M. Musalem a déclaré qu'il voyait actuellement les deux scénarios d'évolution de l'inflation comme tout aussi probables l'un que l'autre. En théorie, les droits de douane devraient entraîner une hausse ponctuelle des prix similaire à celle qui suit l'imposition d'une taxe, mais dans le contexte de l'inflation élevée récente, l'effet pourrait être plus durable et plus persistant, car les nouvelles taxes touchent notamment les biens intermédiaires.
C'est pourquoi il ne faut pas tirer de conclusions hâtives, a-t-il ajouté.
La Fed a réduit son taux directeur d'un point de pourcentage l'année dernière, mais n'a pas bougé depuis décembre, les projets tarifaires de l'administration Trump faisant désormais peser le risque d'une reprise des pressions sur les prix.
« Il est possible que la hausse de l'inflation soit de courte durée et se concentre principalement sur le second semestre 2025, les entreprises réduisant leurs stocks et répercutant les droits de douane sur les nouveaux produits achetés sur leurs clients sous forme d'augmentations ponctuelles des prix », a déclaré M. Musalem, qui participe actuellement aux décisions de politique monétaire, dans un discours préparé pour la Hoover Institution de l'université de Stanford. « Il est tout aussi probable que l'inflation s'avère plus persistante. »
« S'engager dès maintenant à examiner l'impact des droits de douane sur l'inflation ou à assouplir la politique monétaire risque de conduire à sous-estimer le niveau et la persistance de l'inflation », a déclaré M. Musalem. « Un changement de politique inopportun pourrait coûter cher au public en termes d'inflation et d'emploi. »
Il serait toujours approprié de réduire les taux « si les droits de douane sont maintenus mais que l'inflation est de courte durée, que les anticipations inflationnistes restent ancrées et que l'activité économique ralentit de manière significative », a déclaré M. Musalem.
Toutefois, à l'heure actuelle, toutes ces questions restent en suspens.
L'administration Trump n'a pas encore décidé du calendrier définitif des droits de douane, et la question pourrait rester en suspens pendant plusieurs mois.
Dans le même temps, malgré la baisse de confiance des entreprises et des ménages, les données économiques sur l'emploi et l'inflation n'ont pas encore enregistré de réaction notable aux efforts de M. Trump pour réorganiser le système commercial mondial.
C'est l'argument avancé par les responsables de la Fed pour justifier le maintien de leur taux directeur inchangé, lorsqu'ils ont décidé à l'unanimité cette semaine de le maintenir dans la fourchette actuelle de 4,25 % à 4,5 %.
Les responsables s'accordent largement sur le fait qu'il leur sera difficile de prendre une décision sur les mesures à prendre tant que les différentes décisions politiques de l'administration n'auront pas été finalisées et que leur impact sur l'économie n'aura pas été clarifié.
