RÉACTION DU MARCHÉ :
SPACEX : Le titre a ouvert à 150 dollars en fin de matinée vendredi, soit 11 % au-dessus du prix d'introduction de 135 dollars fixé jeudi, et s'échangeait dernièrement à 172 dollars.
INDICES : Les actions américaines étaient en légère hausse, le Nasdaq progressant de 0,2 % et le Dow Jones Industrial Average de 0,7 %.
COMMENTAIRES :
MIKE DICKSON, RESPONSABLE DE LA RECHERCHE, HORIZON INVESTMENTS, CHARLOTTE, CAROLINE DU NORD :
« Je suis un peu surpris qu'il n'y ait pas plus de volatilité, compte tenu des gros titres sur la sursouscription... tous ces facteurs structurels de volatilité potentielle à court terme qui ont été largement médiatisés.
Le niveau de prix actuel est un point intéressant à surveiller pour le reste de la journée. Le titre n'a pas encore suffisamment bondi pour inciter les investisseurs spéculatifs à vendre immédiatement.
La hausse ne se fait pas par blocs massifs, mais elle progresse par capillarité, en grande partie à cause d'un cours d'ouverture un peu plus "ennuyeux" et modéré que ce que beaucoup attendaient. Cela va attirer les investisseurs sur le marché et dissuader les prises de bénéfices. »
TODD SCHOENBERGER, DIRECTEUR DES INVESTISSEMENTS, CROSSCHECK MANAGEMENT, WASHINGTON, DC :
« Le sentiment est massivement positif, l'intérêt des investisseurs particuliers est hors normes en ce moment et, par conséquent, les gens achètent le titre.
Il faut voir les choses ainsi : les gens investissent-ils réellement dans SpaceX ou font-ils du trading sur SpaceX ? Je suis convaincu, et c'est aussi l'avis d'autres gestionnaires de fonds avec qui je discute, qu'il s'agit de la seconde option.
Les gens cherchent à spéculer. Ils cherchent à profiter de la prime intégrée dans les gros titres de presse.
La question reste de savoir ce qui se passera dans quelques semaines. Pour l'instant, les investisseurs veulent faire monter le titre car c'est une valeur gagnante à ce stade. Reste à savoir si cela durera. »
WALTER TODD, DIRECTEUR DES INVESTISSEMENTS, GREENWOOD CAPITAL, GREENWOOD, CAROLINE DU SUD :
« En termes de pourcentage, c'est peut-être un peu décevant jusqu'à ce que l'on calcule l'impact sur la capitalisation boursière d'un mouvement de 20 % ou 22 % — soit 350 à 400 milliards de dollars de capitalisation supplémentaire. Nous verrons comment la séance se clôture, mais pour l'instant, cela semble être un franc succès.
Pour moi, la plus grande IPO de l'histoire, la valorisation qui lui est attribuée, puis l'arrivée présumée d'Anthropic et d'OpenAI relativement rapidement — tout cela est emblématique d'une exubérance excessive du marché. »
EVAN SCHOLSSMAN, CAPITAL-RISQUEUR CHEZ SURO CAPITAL, NEW YORK :
« Ce que montre la hausse à l'ouverture, c'est la robustesse de la demande pour les noms prestigieux qui portent l'innovation actuelle. Cela confirme ce que nous observons sur les marchés privés depuis un certain temps : il existe une demande très forte pour ces entreprises motrices de l'innovation, qui sont restées privées pendant assez longtemps. »
ERIC KUBY, DIRECTEUR DES INVESTISSEMENTS, NORTH STAR INVESTMENT MANAGEMENT CORP, CHICAGO :
« C'est ce à quoi on pouvait s'attendre, avec une offre sursouscrite environ dix fois... il était certain que l'ouverture se ferait avec beaucoup d'enthousiasme. Il sera intéressant de voir comment le reste de la journée se déroule, puis la semaine prochaine, quand l'excitation retombera peut-être un peu.
Mais il s'agit de l'IPO la plus médiatisée et la plus importante de l'histoire dans un secteur très porteur et futuriste. Ce que nous voyons est donc conforme à nos attentes. Si l'ouverture avait été moins bonne, cela aurait été inquiétant. »
SETH HICKLE, DIRECTEUR DES INVESTISSEMENTS, MINDSET WEALTH MANAGEMENT, INDIANAPOLIS :
« Dans l'ensemble, l'IPO est un succès. Quant à savoir si c'est un succès pour les investisseurs individuels, cela dépend largement du nombre d'actions qu'ils ont réellement reçues.
Ce premier jour de cotation confirme ce que le carnet d'ordres de l'IPO nous indiquait déjà : la demande pour SpaceX a largement excédé l'offre. Pour de nombreux investisseurs, SpaceX est ce qui se rapproche le plus d'un investissement dans les chemins de fer pendant la révolution industrielle, et ils sont prêts à payer la "prime Elon Musk" pour cette opportunité. »
JOE MAHER, ÉCONOMISTE DES MARCHÉS CHEZ CAPITAL ECONOMICS, LONDRES :
« Les introductions en bourse massives de SpaceX, Anthropic et OpenAI, parallèlement aux ventes d'actions par certains géants de l'IA ("hyperscalers"), semblent sur le point de déclencher une vague d'offre de titres qui constituera un test majeur pour le marché boursier.
