Voici les mesures que le gouvernement et la banque centrale pourraient prendre pour lutter contre un nouvel affaiblissement du yen, qui stimule les exportations mais nuit aux ménages et aux détaillants en gonflant les coûts d'importation déjà en hausse pour les carburants et les denrées alimentaires.
INTENSIFIER LES INTERVENTIONS VERBALES - TRÈS PROBABLE
Les autorités japonaises ont commencé à faire la leçon aux marchés cette semaine, qualifiant les récentes chutes du yen de "brutales et unilatérales". Masato Kanda, diplomate en chef chargé des questions monétaires, a également déclaré qu'il n'excluait aucune option, lorsqu'on lui a demandé si une intervention était envisageable.
Si le rythme des baisses du yen s'accélère, les autorités pourraient intensifier leurs avertissements et promettre une "action décisive" contre les mouvements spéculatifs.
De telles remarques, formulées avant la dernière intervention japonaise d'achat de yens l'année dernière, indiqueraient que Tokyo se rapproche d'une intervention directe sur le marché des devises.
UNE INTERVENTION D'ACHAT DE YENS EST MOINS PROBABLE
Tokyo a fait de rares incursions sur le marché des changes pour soutenir le yen en septembre et octobre de l'année dernière afin d'enrayer la chute de la monnaie qui a finalement atteint son niveau le plus bas depuis 32 ans, à savoir 151,94 pour un dollar.
Bien que le yen soit encore loin de ce niveau, de nombreux acteurs du marché considèrent que 145 est la ligne de démarcation de Tokyo qui, si elle est franchie, pourrait déclencher une nouvelle série d'interventions. Le dollar/yen se situait autour de 143,60 en Asie mardi.
Les autorités ont déclaré que la vitesse des mouvements du yen, plutôt que les niveaux, était la clé pour décider d'intervenir ou non sur le marché. Cela signifie que le risque d'intervention augmentera si les baisses du yen sont rapides et considérées comme résultant principalement d'opérations spéculatives.
Mais une intervention pour acheter des yens serait coûteuse, car les autorités doivent puiser dans les réserves de change du Japon pour vendre des dollars.
Tokyo aurait également besoin de l'accord d'autres grandes économies, en particulier des États-Unis, pour s'assurer que l'ampleur de l'intervention est suffisante pour inverser la tendance.
LA BOJ AUGMENTE LES TAUX D'INTÉRÊT - TRÈS PEU PROBABLE
La Banque du Japon (BOJ) s'est engagée à maintenir les taux d'intérêt à un niveau extrêmement bas pour soutenir l'économie, alors même que l'inflation dépasse son objectif de 2 % depuis plus d'un an.
Cette position dovish est en partie à l'origine de la chute du yen, les marchés se concentrant sur la divergence entre le Japon et les banques centrales américaine et européenne, qui ont relevé leurs taux de manière agressive.
Certains acteurs du marché pensent que la Banque du Japon pourrait autoriser une hausse des taux d'intérêt, par exemple en relevant le plafond implicite de 0,5 % de son objectif de rendement des obligations à 10 ans, dès le mois de juillet.
Mais les responsables politiques de la BOJ sont prudents et ne veulent pas prendre de telles mesures trop tôt, étant donné l'incertitude quant à la poursuite de la hausse des salaires et le risque qu'une récession économique mondiale plus profonde ne vienne frapper la reprise fragile du Japon, qui dépend de ses exportations.
La BOJ n'a pas non plus l'intention d'utiliser les outils de la politique monétaire pour freiner directement la baisse du yen, ce qui pourrait être interprété comme une manipulation de la monnaie et irait au-delà de ses attributions.
Cela signifie que la BOJ n'envisagera de modifier sa politique de contrôle des rendements que si l'inflation augmente plus longtemps que prévu et incite les entreprises à augmenter les salaires et les prix de manière durable. (Rapport de Leika Kihara ; rapport complémentaire de Tetsushi Kajimoto ; édition de Clarence Fernandez)
