La valorisation du leader mondial du streaming était naturellement dictée par l’évolution de son nombre d’abonnés. En 2021 et 2022, pendant quatre trimestres d’affilée, ce nombre avait stagné entre 221 et 223 millions, venant ainsi interrompre une longue séquence d’expansion. La valorisation du groupe avait alors plongé de 75% en l’espace de quelques semaines.

Elle a sextuplé depuis les plus-bas touchés à l’époque, portée d’abord par une reprise de la croissance du nombre d’abonnés, qui dépassait 300 millions plus tôt cette année ; ensuite par les gages donnés aux investisseurs qui rassuraient sur la viabilité du modèle d’affaires, comme en témoigne le profit cash - ou cash-flow libre - de sept milliards de dollars en 2023 et 2024.

S’il y avait un point sur lequel Zonebourse aurait des réserves, c’est sur l’usage qui est fait de ces profits, entièrement redirigés vers des rachats d’actions alors que la valorisation est revenue s’établir à des niveaux élevés. Reste à voir à qui le temps donnera raison. 

La dégringolade boursière de 2021 aura donc été  un point d’entrée idéal pour les investisseurs qui suivaient l’une des success stories les plus phénoménales de la dernière décennie. Ceci est toujours plus facile à dire avec le recul, bien sûr : même un investisseur aussi aguerri que le célèbre Bill Ackman s’y est trompé, puisqu’il a vendu sa participation pile au plus-bas.

Netflix commande désormais une valorisation de 550 milliards de dollars. En vif contraste avec le scepticisme qui saisissait le marché quatre ans plus tôt, cette dernière traduit un enthousiasme débordant. Les analystes projettent d’ailleurs un cash-flow libre de 14 milliards de dollars d’ici trois ans ; la valorisation du moment représenterait donc un multiple de presque quarante fois cet hypothétique profit. 

Excellents à tous les niveaux, les résultats du premier semestre de l’exercice fiscal en cours, publiés hier, devaient donner des arguments supplémentaires aux optimistes. Remarquablement, peut-être instruit par les déconvenues du passé, Netflix ne communique désormais plus sur son nombre d’abonnés.  

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