Winterthour (awp) - Le fabricant de compresseurs à piston Burckhardt Compression a publié mardi matin ses résultats sur l'exercice 2015/16, avec à la clé un chiffre d'affaires un brin inférieur aux objectifs. Mais c'est surtout l'abaissement de l'objectif de marge d'exploitation pour l'exercice en cours qui a monopolisé l'attention.

À la Bourse suisse, l'action Burckhardt est partie à reculons. À 13h05, le cours chutait de 5,3% à 340,75 CHF, alors que l'indice SPI prenait 0,43%.

Sur l'exercice 2015/16, terminé à fin mars, la société zurichoise a réalisé un chiffre d'affaires en hausse de 2,9% à 487,2 (473,6) mio CHF. Corrigé de l'effet de change, la progression est de 3,9%, selon un communiqué publié mardi matin. Burckhardt rate donc de justesse son objectif d'un chiffre d'affaires de 500 mio CHF.

Le résultat d'exploitation Ebit s'est établi à 73,0 (74,6) mio CHF, en recul de 2,1%, tandis que le bénéfice net s'est inscrit à 55,5 (57,6) mio CHF, ce qui correspond à une baisse de 3,6%. Les nouvelles commandes se sont en revanche étoffées, pour atteindre 523,2 (514,1) mio CHF, soit une hausse de 1,8%.

RÉSULTATS INFÉRIEURS AUX PRÉVISIONS

Les résultats de Burckhardt sont inférieurs aux prévisions des analystes interrogés par AWP, sauf pour les nouvelles commandes. Le conseil d'administration proposera le versement d'un dividende inchangé de 10,00 CHF par action, selon le communiqué.

Pour l'exercice 2016/17, la marge d'exploitation hors acquisition doit temporairement redescendre à 11-13% avant de remonter à 14-16% en 2017. Burckhardt prévoit un chiffre d'affaires "clairement supérieur à 500 mio CHF", et ce sans tenir compte de la consolidation du chinois Shenyang Yuanda.

"Dans le domaine des nouvelles machines, la marge brute est sous pression", a déclaré en conférence de bilan Marcel Pawlicek, directeur général de l'entreprise. Certains concurrents prennent des décision "parfois très irrationnelles".

Concrètement, Burckhardt prévoit pour les commandes enregistrées en 2016/17 une marge brute de 15 à 17%, contre 22% pour celles enregistrées en 2015/16. C'est ce recul qui explique l'objectif de marge Ebit de 11 à 13% pour l'exercice en cours, contre 15% à l'exercice précédent.

CONCURRENCE RUDE

Le directeur général ne prévoit pas de détente sur le plan de la concurrence. "Je pars du principe que la situation restera la même", a-t-il indiqué. La marge devrait cependant se redresser. Il existe notamment des possibilité dans les achats, avec des matières premières meilleur marché grâce au rachat du chinois Shenyang Yuanda. Cela concerne notamment les pièces en fonte. "Via le Transsibérien, il existe une liaison ferroviaire directe avec Hambourg", a-t-il souligné.

Les objectifs pour l'exercice en cours ne tiennent pas compte de Shenyang Yuanda. Rolf Brändli, directeur financier, a promis des objectifs précis pour la journée des investisseurs, prévue en juillet ou août. Il n'est cependant pas question que l'acquisition réalisée début mai conduise à une dilution des marges, a-t-il assuré. Selon Marcel Pawlicek, la marge de la société chinoise est de 10%.

La direction n'a pas caché sa déception au chapitre du chiffre d'affaires, inférieur à l'objectif de 500 mio CHF. "Des clients ont reporté leurs projets à l'exercice suivant", a commenté le directeur général.

RECUL TEMPORAIRE DE LA MARGE D'EXPLOITATION

L'objectif de marge pour l'exercice en cours est faible, écrit Vontobel. Apparemment, deux facteurs défavorables se sont combinés, d'une part des concessions sur les prix, et d'autre part une hausse des coûts en raison de nouvelles structures en Corée et aux États-Unis. La banque réduit ses prévisions de bénéfice par action pour l'exercice en cours de 15-20%, mais maintient ses prévisions pour 2017 inchangées.

Il s'agit d'une mauvaise surprise sur le court terme, écrit à propos de l'objectif de marge la Neue Helvetische Bank dans un commentaire. Le potentiel de croissance interne de Burckhardt reste cependant assuré grâce à l'innovation. Aussi longtemps que du gaz sera transformé et transporté, l'activité de Burckhardt est assurée.

La faiblesse de l'objectif de marge pour l'exercice en cours surprend, note la Banque cantonale de Zurich. Quant au redressement annoncé pour l'an prochain, c'est également plus rapide que prévu. La ZKB entend donc corriger vers le bas ses prévisions pour l'exercice en cours, et vers le haut celles pour les exercices suivants.

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