Les indices optimistes émis au cours de la semaine dernière soulignent la pression à laquelle la banque centrale est confrontée à la suite de nouvelles chutes du yen, qui pourraient pousser l'inflation bien au-delà de son objectif de 2 % en augmentant les coûts d'importation.
En dépit d'un choc sur les marchés ou d'une grave récession économique, une hausse des taux serait envisagée lors de chaque réunion de politique monétaire, y compris celle de juillet, ont déclaré trois sources au fait de la réflexion de la banque centrale.
"Compte tenu de l'évolution de l'inflation, les taux d'intérêt sont manifestement trop bas", a déclaré l'une des sources. "Beaucoup de choses dépendent des données à venir, mais une hausse des taux en juillet est envisageable", a déclaré une autre source, à laquelle s'est ralliée une troisième source.
La BOJ a maintenu ses taux d'intérêt autour de zéro ce mois-ci.
Toutefois, le conseil a débattu de la nécessité d'un relèvement opportun, un membre signalant la possibilité de le faire pour éviter que les pressions sur les coûts ne fassent trop grimper l'inflation, comme l'a montré un résumé de la réunion lundi.
Cela a été largement interprété comme un signe que la banque se prépare à une action à court terme.
Le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré aux journalistes après la réunion qu'une augmentation des taux le mois prochain n'était pas exclue.
Le relèvement des taux lors de la réunion des 30 et 31 juillet pourrait avoir un impact considérable sur les marchés, car la BOJ a également l'intention d'annoncer un plan détaillé sur la manière dont elle réduira ses achats massifs d'obligations et la taille de son bilan de 5 000 milliards de dollars.
M. Ueda a déclaré que la BOJ pourrait procéder à une réduction "considérable" de ses achats d'obligations, suggérant que l'ampleur de la réduction pourrait être importante pour garantir que les marchés se débarrassent des entraves du contrôle de la courbe de rendement - une politique qui a été abandonnée en mars.
Comme pour les autres banques centrales, l'objectif de la BOJ serait d'élaborer un plan d'assouplissement quantitatif qui évite de provoquer des pics indésirables dans les rendements obligataires.
Mais les inquiétudes concernant la faiblesse du yen exigent également que le plan soit suffisamment ambitieux pour éviter de décevoir les attentes du marché et de déclencher de fortes baisses de la monnaie.
Le compromis signifie que la BOJ annoncera probablement un plan visant à réduire les achats mensuels à un rythme régulier, tout en laissant une certaine flexibilité pour ajuster la vitesse si nécessaire, ont déclaré les sources.
Bien qu'il n'y ait pas de consensus au sein de la banque sur les détails, l'une des idées à l'étude est un plan similaire à celui de la Réserve fédérale américaine qui réduit mécaniquement les achats, mais avec plus de flexibilité.
La BOJ peut le faire en indiquant une fourchette étroite, au lieu d'un chiffre fixe, à partir de laquelle elle réduira ses achats d'obligations. Elle peut également insérer une "clause de sauvegarde" qui s'engage à ralentir ou à interrompre temporairement la réduction des achats si les marchés deviennent trop volatils, ont indiqué les sources.
La banque réduira ses achats d'obligations sur différentes échéances de manière à ne pas provoquer de distorsions sur la courbe des rendements, ont-elles ajouté.
La BOJ organisera une réunion avec les participants au marché obligataire les 9 et 10 juillet afin de recueillir leurs avis sur le type de plan qui fonctionnera, une démarche dont un membre du conseil a déclaré qu'elle visait à s'assurer qu'elle puisse réduire les achats "dans une plus large mesure", comme l'a montré le résumé de la réunion de juin.
Izuru Kato, économiste en chef chez Totan Research et observateur chevronné de la BOJ, a déclaré que la banque centrale devait trouver un équilibre entre le besoin de stabilité du taux de change et le besoin de stabilité du marché obligataire.
C'est pourquoi elle pourrait envisager de réduire davantage ses achats d'obligations chaque trimestre.
"Si le yen continue de s'affaiblir, la BOJ pourrait procéder à la fois à une réduction et à une augmentation des taux en juillet", a déclaré M. Kato. "Le simple fait de procéder à une réduction pourrait ne pas suffire à empêcher le yen de continuer à chuter.
