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CoreWeave s’est forgé une singularité en refusant l’approche généraliste des grands clouds publics. Exit les milliers de services annexes ou les architectures pensées pour la polyvalence. L’entreprise s’est donnée une mission claire : fournir la meilleure infrastructure possible pour les charges de travail IA intensives, qu’il s’agisse de l’entraînement de modèles, de l’inférence à très faible latence ou du rendu graphique complexe.
Pour cela, elle déploie des clusters massifs de GPU de dernière génération (Nvidia Hopper, Blackwell) dans ses propres centres de données, aux États-Unis et en Europe.
Elle propose ensuite cette puissance brute à ses clients via un modèle commercial fondé sur des contrats pluriannuels "take-or-pay", garantissant un revenu stable et prévisible. En d’autres termes, les clients s’engagent à payer pour des ressources réservées, qu’elles soient utilisées ou non. Ce modèle lui permet d’investir massivement dans l’expansion de ses capacités (32 data centers, plus de 250 000 GPU en 2025) tout en sécurisant des flux de trésorerie indispensables dans une industrie extrêmement capitalistique.
Une différenciation technologique par l’intégration verticale
Si CoreWeave attire les leaders de l’IA, c’est grâce à une promesse de performance unique. L’entreprise ne se contente pas de proposer des GPU : elle a bâti une plateforme cloud intégrée, optimisée pour l’IA de bout en bout.
Son architecture "bare metal", sans couche de virtualisation, permet une isolation renforcée et des performances maximales. Des innovations logicielles maison comme CKS (CoreWeave Kubernetes Service) ou SUNK (Slurm on Kubernetes) facilitent la gestion de clusters massifs pour l’entraînement de modèles à l’échelle de dizaines de milliers de GPU.
CoreWeave a également développé Nimbus, son propre plan de contrôle reposant sur les puces DPU Bluefield de NVIDIA, qui assure une programmation réseau intelligente et une sécurité renforcée à l’échelle de chaque nœud.
La démonstration est éloquente : selon les benchmarks MLPerf v5.0, CoreWeave dépasse de 2,86× les performances de la H200 sur le modèle Llama 3.1 405B en inférence, et son cluster GB200 pour l’entraînement est 34 fois plus grand que le deuxième du classement.
Un acteur désormais incontournable pour les laboratoires d’IA
CoreWeave n’est pas qu’un fournisseur de puissance brute : c’est devenu le partenaire de confiance des plus grands noms de l’IA. Outre Microsoft (qui représentait plus de 50% de son chiffre d’affaires), la société a signé avec OpenAI un contrat de cinq ans évalué à près de 12 milliards de dollars, prévoyant également une prise de participation de cette dernière dans CoreWeave.
D’autres clients de renom figurent parmi ses références : Meta, IBM, Cohere, Mistral AI, Jane Street. Ce positionnement privilégié auprès de l’élite de l’IA mondiale témoigne d’une excellence technologique reconnue, mais soulève aussi une fragilité structurelle : la concentration extrême de ses revenus rend CoreWeave vulnérable à tout changement stratégique de ses principaux clients, dont certains sont aussi… ses concurrents.
CoreWeave, l'AI Hyperscaler™, a été le seul fournisseur de cloud d'IA à recevoir la note Platinum la plus élevée sur la base du système de notation ClusterMAX™ de SemiAnalysis.
Une croissance vertigineuse
Pour 2025, les analystes tablent sur un chiffre d’affaires de 5 milliards, soutenu par le carnet de commandes et la montée en puissance du contrat OpenAI.
L’entreprise a réussi l’exploit de dégager une marge d’EBITDA ajustée de 64 % dès 2024, un signe d’une rentabilité potentielle exceptionnelle malgré la lourdeur des investissements. Elle a su lever plus de 12,9 milliards de dollars via des financements adossés à ses actifs (notamment ses GPU) et ses contrats signés avec des clients de qualité investment-grade.
Mais cette dépendance au financement externe est un point de vigilance. CoreWeave reste très endettée, avec un cash-flow libre négatif, et devra continuer à convaincre les marchés pour soutenir son rythme de croissance.
Une position stratégique dans un marché ultra-concurrentiel
Le marché de l’infrastructure IA devrait croître de plus de 30 % par an d’ici 2030. CoreWeave s’y impose comme l’unique pure player à l’échelle hyperscale, face à deux types de concurrents :
Les hyperscalers généralistes (AWS, Azure, Google Cloud)
Ces géants disposent de ressources financières et de portefeuilles produits colossaux. Ils peuvent concurrencer CoreWeave sur l’accès aux GPU (voire développer leur propre silicium), proposer des bundles intégrés, et s’appuyer sur des relations client historiques.
Face à eux, CoreWeave mise sur une exécution plus rapide, une spécialisation technologique pointue, et des services taillés pour les besoins spécifiques des laboratoires d’IA. Mais la menace est existentielle, notamment de la part de Google Cloud (TPUs, Vertex AI) ou Microsoft Azure, qui est à la fois client et concurrent.
Les néo-clouds spécialisés (Lambda, Together AI, Crusoe)
Moins capitalisés, ces acteurs se distinguent par leur agilité, leur orientation open-source, ou leur positionnement écologique. Ils ciblent parfois les mêmes clients que CoreWeave, mais peinent à rivaliser en capacité brute et en fiabilité. CoreWeave conserve une longueur d’avance grâce à sa taille, son accès au capital et son excellence opérationnelle.
Une valorisation ambitieuse, un pari sur l’avenir
CoreWeave est entrée en Bourse en mars 2025, levant 1,5 milliard de dollars dans la plus grosse IPO du secteur IA à ce jour. Le cours évolue actuellement autour de 155 dollars l'action, soit une capitalisation boursière de 75 milliards de dollars. Son parcours boursier depuis l'IPO est impressionnant : +300% en quelques mois. La valorisation actuelle ne laisse pas de place à l'erreur. Le titre se paie presque 20x son chiffre d'affaires estimé pour 2025.
Les investisseurs s'attendent à une forte croissance dans les années à venir, sur un secteur très en vogue, d'où ces ratios très élevés. En effet, le chiffre d'affaires 2026 est estimé à 11,6 milliards de dollars et celui de 2027 à 16,5 milliards de dollars.
Le pari des investisseurs qui sont prêts à payer le titre au cours actuel repose sur trois piliers : la demande explosive pour des infrastructures IA spécialisées, l’exécution opérationnelle remarquable de CoreWeave, et des fondamentaux économiques solides (marges opérationnelles en forte progression, récurrence des revenus). Mais les risques sont nombreux : dépendance client, pression concurrentielle, besoin continu de financements, rareté des GPU.
Une pépite technologique à surveiller de très près
CoreWeave est en train de s’imposer comme le champion technologique de l’infrastructure IA, en combinant puissance brute, innovation logicielle, et excellence opérationnelle. Dans une industrie où la course à la performance est clé, elle est devenue le partenaire privilégié des leaders de l’IA. Mais son avenir dépendra de sa capacité à gérer sa croissance, à diversifier sa base clients, et à maintenir son avance technologique face à des géants aux moyens quasi illimités.
Dans un monde où l’IA devient infrastructurelle, CoreWeave veut être l’équivalent de ce qu’Amazon fut pour le commerce en ligne : l’épine dorsale invisible mais essentielle de l’innovation. Un pari audacieux… mais pas irréaliste.
