- TRADING DAY

Comprendre les forces qui animent les marchés mondiaux

Si vous souhaitiez avoir un aperçu de la situation difficile dans laquelle se trouvent actuellement l'économie américaine et les décideurs politiques, vous l'avez obtenu vendredi grâce à la dernière enquête de l'Université du Michigan sur le sentiment des consommateurs et les anticipations inflationnistes.

Les résultats sont stupéfiants : les anticipations des consommateurs sont désormais au plus bas depuis 1980 et les anticipations d'inflation à un an sont les plus élevées depuis 1981, à plus de 6 %.

Les enquêtes de confiance ne sont que des données « subjectives » et la question de savoir si elles se traduisent par des données « objectives » telles que les ventes au détail et les embauches fait l'objet d'un vif débat. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré au début du mois que le lien entre les deux était « faible » ces dernières années et il a déjà minimisé l'importance des chiffres de l'Université du Michigan sur les anticipations inflationnistes.

Cependant, la tendance est de plus en plus difficile à ignorer. Les consommateurs sont effrayés par la guerre commerciale menée par le président Donald Trump et craignent que les droits de douane ne fassent augmenter les prix, les obligeant à réduire leurs dépenses. Si ces données « molles » se répercutent sur les données « dures », l'économie pourrait entrer en « stagflation » dans le courant de l'année.

Cela remet en question l'optimisme soudain qui a envahi les marchés financiers après la trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine. Il est difficile de croire que cela fait moins d'une semaine que les deux plus grandes économies mondiales ont convenu de réduire leurs droits de douane réciproques et de les suspendre pendant 90 jours.

La rapidité avec laquelle les économistes ont relevé leurs prévisions de croissance à la suite de cette détente et l'ampleur de la reprise sur les marchés financiers ont été assez remarquables, compte tenu des dommages causés par les droits de douane, qui ne se font pas encore sentir, et de l'incertitude qui continue de régner.

Mais les marchés ont ignoré tout cela et ont terminé une semaine remarquable sur une note positive. Le S&P 500 et le Nasdaq ont progressé respectivement de 5 % et 7 %, atteignant leur plus haut niveau en deux mois, et le Nasdaq est en hausse de 30 % depuis le 7 avril. Le rebond du Dow Jones signifie qu'il a récupéré ses pertes du « jour de la libération » et qu'il est désormais stable depuis le début de l'année.

Les autres marchés ont également connu de fortes fluctuations. Le DAX allemand a atteint un niveau record et affiche également une hausse de 30 % par rapport à son plus bas niveau d'avril, l'indice MSCI World a progressé lors de 17 des 19 dernières séances, et l'or, valeur refuge, a reculé de 4 %, sa plus forte baisse hebdomadaire cette année.

La saison des résultats aux États-Unis et en Europe touche à sa fin et, bien que certaines grandes entreprises aient retiré leurs prévisions ou publié des avertissements sur leurs résultats en raison de l'incertitude liée aux droits de douane, les résultats et les perspectives sont globalement positifs.

Le regain d'optimisme quant à la croissance semble donc expliquer en partie le rebond des rendements obligataires. Les anticipations d'une baisse des taux de la Fed et les prévisions de nouvelles mesures de relance en Chine ont été revues à la baisse, ce qui a poussé les rendements obligataires à la hausse dans ces deux pays et au-delà.

Toutefois, des inquiétudes budgétaires se font également jour aux États-Unis, et vendredi, les républicains ont rejeté le plan fiscal du président Donald Trump, jugé insuffisant en matière de réduction des dépenses. La situation reste à suivre.

Soulignant la difficulté de faire des prévisions économiques en cette période de grande incertitude, la semaine a réservé quelques surprises en matière de données économiques : croissance du PIB britannique plus forte que prévu au premier trimestre, PIB japonais plus faible que prévu et chute des prix à la production aux États-Unis, la plus forte depuis 2009.

Il ne serait pas surprenant que des surprises similaires surviennent la semaine prochaine.

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Principaux mouvements sur les marchés cette semaine

* Le Nasdaq progresse de 7 %, enregistrant l'une de ses meilleures semaines de ces dernières années.

* Les grandes valeurs technologiques bondissent : l'ETF Roundhill « Mag 7 » progresse de près de 10 %.

* L'or recule de 4 %, enregistrant sa pire semaine depuis novembre.

* Le Dollar Index progresse de 0,8 %, enregistrant sa quatrième hausse consécutive et sa meilleure semaine depuis février.

Graphique de la semaine

J'ai écrit en début de semaine pourquoi les pays du « Sud » pourraient bénéficier de la fin de l'ère de l'« exception américaine » et de l'ordre économique mondial tel qu'il a prévalu ces dernières décennies.

Le Sud global (hors Chine) présente tous les risques d'investissement associés aux marchés émergents, mais bénéficie d'une démographie attractive, de taux de croissance élevés et de riches ressources naturelles. Il est largement sous-représenté sur les marchés financiers. Les investisseurs devraient-ils donc accroître leur exposition ?

Un graphique publié cette semaine suggère que le mouvement est déjà en marche, du moins sur les marchés actions. De plus, la dynamique semble assez forte. Un changement de paradigme est-il en cours ?

Voici quelques-uns des meilleurs articles que j'ai lus cette semaine :

1. L'économie mondiale aujourd'hui. Mai 2025. Remettre les caprices commerciaux de Trump à leur place - Adam Tooze

2. L'exceptionnalisme américain face à son créateur - Barry Eichengreen

3. Suivi des dépenses fédérales en temps réel

4. Les droits de douane de Trump ne concernent pas les poupées

5. Les coupes dans l'aide américaine laissent des millions de personnes sans nourriture

Quels sont les facteurs susceptibles d'influencer les marchés lundi ?

* Chine : investissements en immobilisations, production industrielle, ventes au détail, prix de l'immobilier, IDE (avril)

* Plusieurs responsables de la Fed s'exprimeront lors de divers événements, notamment : Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, John Williams, président de la Fed de New York, Raphael Bostic, président de la Fed d'Atlanta, et Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas

Les opinions exprimées sont celles de l'auteur. Elles ne reflètent pas les vues de Reuters News, qui, en vertu des principes de confiance, s'engage à faire preuve d'intégrité, d'indépendance et d'impartialité.

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