La prochaine modification du Dow Jones verra la passation de pouvoir technologique d'Intel à Nvidia, dont l'ascension fulgurante est saluée par cette entrée dans le Saint des Saints. Dans la chimie, le vieux Dow Inc quitte la scène au profit de The Sherwin-Williams. Mais quels sont les critères d'intégration ? Voici un guide express.
S&P Dow Jones a annoncé vendredi que Nvidia et The Sherwin-Williams vont remplacer respectivement Intel et Dow Inc dans l'indice Dow Jones à compter du 8 novembre. L'avènement du roi des GPU pour l'IA n'est pas vraiment une surprise. Celle du spécialiste des peintures techniques un peu plus, mais nous n'en parlerons pas ici car nous avons confié le soin à mon collègue Arthur Kuntz de brosser le portrait du peintre.
Quels sont les critères d'inclusion dans le Dow Jones ?
L'intégration d'une entreprise dans l'indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) est un achèvement pour les sociétés cotées aux Etats-Unis. Le plus vieil indice de Wall Street ne compte que 30 valeurs et ses modifications sont relativement rares (7 sur les 15 dernières années). Les inclusions et les exclusions sont soumises à plusieurs critères, qui ne sont pas tous explicitement définis car la sélection est en partie subjective (pas vraiment de critères chiffrés, hormis le cours) et réalisée par un comité spécial de S&P Dow Jones Indices. Voici quelques critères :
La société jouit d'une "excellente réputation"
Elle affiche une croissance soutenue
Elle présente un intérêt pour un grand nombre d'investisseurs
Elle assure le maintien d'une représentation sectorielle "adéquate"
Elle doit être constituée et avoir son siège social aux Etats-Unis, et doit y réaliser "une grande partie" de ses revenus
Elle ne fait pas partie des secteurs des Transports (code GICS 2030) ni des Services Collectifs (code GICS 55)
L'action la plus chère de l'indice ne doit pas avoir un cours plus de dix fois supérieur à l'action la moins chère.
Le juste prix
Le Dow Jones est un indice pondéré par le prix, une incongruité à l'époque moderne, et non par la capitalisation. Sur la base du cours actuel de 135 USD, Nvidia et ses 3 321 milliards de dollars de capitalisation entrerait en 9e position dans l'indice, alors que The Sherwin Williams, avec ses 358 USD de prix d'action et ses 90 milliards de dollars de capitalisation, serait 6e. C'est la magie des indices de prix ! Actuellement, le titre le plus influent du Dow est UnitedHealth (567 USD), devant The Goldman Sachs Group (519 USD) et Microsoft (410 USD).
Le marché avait spéculé sur l'entrée d'Amazon dans le Dow Jones en 2022, après un "split". L'action a finalement été ajoutée au début de l'année 2024, aux dépens de Walgreens Boots (qui avait chassé General Electric en 2018). Dans le compartiment technologique, Microsoft et Intel avaient intégré l'indice en 1999, devenant les premiers titres cotés au Nasdaq à faire partie du Dow. Apple a dû patienter jusqu'en 2015 (à la place d'AT&T).
Nvidia était devenu un candidat légitime
L'ascension fulgurante de Nvidia, de fabricant de cartes graphiques pour gamers à star des processeurs pour la crypto puis pour l'IA, a fait de l'action une candidate naturelle au Dow Jones. A tel point que les financiers ne se demandaient plus si la société allait y entrer mais quand. En parallèle, le déclin prononcé d'Intel mettait le titre à risque au sein de l'indice. La substitution était donc probable.
L'arrivée du moteur de la croissance du secteur technologique depuis plusieurs années arrive certes tardivement, mais elle pourrait permettre au vénérable indice de moins s'écarter du S&P500 et du Nasdaq pendant les périodes très favorables aux stars californiennes.
NVIDIA Corporation est le n° 1 mondial de la conception, du développement et de la commercialisation de processeurs graphiques programmables. Le groupe développe parallèlement des logiciels associés. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- solutions informatiques et de mise en réseau (77,8%) : plateformes et infrastructures de centres de données, solutions d'interconnexion Ethernet, solutions calcul haute performance, plateformes et solutions pour véhicules autonomes et intelligents, solutions pour l'infrastructure d'intelligence artificielle d'entreprise, processeurs d'extraction de crypto-monnaies, cartes informatiques embarquées pour la robotique, l'enseignement, l'apprentissage et le développement de l'intelligence artificielle, etc. ;
- processeurs graphiques (22,2%) : destinés aux ordinateurs, aux consoles de jeux, aux plateformes de diffusion en direct de jeux vidéo, aux stations de travail, etc. (marques GeForce, NVIDIA RTX, Quadro, etc.). Le groupe propose également des ordinateurs portables et de bureau, des ordinateurs de jeu, des périphériques pour ordinateurs (moniteurs, souris, manettes de jeux, télécommandes, etc.), des logiciels pour l'informatique visuelle et virtuelle, des plateformes pour les systèmes d'info-divertissement automobiles et des plateformes de collaboration dans le cloud.
Le CA par secteur d'activité se ventile entre stockage de données (78%), jeux (17,1%), visualisation professionnelle (2,5%), automobile (1,8%) et autres (0,6%).
La répartition géographique du CA est la suivante : Etats-Unis (44,3%), Taiwan (22%), Chine (16,9%) et autres (16,8%).
NVIDIA CORPORATION 
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