Les marchés financiers sont donc entrés dans le vif du sujet depuis hier soir, avec un menu dont les amuse-bouches étaient composés de Microsoft et d'AMD. La décision de la Banque du Japon sur ses taux tient lieu d'entrée ce matin, avant le plat de résistance constitué ce soir par la Réserve fédérale américaine, qui fournira elle aussi la dernière mise à jour de sa politique monétaire. Meta Platforms servira d'entremet ce soir, avant le dessert composé d'Apple et d'Amazon jeudi après la clôture. Le café et les mignardises seront assurés par les chiffres mensuels de l'emploi aux Etats-Unis, publiés vendredi après-midi. Cette ripaille sera-t-elle digeste au yeux des investisseurs ? Auront-ils besoin d'un demi-litre de génépi pour faire glisser tout ça ? Si vous avez la réponse, vous êtes probablement en course pour devenir le meilleur investisseur de tous les temps.

Plus prosaïquement, certains des plats ont déjà été servis. Microsoft a (un peu) déçu le marché pendant qu'AMD a réjoui ses fans. Cela signifie que les investisseurs ne vont pas sauter de joie sur la dynamique des grandes plateformes technologiques, mais qu'ils pourraient trouver une base de rebond pour le secteur des semiconducteurs. Quant à la Banque du Japon, elle a confirmé la fin progressive de son plan de soutien monétaire, qui dure depuis une éternité. Elle a relevé ses taux de 15 points de base pour le porter à 0,25%, tout en proposant de diviser par deux le rythme de son programme de rachat d'obligations, pour le ramener de 6000 à 3000 milliards de yens mensuels à partir de janvier 2026. Il me semble que ces décisions sont conformes à ce qui était attendu, en attendant les commentaires additionnels du gouverneur Kazuo Ueda à partir de 8h30 heure de Paris. A ce stade, le yen s'est un peu renforcé, ce qui est logique, pendant que les actions des valeurs bancaires japonaises affichaient les meilleures progressions du jour (ce qui est logique aussi).

Il peut sembler étrange que la politique monétaire japonaise intéresse à ce point les médias occidentaux, mais c'est parce qu'elle a un effet papillon sur la finance globale. Le yen est en effet au cœur d'une stratégie classique et éprouvée, le carry trade, qui consiste à profiter de l'opportunité offerte par l'emprunt d'une monnaie à faible taux d'intérêt pour acheter des actifs mieux rémunérés. Les investisseurs japonais, eux, utilisent les yens pour acheter des bons du trésor américain, dont ils sont les plus gros détenteurs au monde. Donc si les taux japonais remontent et que les taux américains baissent, ce qui est la double théorie dominante du moment, l'intérêt de cette stratégie se réduit. Comme des masses colossales d'argent sont en jeu et qu'elles concernent au premier chef la dette américaine, on comprend que les actes de la BOJ sont scrutés de près ailleurs dans le monde. Notez que les opérations de carry trade ont aussi d'importantes conséquences sur les marchés émergents (lire ici par exemple avec le peso mexicain).

Hier, la séance boursière s'est généralement terminée dans le vert en Europe. Aux Etats-Unis en revanche, les financiers ont fait reculer le Nasdaq de 1,4%, signe d'une certaine défiance avant les chiffres de Microsoft et compagnie. Ils ont aussi maintenu le Dow Jones et le Russell 2000 dans le vert, ce qui montre qu'ils sont relativement confiants sur l'orientation de la politique monétaire américaine. Je vous rappelle que la décision de la Fed sera annoncée à 20h00 heure de Paris, pendant la séance américaine et après la clôture européenne. Comme il s'agira selon toute vraisemblance d'un statu quo, le marché réagira surtout à la conférence de présentation de la décision par Jerome Powell, qui débutera à 20h30. Comme le marché tient pour acquise une première baisse de taux en septembre, il se concentrera probablement sur les indices concernant le coup d'après, à savoir s'il y aura une ou deux baisses de taux additionnelles d'ici la fin de l'année. Un biais en faveur de trois baisses de taux au total en 2024 profiterait aux valeurs décotées et au Russell 2000. Ça c'est pour la théorie, parce que le diable se cache dans les détails quand il s'agit d'interpréter les galimatias banco-centralesques.

