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Une performance résiliente malgré la saisonnalité
Sur les trois premiers mois de l’année, TSMC a enregistré un chiffre d’affaires de 839,3 milliards de dollars taïwanais, en léger retrait séquentiel de 3,4 %, mais parfaitement en ligne avec les attentes du marché. L’EPS s’établit à 13,94 TWD, tandis que la marge brute, bien qu’en léger repli, reste solide à 58,79 %, reflet d’un pilotage rigoureux dans un contexte de demande faiblement dynamique sur le segment des smartphones. Les prévisions pour le second trimestre traduisent un retour progressif à la croissance, avec un chiffre d’affaires attendu en progression de 5 à 8 % porté par la montée en cadence des procédés avancés (N3/N5). La marge brute devrait néanmoins légèrement se contracter, sous l’effet du ramp-up de l’usine américaine, pour s’inscrire dans une fourchette de 57 à 59 %.
L’IA comme moteur, mais pas panacée
Véritable catalyseur de la demande, l’intelligence artificielle reste un pilier stratégique pour TSMC, qui anticipe un doublement de ses revenus issus des accélérateurs IA en 2025. Cette tendance s’inscrit dans un cycle de croissance robuste et prolongé, que la société entend capter pleinement grâce à son avance technologique et ses capacités de production de pointe. Elle prévoit à ce titre d’assurer, d’ici à 2028-2029, une part prépondérante de la fabrication de puces avancées aux États-Unis, consolidant son rôle clé dans la souveraineté technologique américaine. Mais cette dynamique ne masque pas les signes de modération dans d’autres segments, à commencer par les smartphones, l’IoT et l’automobile, où la reprise reste timide.
Capex en forte hausse, engagement renforcé aux États-Unis
TSMC prévoit d’investir massivement cette année, avec un budget d’investissement compris entre 38 et 42 milliards de dollars américains, soit une hausse de 27 à 41 % en glissement annuel. Ces investissements visent principalement à soutenir les nœuds technologiques avancés (N5, N3, N2), mais aussi à intensifier la présence industrielle du groupe aux États-Unis. Le projet phare reste l’usine d’Arizona, qui devrait produire à terme jusqu’à 30 % des semi-conducteurs les plus avancés du groupe. Ce site représente un pivot stratégique dans le contexte actuel de relocalisation des chaînes de valeur, tout en répondant aux injonctions politiques américaines visant à réduire la dépendance aux capacités asiatiques.
Pressions réglementaires et gestion des risques de conformité
Dans un contexte de tensions sino-américaines persistantes, la conformité réglementaire devient un enjeu central pour TSMC. L’entreprise a récemment fait l’objet d’une attention accrue après la découverte que certaines de ses puces, fabriquées pour un client tiers, avaient été détournées vers Huawei, en violation des sanctions américaines. TSMC affirme avoir interrompu les livraisons concernées, alerté les autorités compétentes dès octobre dernier, et renforcer désormais ses mécanismes de contrôle interne. Elle souligne toutefois que son positionnement en tant que fondeur — fabricant sans implication dans la conception ou la distribution des produits finaux — limite sa capacité à tracer l’usage final de ses puces, ouvrant la porte à d’éventuelles manœuvres de contournement par des intermédiaires.
Un leadership technologique intact
Malgré ces incertitudes, TSMC conserve une avance significative sur ses concurrents en matière de procédés avancés et de packaging, deux leviers différenciateurs clés dans l’univers des semi-conducteurs. Le groupe reste prudent quant aux ambitions d’Intel dans le domaine des fonderies, estimant que la menace concurrentielle reste limitée à moyen terme. Il réfute par ailleurs tout projet de coentreprise ou de transfert de technologie avec Intel, coupant court aux spéculations récentes.
Perspectives boursières
Sur le plan boursier, un rebond est jugé envisageable à court terme, à condition qu’aucune révision significative des bénéfices par action ne vienne ternir la trajectoire. À moyen terme, la solidité du modèle d’affaires, la discipline capitalistique et le positionnement stratégique de TSMC en font un acteur incontournable de la transition numérique mondiale, avec une exposition croissante aux thématiques les plus porteuses du moment : IA, souveraineté technologique et innovation avancée. En dépit des turbulences géopolitiques et des défis réglementaires, TSMC démontre une capacité remarquable à naviguer dans un environnement exigeant, tout en conservant une trajectoire de croissance ambitieuse mais réaliste. Une rigueur industrielle au service d’une stratégie de long terme maîtrisée — la marque des leaders.
