Les actions de Venture Global ont plongé de près de 25 % vendredi, atteignant leur plus bas niveau en cinq mois après la perte d'une procédure d'arbitrage contre BP. L'exportateur américain de GNL n'a pas respecté un contrat d'approvisionnement en gaz à long terme, faisant craindre des verdicts similaires dans d'autres différends avec des clients réclamant des milliards de dollars de compensation.

Ce jugement a surpris le marché, d'autant plus que Venture Global avait récemment remporté un arbitrage contre Shell. BP réclame plus d'un milliard de dollars de dommages-intérêts, auxquels s'ajoutent les intérêts et les frais juridiques, le montant final devant être déterminé lors d'une audience distincte en 2026.

Venture Global, deuxième fournisseur américain de gaz naturel liquéfié, fait face à d'autres demandes d'arbitrage de clients réclamant plus de 4 milliards de dollars, en lien avec le retard du démarrage commercial du projet Calcasieu Pass en Louisiane, selon le rapport annuel 2024 de l'entreprise.

La société avait déjà averti que la perte de procédures d'arbitrage actuelles ou futures pourrait entraîner d'importantes pénalités financières, la résiliation de certains contrats d'approvisionnement en gaz et un remboursement accéléré de la dette du projet.

Toutes les entreprises ayant déposé une demande d'arbitrage cherchent à obtenir une compensation ; aucune n'a sollicité la résiliation de son contrat lors des procédures, a précisé Venture Global.

Il reste incertain de savoir pourquoi le résultat de l'arbitrage avec BP diffère de celui du dossier Shell, et si cela tient à des différences contractuelles ou à la stratégie juridique adoptée.

DES LITIGES EN COURS POURRAIENT ENTRAÎNER DES DOMMAGES SUPPLÉMENTAIRES

Deutsche Bank a indiqué vendredi dans une note à ses clients que ce dernier développement l'incitait à réévaluer à 50 % le risque que Venture Global subisse des décisions défavorables dans les arbitrages restants.

Selon deux personnes ayant rapporté un appel à Reuters, Venture Global a assuré aux analystes jeudi que la décision concernant BP n'affectait pas l'accord de vente et d'achat actuellement en vigueur avec la compagnie britannique.

Gabriel Moreen, directeur général chez Mizuho Securities, a qualifié la décision de « mauvaise surprise », soulignant qu'elle introduit de l'incertitude pour les autres réclamations en cours.

« Le fait que deux arbitrages portant sur exactement les mêmes faits et circonstances aboutissent à deux résultats différents témoigne peut-être davantage du caractère arbitraire de la prise de décision unilatérale lors des audiences d'arbitrage que d'autre chose », ont écrit vendredi les analystes de J.P. Morgan dans une note à leurs clients.

Si la société perdait les arbitrages restants, elle pourrait devoir verser jusqu'à 4,8 milliards de dollars de dommages-intérêts. En cas de résultats partagés, le montant total avoisinerait plutôt 2,9 milliards, selon les analystes.

La chute du titre Venture Global risquait d'effacer près de 8 milliards de dollars de la valorisation boursière de l'entreprise, si les pertes actuelles se confirmaient. Depuis son introduction en bourse en janvier, l'action a perdu près de 61 %.

La baisse du titre reflète également la prudence persistante des investisseurs face aux risques liés à la mise en service des installations de GNL.

Venture Global poursuit son expansion de production, portée par une demande mondiale en forte hausse, alors que les États-Unis sont devenus en 2023 le premier fournisseur mondial de GNL.

LE PROJET CALCASIEU SOUS LES PROJECTEURS

Outre BP et Shell, l'italien Edison, le portugais Galp, l'espagnol Repsol et le polonais Orlen ont engagé des procédures d'arbitrage, accusant Venture Global de réaliser des profits en vendant des cargaisons de GNL à des prix de marché spot plus élevés, au lieu de les livrer dans le cadre de contrats à long terme.

Edison et Repsol ont confirmé à Reuters poursuivre leur action contre Venture Global. Orlen a refusé de commenter, tout en précisant rester en arbitrage avec la société américaine.

Venture Global soutient que le démarrage de l'usine d'exportation Calcasieu Pass a été inévitablement retardé et qu'elle n'a pu atteindre le statut d'exploitation commerciale pendant près de trois ans, bien qu'elle ait exporté du gaz surgelé depuis le site. Les contrats à long terme n'ont pris effet qu'à l'entrée en exploitation commerciale de l'usine, en avril 2025.

Citi a jugé le résultat de l'arbitrage « inattendu », estimant que la formulation plus stricte du contrat de BP a probablement pesé dans la décision.

La Cour internationale d'arbitrage de la Chambre de commerce internationale a conclu que Venture Global avait manqué à ses obligations en ne déclarant pas en temps voulu le début de l'exploitation commerciale de Calcasieu Pass et en n'agissant pas en « opérateur raisonnable et prudent », a indiqué la société jeudi.

Venture Global a affirmé évaluer toutes les options possibles et continuera à défendre vigoureusement sa position.

UN LITIGE D'ARBITRAGE SÉPARÉ RÉSOLU

Le règlement d'un litige d'arbitrage distinct impliquait Unipec, filiale commerciale du groupe chinois Sinopec, selon deux sources proches du dossier.

Venture Global avait annoncé jeudi la résolution du différend sans révéler l'identité de l'autre partie, précisant que l'accord n'aurait pas d'impact significatif sur ses activités.

Selon un dépôt réglementaire de mars, Unipec avait conclu un accord d'achat à prix fixe sur trois ans, de type take-or-pay, pour un million de tonnes par an en provenance de Calcasieu Pass.

Sans nommer la société, Venture Global avait également indiqué qu'un client moyen terme réclamait alors environ 200 millions de dollars de dommages-intérêts.

La société chinoise avait engagé une procédure d'arbitrage fin 2023, devenant l'un des sept clients de Venture Global à l'avoir fait, l'accusant d'avoir vendu des cargaisons sur le marché spot avant d'honorer son contrat à long terme.

Venture Global a refusé de commenter l'affaire Unipec auprès de Reuters. Unipec n'a pas donné suite à la demande de commentaire.