En préambule, les gérants soulignent que les grandes capitalisations suédoises ont nettement reculé en mars, l'indice large de la Bourse de Stockholm ayant cédé 7,5 %, tandis que l'indice mondial affichait une baisse de 7,6 %. L'indice des petites capitalisations a également suivi cette tendance négative avec un repli de 5,6 %.
"Le mois boursier a été marqué par le conflit entre l'axe USA/Israël et l'Iran, le blocus du détroit d'Ormuz qui en a découlé, ainsi que la destruction d'infrastructures pétrolières à travers le Moyen-Orient. Ces deux derniers facteurs ont entraîné une hausse des prix du pétrole et de l'énergie, risquant d'alimenter l'inflation", écrivent les gérants.
Ils ajoutent qu'il ne faut pas tenter de prédire la macroéconomie, mais plutôt se concentrer sur l'impact des événements sur chaque société. La guerre en Iran génère une incertitude qui conduit au report d'investissements majeurs, ce qui pourrait peser sur les bénéfices de certaines entreprises. En revanche, les sociétés bénéficiant de revenus récurrents résistent mieux.
"Lorsque la bourse vacille face aux inquiétudes macroéconomiques, toutes les sociétés sont souvent logées à la même enseigne, entraînant une baisse des titres d'une ampleur similaire. Nous en profitons pour renforcer nos positions dans des entreprises dont l'activité devrait rester stable, même en période d'incertitude."
Au cours du mois, les participations Fairfax Financial Holdings, HBM Healthcare Investments et Linc ont contribué positivement, tandis que Ratos, Latour et Svolder ont été les principaux détracteurs de la performance.
Ratos est décrit comme étant en phase de transformation pour devenir une société d'investissement pure, axée sur la publication de la valeur liquidative (NAV) et disposant d'un mandat d'investissement élargi. Parallèlement, de nouveaux objectifs financiers ont été instaurés, visant une croissance annuelle de 5 % et une amélioration de la rentabilité.
La stratégie de la société pour les années à venir devrait se concentrer sur la cession de ses actifs dans la consommation, tandis que les participations de premier plan telles que Diab Group, HL Display, Knightec et Presis Infra devraient porter la croissance. À terme, un potentiel d'introductions en bourse supplémentaires est également envisagé pour plusieurs de ces participations.
Concernant les mouvements de portefeuille, les gérants ont réduit leurs positions dans Investor, Industrivärden et Fairfax Financial Holdings, tout en renforçant leur ligne dans Beijer Alma.
À la fin du mois, les trois principales lignes du fonds étaient Berkshire Hathaway, Investor et Svolder, avec des pondérations respectives de 8,0, 7,5 et 6,3 %.
Le secteur financier demeurait le plus représenté, comptant pour 79 % du portefeuille, suivi par la technologie et l'industrie avec respectivement 6 et 5 %.
La Suède constituait la majeure partie de l'exposition géographique avec 58 % du capital alloué, suivie par les États-Unis et le Canada qui totalisaient ensemble 26 %.
| Kavaljer Investmentbolagsfond, % | mars 2026 |
| Fonds sur le mois, variation en pourcentage | -5,2 |
| Fonds depuis le début de l'année, variation en pourcentage | -9,5 |
