La proposition du président Donald Trump de confier aux États-Unis la gestion de la bande de Gaza a sans doute fait grincer des dents, mais le fragile cessez-le-feu, l'éviction de Bachar el-Assad de Syrie, l'affaiblissement de l'Iran et l'arrivée d'un nouveau gouvernement au Liban ont nourri l'espoir d'une réinitialisation.
L'Égypte, le pays le plus peuplé de la région et l'un des principaux négociateurs des récents pourparlers de paix, vient de réussir sa première vente de dette en dollars en quatre ans. Il n'y a pas si longtemps, elle était confrontée à un effondrement économique.
Les investisseurs ont recommencé à acheter des obligations israéliennes et libanaises, pariant que Beyrouth pourrait enfin commencer à résoudre ses crises politiques, économiques et financières inextricablement liées.
"Ces derniers mois ont profondément remodelé la région et mis en place une dynamique très différente dans le meilleur des cas", a déclaré Charlie Robertson, analyste chevronné des marchés émergents chez FIM Partners.
La question est de savoir si le plan de Trump pour Gaza attise à nouveau les tensions, a-t-il ajouté.
L'appel de M. Trump à "nettoyer" Gaza et à créer une "Riviera du Moyen-Orient" dans l'enclave a fait l'objet d'une condamnation internationale.
L'agence de notation S&P Global a indiqué qu'elle supprimerait l'avertissement de dégradation de la note d'Israël si le cessez-le-feu se prolongeait. Elle reconnaît la complexité de la situation, mais il s'agit d'une possibilité bienvenue alors qu'Israël prépare sa première grande vente de dette depuis la signature de la trêve.
(IN)PRÉVISIBILITÉ
Michael Fertik, investisseur américain en capital-risque et PDG de la société d'intelligence artificielle Modelcode.ai, a déclaré que l'apaisement des tensions avait contribué à sa décision d'ouvrir une filiale israélienne.
Il est impatient d'embaucher des programmeurs de logiciels locaux qualifiés, mais la géopolitique a également joué un rôle.
"Avec Trump à la Maison-Blanche, personne ne doute que les États-Unis soutiennent Israël dans un combat", a-t-il déclaré, expliquant que cela offrait une certaine prévisibilité même si la guerre reprenait.
Après être restés à l'écart lorsqu'Israël a augmenté ses dépenses de guerre, les investisseurs obligataires commencent également à revenir, comme le montrent les données de la banque centrale.
Le ministre de l'économie, Nir Barkat, a déclaré à Reuters lors d'une interview le mois dernier qu'il chercherait à obtenir un programme de dépenses plus généreux, axé sur une "croissance économique audacieuse".
Le problème pour les investisseurs est qu'Israël a été l'un des marchés les plus performants au monde au cours des 18 mois qui ont suivi les attentats du 7 octobre 2023. Depuis le cessez-le-feu, qui a coïncidé avec une chute importante des valeurs technologiques aux États-Unis, le marché israélien a reculé.
"En 2024, je pense que nous avons appris que le marché n'a pas vraiment peur de la guerre, mais plutôt du conflit politique interne et des tensions", a déclaré Sabina Levy, responsable de la recherche chez Leader Capital Markets à Tel-Aviv.
Et si le cessez-le-feu est rompu ? "Il est raisonnable de s'attendre à une réaction négative.
Certains investisseurs ont déjà mal réagi à la décision surprise de Trump concernant Gaza.
Yerlan Syzdykov, responsable des marchés émergents chez Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs européen, a déclaré que sa société avait acheté des obligations égyptiennes après l'accord de cessez-le-feu, mais que le plan de Trump - qui prévoit que le Caire et la Jordanie acceptent 2 millions de réfugiés palestiniens - avait changé la donne.
Les deux pays se sont opposés à l'idée de M. Trump, mais le risque est, selon M. Syzdykov, que le président américain utilise la dépendance de l'Égypte à l'égard du soutien bilatéral et du FMI pour tenter de renforcer le pays, étant donné qu'il a récemment été confronté à une crise économique de grande ampleur.
Il est également essentiel de réduire les attaques des combattants houthis du Yémen contre les navires en mer Rouge. L'année dernière, le pays a perdu 7 milliards de dollars, soit plus de 60 %, de ses recettes provenant du canal de Suez, car les chargeurs se sont détournés vers l'Afrique plutôt que de risquer une embuscade.
"Il est peu probable que les marchés apprécient l'idée que l'Égypte perde un tel soutien (bilatéral et multilatéral), et nous adoptons une position plus prudente en attendant de voir comment ces négociations vont se dérouler", a déclaré M. Syzdykov.
RECONSTRUIRE ET RESTRUCTURER
D'autres s'attendent à ce que la reconstruction des maisons et des infrastructures bombardées en Syrie et ailleurs soit une opportunité pour les grandes entreprises de construction turques.
L'envoyé de Trump au Moyen-Orient, Steve Witkoff, a déclaré que la reconstruction de Gaza pourrait prendre 10 à 15 ans. La Banque mondiale, quant à elle, évalue les dommages subis par le Liban à 8,5 milliards de dollars, soit environ 35 % de son PIB.
Le prix des obligations de Beyrouth en défaut de paiement a plus que doublé lorsqu'il est devenu évident, en septembre, que l'emprise du Hezbollah sur le Liban était en train de s'affaiblir, et il a continué à augmenter dans l'espoir que la crise du pays soit résolue.
La première visite d'État du nouveau président libanais, Michel Aoun, aura lieu en Arabie saoudite, un pays considéré comme un soutien potentiel de premier plan et qui verra probablement dans cette visite une occasion d'éloigner encore davantage le Liban de la sphère d'influence de l'Iran.
Les détenteurs d'obligations affirment qu'il y a eu des contacts préliminaires avec les nouvelles autorités.
"Le Liban pourrait être une grande histoire en 2025 si nous progressons vers une restructuration de la dette", a déclaré Magda Branet, responsable des marchés émergents à revenu fixe chez AXA Investment Managers.
Elle ajoute toutefois que "ce ne sera pas facile", compte tenu des antécédents du pays, des 45 milliards de dollars de dette à retravailler et du fait que les épargnants libanais pourraient voir une partie de leur argent saisie par le gouvernement dans le cadre du plan.