Il me faut aussi mentionner quatre autres points qui ont leur importance pour les marchés financiers. D'abord, et c'est la marque de fabrique de la seconde moitié de juillet, tout un tas de résultats d'entreprises vont encore se télescoper au cours de la séance. Ensuite, Kamala Harris est en train de gommer l'avance de Donald Trump dans les "Swings States", les Etats-clefs de l'élection présidentielle américaine. On sait que la candidate démocrate est encore dans sa période d'état de grâce et que tout paraît lui réussir, mais cela démontre que le duel qui se profile sera probablement très serré, plus serré en tout cas que si Joe Biden s'était maintenu. Troisième élément, l'or et le pétrole ont été tirés vers le haut par les regains de tension géopolitiques. Il s'agit principalement de la contestation qui monte au Venezuela contre la réélection de Nicolas Maduro, et de la mort du leader politique du Hamas, Ismail Haniyeh, en Iran, qu'Israël pourrait avoir orchestré. Enfin, en Chine ce matin, les autorités ont annoncé des PMI en ligne avec les attentes pour le mois de juillet. Le PMI manufacturier reste en zone de contraction à 49,4 points, tandis que le PMI des services s'affaiblit un peu mais reste en zone d'expansion modeste (50,2 points). Des données toujours peu compatibles avec un réveil économique dynamique. Hier, le politburo a promis de nouvelles mesures de soutien politique dans les semaines et les mois à venir. Paroles, paroles, paroles, semblent dire les investisseurs, lassés des promesses.

En Asie-Pacifique ce matin, le vert domine. Les investisseurs n'ont pas vu de gros carton dans les chiffres de Microsoft et gardent un biais positif sur la politique de la Fed. Le Nikkei 225 gagne 0,1% après la décision de la BOJ. En Chine, les indices du continent et de Hong Kong gagnent 2% en dépit des errements économiques. La Corée du Sud et l'Inde gagnent 0,4%. L'Australie est plus vigoureuse avec un ASX200 en hausse de 1,4%, aidé par ses valeurs financières et minières dans le sillage d'un chiffre d'inflation de base plus faible que prévu en juin, qui éloigne le spectre d'une hausse de taux de la RBA. L'Europe est attendue dans le vert à l'ouverture.

Le CAC40 prend 1,2% à 7565 points à l'ouverture grâce à Schneider et Airbus. Le SMI gagne 0,3% à 12 320 points. Le Bel20 est en progression de 0,5% à 4163 points.

