banques centrales comme la Réserve fédérale américaine, qui pourrait indiquer la semaine prochaine à quel rythme elle prévoit de resserrer sa politique, ont empêché les attentes d'inflation de suivre la hausse des prix du pétrole.

Mais les responsables politiques avaient prévu que les effets de base se manifesteraient lorsque la flambée du pétrole de 2021 s'atténuerait, tempérant ainsi l'inflation en glissement annuel.

Nombreux sont ceux qui affirment également que l'impact psychologique d'un pétrole à 100 $ ne peut être sous-estimé, d'autant plus que les consommateurs, les entreprises et les politiciens s'inquiètent d'une inflation qui atteint des sommets records ou qui s'étend sur plusieurs décennies ; le dernier relevé des prix à la consommation aux États-Unis était de 7 %, un sommet en 40 ans.

Les données de mercredi montrant que l'inflation britannique des prix à la consommation atteint son plus haut niveau depuis 30 ans https://www.reuters.com/world/uk/uk-inflation-rises-highest-since-march-1992-2022-01-19 soulignent la façon dont l'effet de l'énergie se répercute sur les prix de l'alimentation et de l'hôtellerie.

"Cela pourrait être la cerise sur le gâteau de l'inflation si nous n'obtenons pas une modération des prix de l'énergie", a déclaré Frederik Ducrozet, stratège chez Pictet Wealth Management.

"Cette fois-ci, c'est un peu différent car nous sommes déjà à un point où les risques sont orientés à la hausse et les banques centrales s'inquiètent d'une spirale salaires-prix puisque les prix de l'énergie contribuent aux effets de second tour."

Les indices de surprise de l'inflation de Citi ont atteint des sommets records ou pluriannuels en Europe et ailleurs, indiquant que les relevés ont été plus élevés que prévu.

LE PÉTROLE COMPTE

Si le pétrole atteint 100 dollars et s'y maintient, les calculs des décideurs politiques s'en trouveront bouleversés - les projections de la Banque centrale européenne, par exemple, tablent sur un Brent à 77,5 dollars en 2022, puis à 69,4 dollars en 2024.

Crucialement, elle pourrait également inciter les entreprises à répercuter les coûts sur les consommateurs, ou les travailleurs à exiger des salaires plus élevés. Ces effets dits de second tour peuvent provoquer une spirale inflationniste plus large qui pousse les banques centrales à agir.

Les effets diffèrent d'un pays à l'autre, mais dans la zone euro, une hausse de 10 % du pétrole ajoute environ 0,5 % à l'inflation, bien que les effets directs aient tendance à s'estomper rapidement.

Pour les États-Unis, un article publié en novembre sur le réseau de recherche CESifo par deux chercheurs de la Fed de Dallas a estimé qu'un scénario de pétrole à 100 $ augmenterait l'indicateur d'inflation PCE en glissement annuel de 1,8 point de pourcentage (pp) à la fin de 2021, et de 0,4 pp à la fin de 2022.

L'indice de base des dépenses de consommation personnelle, la mesure d'inflation préférée de la Fed, augmenterait de 0,4 pp et 0,3 pp en 2021 et 2022, respectivement. Selon l'étude, les attentes d'inflation des ménages à un an augmenteraient de 1,2 pp mais n'ajouteraient que 0,2 pp aux attentes à cinq ans.

Pour certains, les effets du second tour sont déjà là, l'économie américaine étant proche du maximum d'emploi et les salaires horaires moyens ayant fait un solide bond de 0,6 % en décembre. La Grande-Bretagne, où la création d'emplois a atteint des records, envisage d'augmenter le salaire minimum pour atténuer la douleur des factures de carburant.

Les pressions salariales ne sont pas encore apparues dans la zone euro. Mais compte tenu de la flambée des factures d'énergie, Jorge Garayo, stratège senior en matière d'inflation à la Société Générale, estime que le pétrole à 100 dollars pourrait créer un environnement d'inflation difficile qui encouragerait les demandes d'augmentation de salaire.

Anticipant les appels à un resserrement de la politique au sein de la BCE, les marchés monétaires parient que les taux augmenteront plus tard cette année. Isabel Schnabel, de la BCE, a déclaré que la hausse récente des prix de l'énergie pourrait obliger la banque à cesser de "regarder à travers" une inflation élevée et à agir pour tempérer la croissance des prix.

Ce qu'il adviendra des prix du pétrole lorsque la forte demande hivernale diminuera est désormais la clé. Les mois à venir devraient également montrer si d'autres éléments inflationnistes tels que les prix de l'électricité et les goulets d'étranglement de l'offre s'atténuent. Enfin, si le pétrole coûteux commence à nuire à la consommation et à ralentir la croissance économique, la demande d'énergie a tendance à s'autocorriger.

Massimiliano Castelli, responsable de la stratégie, Global Sovereign Markets chez UBS Asset Management, s'attend à ce que le pétrole reste dans une fourchette de 60 à 80 dollars le baril.

"Si nous constatons que l'inflation se consolide, sur des niveaux supérieurs aux prévisions officielles actuelles, alors toutes les banques centrales pourraient être contraintes d'adopter des approches plus conservatrices, y compris la BCE", a déclaré Antonio Cavarero, responsable des investissements chez Generali Insurance Asset Management. "Mais cela reste à voir".