Nous avions déjà fait une présentation de cette entreprise dans nos colonnes : VAT Group : une part de semi-conducteurs en Suisse. Lors de sa journée investisseurs, le groupe basé à Saint-Gall a abaissé ses prévisions de chiffre d’affaires pour 2027. La prévision est désormais fixée entre 1,5 et 1,7 milliard de francs suisses, contre une fourchette précédente allant de 1,8 à 2,2 milliards. Une révision à la baisse, donc, mais qui ne devrait pas vraiment briser l’élan de croissance retrouvé depuis 2023 : la progression annuelle du chiffre d’affaires est attendue de 10 à 15 % entre 2025 et 2029.

VAT Group veut s’appliquer à conserver une forte profitabilité malgré le léger abaissement de la fourchette cible, entre 30 et 37% de marge d’EBITDA contre 32/37% précédemment. D’un autre côté, l’objectif de taux de conversion du résultat opérationnel en flux de trésorerie disponible – l’argent réellement disponible en fin d’exercice – est relevé, à 60/70%. 

Le Suisse reste dépendant de la cyclicité du marché des semi-conducteurs, plus précisément, de la fabrication des wafers, ces plaques de silicium ultra pur sur lesquelles sont gravées les puces. Toutefois, depuis plusieurs années, VAT gagne des parts de marché dans les pompes à vide : 75% en 2024. Ce scénario devrait se poursuivre : les analystes de Barclays font une projection de 85% en 2029. Pour répondre à la demande et conserver un tel positionnement, le groupe a nettement augmenté ses capacités industrielles et ses dépenses en R&D. Des perspectives de nouveaux débouchés pourraient tirer la croissance future : c’est le cas des soupapes pour la fabrication d’écrans OLED, un marché à fort potentiel dans la croissance annuelle attendue dépasse 20 %. Dans cette spécialité, VAT veut doubler sa part, de 43 % aujourd’hui à plus de 70 %. Les activités de services pourront aussi avoir leur rôle à jouer dans la future diversification et l’apport d’une source récurrente de revenus. 

Les investisseurs ne sanctionnent pas violemment l’abaissement des objectifs. Le titre recule de 2,7% en clôture ce mardi. Le consensus des analystes reste globalement confiant sur la valeur. Le second semestre pourrait réserver des surprises positives, d’autant que la société est bien positionnée pour tirer parti de la vague technologique alimentée par l’intelligence artificielle.