Les temps forts économiques du jour

En France, les indices des prix à la consommation et à la production seront publiés à 8h45, suivis en par la variation du chômage en Allemagne (9h55) et par l'inflation de juillet en zone euro. Aux Etats-Unis, la variation de l'emploi ADP (14h15), le PMI de Chicago(15h45), les reventes de logements en cours (16h00) et les stocks de brut DOE (16h30) précéderont la décision de la Fed sur ses taux (20h00) et la conférence de présentation de Jerome Powell (20h30). Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Airbus Se : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 185 à 183 EUR. Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 188 à 182 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 155 à 160 EUR.
  • ArgenX Se : Redburn Atlantic maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 592 à 598 EUR.
  • Aéroports De Paris : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 146 à 138 EUR.
  • Basf Se : DZ Bank AG Research améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours de 54 EUR.
  • Bolloré Se : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction et réduit l'objectif de cours de 6,51 à 6,02 EUR.
  • Bureau Veritas Sa : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 31 à 37 EUR.
  • Clariant Ag : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 15 CHF à 13 CHF.
  • Covivio : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 56,80 à 58 EUR.
  • Eagle Football Group : Berenberg maintient sa recommandation de conserver et réduit l'objectif de cours de 2 EUR à 1,85 EUR.
  • Eiffage : Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 134 à 126 EUR.
  • Fluidra : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 23 à 26 EUR.
  • Gecina : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 101 à 120 EUR.
  • Icade : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 29,10 à 24,90 EUR.
  • Kering : CICC maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 300 à 260 EUR.
  • Kuehne Und Nagel : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 305 CHF à 315 CHF.
  • L'Oréal : Evercore ISI maintient sa recommandation en ligne et relève l'objectif de cours de 445 à 450 EUR.
  • Logitech International : Zacks passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 103 USD à 93 USD.
  • Londonmetric Property : Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 1,59 GBP à 2,51 GBP.
  • Lonza Group Ag : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 610 à 650 CHF.
  • Nestlé : DZ Bank AG Research maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 110 à 105 CHF. Jefferies passe de sousperformance à conserver avec un objectif de cours relevé de 86 CHF à 87 CHF.
  • Pihlajalinna Oyj : Carnegie Group passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 9,20 EUR à 11,20 EUR.
  • Planisware : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 29 à 30 EUR.
  • Rexel : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours relevé de 28,60 à 29,20 EUR.
  • Sanofi : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 100 à 110 EUR.
  • Scor Se : Citi dégrade d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 33,70 EUR à 21,40 EUR.
  • SIG Group Ag : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de sousperformance et relève l'objectif de cours de 15,40 à 16,10 CHF. Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 24,70 à 24,30 CHF.
  • Sika Ag : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 287 à 290 CHF.
  • Spectris Plc : JP Morgan passe de souspondérer à neutre avec un objectif de cours relevé de 27,50 GBP à 29,50 GBP.
  • STMicroelectronics : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 43 à 38 EUR.
  • Thyssenkrupp Nucera : Grupo Santander déclasse de neutre à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 14 EUR à 10 EUR.
  • UCB : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 160 à 180 EUR.
  • Vicat : Citigroup reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 37 à 35 EUR.
  • Vinci : Landesbank Baden-Wuerttemberg maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 131 à 130 EUR. Mediobanca maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 136 à 132 EUR.
  • Zehnder Group Ag : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 70 à 69 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Airbus publie des résultats en baisse, mais moins que prévu, ce qui aide le titre à rebondir hors séance. Airbus qui fait l'objet d'une enquête pénale au Royaume-Uni pour violation potentielle du contrôle des exportations.
  • Schneider Electric relève ses objectifs pour 2024.
  • L'Oréal publie des chiffres mitigés mais la hausse l'a emporté hors séance.
  • Safran améliore ses résultats mais reste pénalisé par ses sous-traitants au S1.
  • Legrand subit une baisse de bénéfices au S1.
  • Danone parvient à dégager 4% de croissance organique au T2.
  • Klépierre relève ses prévisions.
  • Stellantis déclare ne pas avoir l'intention de vendre Maserati, après un commentaire un chouia tendancieux du CEO, Carlos Tavares, sur les marques qui perdent de l'argent et qui ont vocation à être arrêtées.
  • Veolia annonce la cession de son activité de régénération d’acide sulfurique en Amérique du Nord pour 620 millions de dollars.
  • La Société Générale va céder sa filiale béninoise. La banque prend 75% du capital de Reed Management.
  • Bolloré publie un bénéfice d'exploitation en hausse au premier semestre, grâce à la communication.
  • Teleperformance enregistre une hausse de 2,4% de son chiffre d'affaires au deuxième trimestre, soutenue par la région Asie-Pacifique.
  • Les résultats de Casino chutent avec la restructuration en cours.
  • Viridien améliore ses résultats semestriels malgré un T2 plus difficile et confirme ses objectifs.
  • L'Olympique Lyonnais (Eagle Football) transfère son défenseur international irlandais Jake O'Brien au club anglais d'Everton pour 19,5 M€.
  • Aelis Farma veut lever 5 M€.
  • Drone Volt lève 1,7 M€ à 0,0065 EUR.
  • Néovacs lève 0,2 M€ via des OCEANE BSA.
  • Les principales publications du jour : Euroapi, Tikehau, Coheris, Netgem, Deezer, BigBen, Nacon, Energisme, Inventiva, Paref, Coil… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

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D'Asie Pacifique et d'ailleurs

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Lectures