Actualités :
Coinbase cherche actuellement le feu vert de la SEC pour pouvoir proposer ce service à ses clients. Robinhood, de son côté, a transmis un document de 42 pages à l’autorité américaine pour plaider en faveur d’un cadre national dédié aux actifs du monde réel. La SEC elle-même a déclaré que la réglementation de ces actifs était désormais l’une de ses priorités.
Le 4 juin, Binance a publié un rapport montrant une croissance de 260% du marché des actifs tokénisés depuis janvier. Les crédits privés (58%) et la dette américaine (34%) dominent ce segment.
Si pour vous, “RWA” évoque encore les ‘Risk-Weighted Assets’ des bilans bancaires, vous êtes définitivement invité à poursuivre la lecture de cet article. Le sigle désigne ici les ‘Real World Assets’, ces actifs du monde réel (immobilier, obligations, matières premières…) accessibles sur la blockchain. Cela inclut aussi des actifs monétaires : un stablecoin n’est rien d’autre que la forme tokenisée d'une monnaie.
Le principe : des actifs convertis en jetons
La tokenisation consiste à transformer les droits attachés à un actif en un jeton numérique. Ce jeton peut ensuite être fractionné, intégré à des mécanismes automatisés grâce aux smart contracts et enfin échangé.
Mais avant d’en détailler le fonctionnement, voyons pourquoi cette pratique intéresse les marchés actions.
Les avantages clés de la tokenisation :
- Suppression des intermédiaires : Les transactions s’effectuent de gré à gré, sans chambre de compensation. Les smart contracts remplacent les procédures classiques : rapidité, coûts réduits, automatisation.
- Plus de liquidité : Un actif tokénisé est divisible. On peut donc acheter une fraction d’une action onéreuse, comme celle de Lindt. Cela abaisse les barrières à l’entrée.
- Transparence : La blockchain enregistre tout de façon immuable. Chaque transaction est traçable : adresses des portefeuilles, montants, heure, frais, contenu du smart contract. Une visibilité totale.
Concrètement, comment ça marche ?
Prenons un exemple fictif : Apple décide d’émettre des actions tokénisées via Coinbase.
- Un jeton pourrait valoir 1/100e d’action Apple.
- Ces jetons seraient échangeables 24h/24, 7j/7.
Le rôle du smart contract
Il s'agit d'un programme informatique qui s’exécute automatiquement si toutes les conditions sont réunies. Il peut :
- Vérifier l’identité de l’acheteur (pays de résidence, statut, conformité réglementaire).
- Gérer les opérations sur titres : Toutes les opérations seraient géré automatiquement (dividendes, stock split…)
- Fournir une preuve de réserve que le jeton correspond bien à une action Apple réelle à chaque transaction.
- Intégrer des mécanismes d’urgence (suspension des transactions, gestion des litiges, etc.).
Le contrat possède l’ensemble des informations inhérentes à chaque transaction. De ce fait, le contrat dispose d’un contrôle total sur tout ce qui entoure la transaction en elle-même, et tout ce qui implique la détention d’un tel titre.
Et si les marchés étaient déjà suffisamment efficaces ?
On pourrait penser que la tokenisation est superflue. Mais elle introduit des améliorations structurelles :
- Suppression des horaires d’ouverture : le prix ‘juste’ serait intégré constamment au cours.
- Accès élargi aux marchés : plus d’investisseurs, plus de liquidité, meilleure intégration du sentiment global au cours.
- Automatisation de la conformité réglementaire : les règles sont intégrées aux smart contracts.
- Démocratisation de la finance : certaines régions ont peu ou pas accès aux marchés occidentaux de manières égales. La blockchain pourrait corriger cela.
Et ce modèle ne se limite pas aux marchés financiers.
Au-delà des marchés : une révolution pour les actifs illiquides
La liquidité est un problème mineur en bourse. Mais imaginez les effets de la tokenisation sur des investissements alternatifs : œuvres d’art, alcools de valeur, biens immobiliers. Une propriétaire peut d’ores et déjà céder une part de son actif pour obtenir de la liquidité rapidement sur des plateformes spécialisées.
Immobilier tokenisé : RealT, LoftyAI
Art tokénisé : Masterworks
Une tendance portée par l’efficience
Ce qu’il faut en retenir, c’est que la tokenisation supprime des barrières. Comme toute innovation réellement utile, elle finira par s’imposer. C’est une application directe du principe d’efficience économique. On peut l’associer au concept de destruction créatrice de Joseph Schumpeter, mais également à de nombreuses références de l'économie liées aux fondamentaux de la croissance.
