Le président américain Donald Trump s'est abstenu d'imposer des barrières commerciales lors de son premier jour de mandat lundi et même ses menaces ont évité l'Europe, ce qui a fait grimper l'euro, fait baisser les prix du pétrole, fait baisser les rendements et renforcé les paris selon lesquels la BCE peut continuer à réduire ses taux.
Ces dernières semaines, les investisseurs financiers ont écarté la possibilité d'une réduction des taux de la BCE, craignant que la force du dollar, la hausse des coûts de l'énergie et les mesures commerciales de rétorsion de l'UE ne fassent augmenter l'inflation nationale, portant ainsi un nouveau coup aux efforts de la banque pour ramener la croissance des prix à 2 %.
Les investisseurs s'étaient préparés à la pire éventualité, y compris l'annonce de tarifs douaniers universels, et ont été soulagés de voir que même les discours se concentraient principalement sur le Mexique, le Canada et la Chine.
La plupart des commentaires étaient liés à la politique de "l'Amérique d'abord", mais les premiers commentaires semblent meilleurs que ce que craignait le marché", a déclaré Mohit Kumar chez Jefferies.
"Nous pensons toujours que la BCE réduira ses taux - de 25 points de base chacun - en janvier et en mars", a déclaré M. Kumar. "Ensuite, si les données sont conformes aux attentes, nous pourrions voir un saut pour la réunion d'avril, avec la réduction suivante en juin.
Les investisseurs ont désormais pleinement intégré quatre baisses de taux de la BCE cette année, ce qui représente un changement par rapport à ces derniers jours où une quatrième baisse était considérée comme très incertaine.
La hausse incessante du dollar depuis l'élection américaine de novembre explique l'ampleur des paris, car la force de la monnaie risque de stimuler l'inflation européenne, principalement parce que l'énergie est facturée en dollars et que les fluctuations des taux de change se répercutent immédiatement sur les coûts des ménages.
Le Dollar Index est maintenant en baisse de 1,3 % par rapport à ses sommets de la semaine dernière et n'a peut-être pas encore touché le fond.
"Le dollar peut probablement corriger encore un peu, a déclaré ING dans une note. "Nous ne pouvons pas exclure une extension à court terme lorsque les marchés financiers américains rouvriront complètement mardi, mais cela ressemble plus à un revers temporaire pour les haussiers du dollar."
Néanmoins, les investisseurs sont parfaitement conscients de la rapidité avec laquelle la politique peut changer sous Trump, parfois avec peu ou pas d'avertissement. En 2019, il a attaqué Mario Draghi, alors président de la BCE, pour ses mesures de relance monétaire, affirmant que celles-ci "facilitaient injustement" la concurrence entre les entreprises de la zone euro et leurs rivales américaines.
Mais certains économistes ont fait valoir que la BCE était tenue de continuer à réduire ses taux, même si M. Trump durcissait sa position à l'égard de l'UE, qui a enregistré un important excédent commercial avec les États-Unis pendant des années.
Les droits de douane, qui ne feraient que réduire, sans l'effacer, l'excédent massif de la balance courante de l'UE, affaibliraient la croissance économique et l'impact déflationniste qui en résulterait pourrait plus que compenser l'inflation provoquée par les nouveaux droits de douane.
"Le cas échéant, les politiques de Trump pourraient renforcer la détermination de la BCE à réduire les taux en raison de leurs effets négatifs sur les perspectives de croissance de la zone euro", a déclaré Nordea. "Nous prévoyons trois autres baisses de taux de 25 points de base de la part de la BCE, les risques étant orientés vers une poursuite des baisses de taux pour une période encore plus longue."
