Pour une banque centrale qui se dit "dépendante des données", la décision pourrait être plus complexe qu'elle ne le souhaite, avec la publication vendredi d'un rapport sur l'emploi de mai qui a dépassé les attentes, les employeurs ayant créé 339 000 emplois dans un large éventail de secteurs. Les principales données relatives à l'inflation depuis la dernière réunion de politique monétaire ont également augmenté.
Pourtant, une augmentation du taux de chômage à 3,7 % contre 3,4 % le mois précédent, un ralentissement du rythme de croissance des salaires horaires et une baisse des heures travaillées ont amené les investisseurs et les analystes à s'attendre à ce que la Fed reste en attente pour au moins une réunion, afin de confirmer que l'économie se refroidit ou que des taux d'intérêt plus élevés sont justifiés.
La banque centrale américaine semble "encline à ne pas resserrer sa politique monétaire en juin, mais pourrait la reprendre en juillet". Les bons résultats d'aujourd'hui en matière d'emploi vont dans ce sens", a déclaré Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide.
Ces dernières semaines, les responsables politiques de la Fed se sont efforcés de garder leurs options ouvertes, les partisans d'un relèvement des taux d'intérêt reconnaissant qu'il y a lieu de maintenir le statu quo, et ceux qui craignent une hausse des taux d'intérêt reconnaissant qu'une inflation obstinément élevée pourrait les obliger à ralentir encore davantage l'économie.
Au milieu de ces visions concurrentes du monde - où l'inflation reste le risque dominant, où l'économie est sur le point de s'effondrer - les responsables de la réunion de la Fed des 13 et 14 juin devront, dans leurs nouvelles projections économiques, donner le genre d'indications précises par des chiffres qu'ils ont été réticents à fournir par des mots.
En particulier, le "diagramme à points" du résumé des projections économiques montrera si la majorité des responsables de la Fed, comme ils le font depuis décembre, continuent de considérer que la fourchette actuelle de 5,00 % à 5,25 % pour le taux d'intérêt au jour le jour de référence est suffisante pour réduire l'inflation, ou si un plus grand nombre d'entre eux considèrent désormais que des taux plus élevés sont nécessaires, quel que soit le risque pour une économie qui pourrait s'essouffler.
Si le sentiment penche momentanément en faveur d'un maintien des taux pour l'instant, ce résultat n'est pas définitif et ne préjuge pas de la suite des événements.
"Il n'est pas évident pour nous que les participants qui s'attendaient à un taux terminal de 5,125 % en mars aient changé d'avis", a écrit Tiffany Wilding, économiste nord-américaine chez PIMCO, dans une analyse. Elle s'attend également à ce que la Fed maintienne son taux directeur ce mois-ci "tout en faisant allusion à de nouvelles hausses potentielles" afin de trouver un compromis entre les différents points de vue et de maintenir la pression sur les conditions financières.
Les responsables de la Fed entreront dans une période de "black-out" avant la réunion après vendredi, sans possibilité formelle de remodeler les attentes du marché ou des ménages lorsque les derniers rapports de données pour la période entre les réunions seront publiés, notamment l'indice des prix à la consommation pour le mois de mai qui doit être publié le 13 juin lorsque les décideurs politiques se réuniront à Washington.
N'EXCLUT PAS UNE HAUSSE
Lors de sa réunion des 2 et 3 mai, la Fed a approuvé sa dixième hausse de taux consécutive depuis mars 2022, mais, ce faisant, elle a changé de tactique, passant d'une trajectoire de resserrement claire à une approche plus ambiguë, "réunion par réunion", qui, en théorie, permettrait aux données entrantes de façonner les choix politiques.
Il n'a pas été précisé dans quelle mesure les décideurs politiques seraient réactifs face à certaines données - une inflation plus forte, par exemple, ou une croissance de l'emploi plus forte que prévu en avril et en mai - et l'opinion des investisseurs sur l'issue de la réunion de juin a été volatile en conséquence.
Au cours des deux dernières semaines, les contrats liés au taux des fonds fédéraux sont passés du prix d'une pause dans la hausse des taux ce mois-ci, au prix d'une augmentation, puis, même après le rapport sur l'emploi, au prix d'une nouvelle estimation de la probabilité que la Fed "saute" une hausse lors de la prochaine réunion, pour en annoncer une autre en juillet, avant de commencer à réduire les taux en novembre.
Le président de la Fed, Jerome Powell, et d'autres insistent sur le fait que ce type de trajectoire erratique n'est pas leur scénario de base. L'objectif est plutôt d'atteindre un taux directeur "suffisamment restrictif" et d'y rester jusqu'à ce qu'il soit clair que l'inflation se rapproche de l'objectif de 2 % de la Fed. L'inflation est actuellement plus de deux fois supérieure à ce niveau.
Les économistes, y compris les observateurs chevronnés de la Fed, sont également divisés entre ceux qui voient l'inflation et l'économie au bord d'un ralentissement rapide, ceux qui considèrent que la banque centrale est toujours prête à augmenter ses taux compte tenu de la persistance de l'inflation, et quelques-uns qui considèrent que la Fed se dirige bien vers un "atterrissage en douceur" dans lequel l'économie et l'inflation ralentissent sans déclencher de récession.
Les opinions changent rapidement. La publication, mercredi, d'un rapport du département du travail faisant état d'un bond inattendu des offres d'emploi a pesé en faveur d'une hausse des taux, étant donné l'importance accordée par la Fed à la vigueur du marché de l'emploi ; les remarques du gouverneur de la Fed et candidat à la vice-présidence, Philip Jefferson, plus tard dans la journée, ont fait pencher la balance en faveur d'une pause lorsqu'il a déclaré que "l'absence de hausse des taux lors d'une prochaine réunion permettrait au comité de prendre connaissance de davantage de données" avant de décider si un resserrement de la politique monétaire était même nécessaire.
Pour Larry Meyer, un ancien gouverneur de la Fed qui analyse la politique monétaire pour sa société de conseil basée à Washington, la hausse des offres d'emploi "nous a poussés à croire" que la banque centrale relèverait à nouveau ses taux en juin.
Mais "cela ne veut pas dire que nous sommes très convaincus" du résultat, écrit-il.
À l'autre bout du spectre, Ian Shepherdson, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, a dressé cette semaine, lors d'une réunion d'information, une liste de signes de l'essoufflement de l'économie, allant de l'affaiblissement de l'investissement des entreprises au sentiment amer des petites entreprises, en passant par la chute des mesures en temps réel d'éléments tels que les repas pris au restaurant, un indicateur du type de dépenses de services qui pourraient devoir diminuer pour que l'inflation baisse.
Pourtant, les perspectives de la Fed de Shepherdson étaient encadrées par un manque de certitude similaire - une victoire, d'une certaine manière, pour une banque centrale qui essaie d'éviter de faire des promesses.
"Je pense qu'ils en ont fini avec les augmentations de taux, a-t-il dit, mais je ne peux pas exclure une autre augmentation en juin.
