La BCE a ralenti le rythme de ses hausses de taux d'intérêt jeudi, mais a souligné qu'un resserrement significatif restait à venir et a exposé ses plans pour drainer les liquidités du système financier.

"La BCE a envoyé un message très clair sur ses intentions belliqueuses. Le sell-off correctif semble inadéquat jusqu'à présent et a probablement encore beaucoup de chemin à parcourir", ont déclaré les analystes de Citi.

"Nous suggérons de viser 2,35 % pour les Bunds (rendement) dans les semaines à venir, mais 2,7 % est désormais dans le collimateur pour 2023", ont-ils ajouté.

Le rendement des obligations d'État allemandes à 10 ans, la référence du bloc, a touché 2,208 % vendredi, son plus haut niveau en un mois, et était en hausse de 8 points de base à 2,17 %. Il a augmenté de 15 points de base jeudi.

Le rendement allemand à deux ans, qui est le plus sensible aux attentes en matière de politique monétaire, a augmenté de 7 points de base à 2,44 % après avoir touché 2,503 % plus tôt dans la journée, son niveau le plus élevé depuis décembre 2008.

Une flopée de banques d'investissement ont relevé leurs prévisions quant à l'endroit où les taux d'intérêt de la zone euro culmineront après la réunion de jeudi, nombre d'entre elles s'attendant à ce qu'ils atteignent 3,25 %.

Les contrats à terme de la BCE sur les taux d'intérêt à court terme en euros s'alignent largement sur ces prévisions, indiquant un pic en septembre 2023 à 3,2 %, contre environ 2,8 % avant la réunion de politique générale de la BCE.

Renforçant encore le ton hawkish, François Villeroy de Galhau, directeur de la Banque de France, a déclaré vendredi que la bataille contre l'inflation n'était pas terminée, tout en ajoutant que la BCE ne voulait pas provoquer de récession.

Les marchés sous-estiment peut-être encore le niveau auquel les taux d'intérêt devront aller, a également déclaré le chef de la banque centrale finlandaise, Olli Rehn.

La courbe des taux allemands s'est aplatie après avoir atteint sa plus profonde inversion en 30 ans. L'écart entre les rendements à 2 ans et à 10 ans était de -28,5 pb après avoir brièvement atteint son plus bas niveau depuis 1992 à -41,9 pb.

Les obligations périphériques ont continué à sous-performer, les investisseurs se focalisant sur une politique monétaire plus faucon que prévu et sur l'offre croissante d'obligations.

La BCE a déclaré qu'elle commencerait à réduire ses importantes participations dans la dette publique, dans un mouvement souvent appelé resserrement quantitatif (QT), à partir de mars 2023.

Le consensus voyait déjà le QT commencer à la fin du premier trimestre ou au début du deuxième trimestre de 2023.

Le rendement de l'obligation d'État italienne à 10 ans a été volatil mais a augmenté de 13 points de base à 4,29 % et l'écart entre les rendements italiens et allemands à 10 ans a augmenté à 220 points de base, son plus grand depuis le 4 novembre.

Les obligations italiennes ont brièvement payé une prime de risque plus élevée que celles de la Grèce. L'écart de rendement était de 1 pb après être tombé en territoire négatif jusqu'à -15 pb.

Rohan Khanna, responsable des taux européens et britanniques chez UBS, prévoit que l'écart de rendement entre l'Italie et l'Allemagne se situera dans la fourchette de 200 à 250 pb en 2023. "Si notre opinion sur la duration mondiale se confirme et que les obligations commencent à se redresser au second semestre 2023, il y a une chance raisonnable que l'écart termine l'année sous les 200", a-t-il ajouté.