Les actions américaines ont chuté vendredi après que les données sur l'emploi, très surveillées, ont montré que la dynamique du marché du travail ralentissait plus que prévu, suggérant une voie plus étroite pour les États-Unis vers un atterrissage en douceur, dans lequel la Fed est capable de ralentir l'inflation sans nuire gravement à la croissance économique.
La Fed devrait réduire ses taux d'intérêt lors de sa réunion des 17 et 18 septembre, mais les données ont ravivé les craintes que des mois de coûts d'emprunt élevés aient déjà commencé à peser sur l'économie. Cette évolution pourrait être mal accueillie par les investisseurs, car les perspectives de réduction des taux d'intérêt, dans un contexte de croissance soutenue, ont permis à l'indice S&P 500 d'atteindre des sommets cette année.
"Les données montrent que nous restons sur la voie de l'atterrissage en douceur, mais il est clair qu'il y a plus de risques de baisse auxquels les marchés seront sensibles", a déclaré Angelo Kourkafas, stratégiste d'investissement senior chez Edward Jones. "L'attente d'une volatilité élevée est réaliste.
La baisse de l'appétit pour le risque s'est manifestée sur l'ensemble des marchés. L'indice S&P 500 a chuté de 1,7 %, avec des baisses importantes dans les valeurs technologiques et les valeurs de croissance, qui sont parmi les plus grands gagnants du marché cette année. Nvidia, l'enfant-vedette de l'engouement pour l'intelligence artificielle cette année, a récemment perdu plus de 4 % et est tombé à son niveau le plus bas depuis environ un mois.
Par ailleurs, l'indice Cboe Market Volatility, également appelé "jauge de la peur" de Wall Street, a atteint vendredi son niveau le plus élevé depuis près d'un mois.
Plusieurs facteurs menacent d'aggraver l'incertitude du marché. Bien que les paris à terme sur l'ampleur de la baisse des taux de la Fed dans le courant du mois montrent que les investisseurs évaluent à près de 75 % la probabilité d'une réduction de 25 points de base, la question est loin d'être réglée.
"Les marchés ont dû se demander - tout comme la Fed - si les chiffres de l'emploi du mois d'août reflètent un marché du travail qui se normalise vers les niveaux pré-COVID ou s'ils sont le signe d'une économie qui perd dangereusement son élan", a déclaré Quincy Krosby, stratégiste mondial en chef chez LPL Financial, dans un commentaire écrit.
D'autres ont adopté un point de vue moins tranché. Les analystes de Citi ont déclaré que le rapport justifiait une réduction de 50 points de base dans le courant du mois.
"La conclusion à tirer de l'ensemble des données sur le marché du travail est claire : le marché de l'emploi se refroidit selon un schéma classique qui précède la récession", ont écrit les analystes de Citi.
Les données sur l'inflation de la semaine prochaine pourraient apporter un éclairage supplémentaire sur la vigueur de l'économie et contribuer à consolider les paris sur l'ampleur de la baisse des taux de la Fed.
Les inquiétudes concernant les valorisations réapparaissent également. Le S&P 500, qui a progressé de plus de 13 % cette année, se négocie à un ratio cours/bénéfice de près de 21 fois les prévisions de bénéfices à 12 mois à compter de jeudi, ce qui est bien supérieur à sa moyenne historique de 15,7, selon LSEG Datastream.
Malgré un récent effondrement, le secteur technologique du S&P 500 - de loin le groupe le plus important de l'indice - se négocie à plus de 28 fois les bénéfices attendus, alors que sa moyenne à long terme est de 21,2.
"Nous avons parcouru un long chemin en relativement peu de temps et je pense que certaines entreprises commencent à faire des calculs sur l'IA et à se demander si le coût en vaut vraiment la peine, ce qui pèsera sur les grandes valeurs technologiques", a déclaré Mark Travis, gestionnaire de portefeuille chez Intrepid Capital Management.
Les investisseurs suivent également de près une élection présidentielle américaine serrée qui commence à entrer dans la dernière ligne droite. La course entre la démocrate Kamala Harris et le républicain Donald Trump pourrait attirer davantage l'attention des investisseurs mardi, lorsque les deux candidats débattront pour la première fois avant le vote du 5 novembre.
Jusqu'à présent, les fluctuations du marché ont renforcé la réputation du mois de septembre en tant que période difficile pour les investisseurs. Le S&P 500 a perdu en moyenne près de 0,8 % en septembre depuis 1945, ce qui en fait le pire mois pour les actions, selon les données de la CFRA. L'indice a déjà perdu 4 % depuis le début du mois.
"Les investisseurs se disent qu'il faut espérer un atterrissage en douceur", a déclaré Burns McKinney, gestionnaire de portefeuille senior chez NFJ Investment Group. "Cela semble toujours assez probable, mais chaque fois que les chiffres de l'emploi sont plus faibles, cela devient de moins en moins une hypothèse de base.
