(Alliance News) - Baillie Gifford European Growth Trust PLC a publié vendredi une baisse de sa valeur liquidative au cours de son premier semestre.
L'investisseur londonien en titres européens a affiché une valeur liquidative (NAV) par action de 97,1 pence, avec une dette à la valeur comptable au 31 mars, contre 109,0p au 30 septembre.
Avec la dette à la juste valeur, la NAV par action s'est établie à 102,2p, contre 113,3p fin septembre, soit un repli de 9,2%.
À l'inverse, l'indice de référence de la société, le FTSE Europe ex UK, a affiché un rendement total de 4,4% sur la même période de six mois.
'Dans l'ensemble, les entreprises capables de démontrer des flux de trésorerie à court terme, un caractère défensif et une corrélation explicite avec les prix de l'énergie ont réalisé de bonnes performances. L'écart de performance s'explique moins par un secteur ou un facteur précis que par une concentration sur un groupe de valeurs ayant pesé sur le portefeuille, où certaines positions importantes à croissance rapide ont subi des révisions à la baisse notables. En outre, le portefeuille a également sous-performé en raison d'une exposition limitée aux secteurs performants tels que les banques, les assureurs, les services publics et l'énergie, ce qui a pesé sur la performance relative tout au long de la période, en particulier en mars lors du choc pétrolier et gazier', a déclaré la société.
Elle a cité Prosus NV, Adyen NV et Hypoport SE comme principaux détracteurs, tandis que les contributeurs comprenaient ASML Holding NV et Roche Holding AG. Elle s'attend également à ce que l'une de ses participations non cotées, une société technologique nommée Bending Spoons Spa, soit introduite en bourse plus tard cette année.
Depuis le début du mois d'octobre 2024, la NAV de Baillie Gifford European Growth a chuté de 4,3%, alors que son indice de référence a progressé de 20,6%.
'Ce niveau de sous-performance est manifestement décevant et souligne la nécessité d'un changement', a noté la société vendredi.
'Vers la fin de la période, un repositionnement délibéré a été mis en oeuvre. En conséquence, le portefeuille s'articule désormais autour d'une gamme beaucoup plus large de profils de croissance et de moteurs de résultats. Ceux-ci incluent désormais le réarmement structurel dans la défense, une croissance récurrente de type infrastructure dans les télécoms, la solidité du capital et la sensibilité aux taux dans les financières, ainsi que la génération de cash dans l'énergie', a poursuivi Baillie Gifford European.
Les nouvelles acquisitions comprennent AIB Group PLC, UBS Group AG, Allianz SE, Swiss Re AG, TotalEnergies SE, Iberdrola SA, Deutsche Telecom AG, Rheinmetall AG, Nemetschek SE, Knorr-Bremse AG, Rational AG et CTS Eventim AG & Co KGaA.
Pour financer ces changements, Baillie Gifford European a soldé ses positions dans Hypoport, Edenred SE, LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE, Novo Nordisk AS et Amplifon Spa.
'Nous pensons que les changements effectués constituent une étape positive vers une meilleure exécution et, in fine, une performance plus solide', a commenté le président David Barron.
Toutefois, Joe Farraday, de Baillie Gifford, a déclaré : 'L'Europe offre rarement un contexte apaisé, et la situation actuelle ne fait pas exception... Dans un scénario de désescalade du conflit au Moyen-Orient, les prix de l'énergie se normaliseraient, la confiance reviendrait et la préférence récente du marché pour les valeurs défensives commencerait à s'estomper... Dans un scénario de perturbations prolongées, le contexte est moins confortable : une demande plus faible, une inflation tirée par l'énergie plus persistante et une politique monétaire restrictive pour plus longtemps.'
Farraday a ajouté : 'Cela ne constitue pas, et ne peut constituer, une promesse de redressement sans heurts de la performance. Cela permet toutefois d'aborder la période avec une base plus solide. Le portefeuille conserve ses caractéristiques de croissance mais est mieux positionné pour naviguer dans la volatilité plutôt que de la subir. Si la confiance du marché s'améliore, il subsiste un potentiel de hausse significatif. Si le contexte externe reste instable, la résilience est plus forte qu'auparavant.'
Les actions de Baillie Gifford European ont reculé de 1,0% à 98,81 pence vendredi matin à Londres ; elles affichent une baisse de 5,9% sur les six derniers mois, mais progressent de 1,2% sur un an.
Par Holly Munks, journaliste Alliance News
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