Les émissions brutes d'actions ont tendance à augmenter nettement pendant les phases de boom boursier, et le pic de ces cycles coïncide étroitement avec les rares périodes d'émissions nettes positives aux États-Unis. Non seulement l'explosion des émissions de titres est un signe que la spéculation atteint son paroxysme, mais l'augmentation de l'offre pourrait également saturer la demande des investisseurs et contribuer à faire baisser les cours. »
BEN RITCHIE, RESPONSABLE DES ACTIONS DES MARCHÉS DÉVELOPPÉS CHEZ ABERDEEN INVESTMENTS, ÉDIMBOURG, ÉCOSSE :
« Il est important de noter que le flottant relatif de l'IPO est faible. L'opération a été structurée pour maximiser ses chances non seulement d'atteindre une valorisation élevée, mais aussi de bien se comporter initialement, avec un flottant relativement restreint et une allocation généreuse aux particuliers.
C'est une dynamique fondée sur les piliers de la confiance ; obtenir une valorisation élevée et une réponse positive du marché le premier jour est crucial pour alimenter cette confiance. Comme nous sommes dans la phase d'investissement massif de ce cycle de développement, l'entreprise doit attirer des capitaux. Ces réactions positives du cours, alliées à des valorisations élevées, sont essentielles pour assurer le financement à terme. »
DON CALCAGNI, DIRECTEUR DES INVESTISSEMENTS, MERCER ADVISORS, DENVER :
« Les premiers jours d'une IPO sont généralement assez volatils. (...) La performance du premier jour ne présage pas nécessairement de la tenue du titre à moyen terme. La volatilité commence à diminuer avec le temps, mais elle peut facilement persister pendant un trimestre entier.
La volatilité est toujours à son comble au démarrage car vous avez toute cette demande accumulée et des investisseurs qui cherchent encore leurs marques. C'est pourquoi les gens s'enthousiasment : ils voient ce bond énorme et veulent en être. S'ils achètent aujourd'hui, ils ne bénéficieront peut-être pas eux-mêmes de ce bond initial, mais ils financent les rendements exponentiels de tous les investisseurs de la première heure. »
SCOTT CHRONERT, STRATÉGISTE ACTIONS AMÉRICAINES CHEZ CITI, NOVATO, CALIFORNIE :
« L'enjeu désormais réside dans la demande des investisseurs et le montant de capital disponible ou d'espace dans les portefeuilles pour de nouvelles opportunités.
Un point de départ important est la rareté des IPO durant une grande partie de ce cycle. Cela s'explique par le fait que les entreprises sont restées privées plus longtemps grâce à d'importantes réserves de capitaux privés et des taux bas. Avant cela, on observait un déclin général du nombre de sociétés cotées, une tendance établie avant la pandémie. Enfin, il faut considérer des années de "dé-équitisation", où les rachats d'actions et les retraits de la cote ont surpassé les émissions.
Si ces éléments sont favorables à la demande d'actions, ils doivent être mis en balance avec des vents contraires. À mesure que ces méga-IPO arrivent sur le marché, l'histoire de la dé-équitisation va s'inverser alors que l'argument du financement par les flux de trésorerie continue de s'affaiblir. L'ensemble met davantage de pression sur les fondamentaux, particulièrement pour la monétisation de l'IA, car cela conditionne les financements futurs qui se répercutent sur les fondamentaux globaux. »
SHIVARAM RAJGOPAL, PROFESSEUR DE COMPTABILITÉ ET D'AUDIT, COLUMBIA BUSINESS SCHOOL, NEW YORK :
« 2026 restera comme l'année des méga-IPO. Cela pourrait même suggérer le sommet de la bulle alimentée par les taux d'intérêt bas depuis la crise financière, l'essor du crédit privé et les attentes irréalistes vis-à-vis des sociétés d'IA. »
ELIZABETH WARREN, SÉNATRICE DU MASSACHUSETTS, CHEFFE DE FILE DES DÉMOCRATES AU COMITÉ BANCAIRE DU SÉNAT :
« La SEC (Securities and Exchange Commission) de Trump a donné son feu vert à une IPO avec des chiffres que les analystes ont qualifiés de "non-sens". Le monde va connaître son premier trillionnaire pendant que les Américains de tout le pays raclent chaque dollar pour épargner pour leur retraite. Plutôt que de modifier les règles pour précipiter SpaceX dans les portefeuilles de retraite des Américains, les fournisseurs d'indices devraient s'assurer de protéger les investissements des familles américaines. Et la SEC devrait faire son travail et veiller à ce qu'Elon Musk n'escroque pas les investisseurs. »
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