La prime exigée par les investisseurs pour détenir des obligations ukrainiennes par rapport aux bons du Trésor américain, mesurée par l'indice JPMorgan EMBI Global Diversified, a dépassé les 1 000 points de base pour la première fois depuis l'apparition de la pandémie COVID-19 en mars 2020.
Moins d'une douzaine de pays dans l'indice fort de plus de 70 pays ont des spreads à quatre chiffres, y compris le Venezuela, la Zambie, le Liban, le Sri Lanka et le Ghana qui sont tous soit en défaut de paiement, soit en profond surendettement.
"Le marché doit tenir compte d'une certaine probabilité d'invasion de la Russie", a déclaré Viktor Szabo du gestionnaire d'actifs abrdn, notant également comment les investisseurs ont soudainement ressenti ces inquiétudes ces derniers jours.
Les États-Unis ont déclaré la semaine dernière qu'ils craignaient que la Russie prépare un prétexte pour envahir l'Ukraine si la diplomatie n'atteint pas ses objectifs, après qu'une cyberattaque massive ait éclaboussé les sites Web du gouvernement ukrainien d'un avertissement invitant à "avoir peur et à s'attendre au pire".
Les pourparlers entre Moscou et les États occidentaux sur le déploiement par la Russie de dizaines de milliers de soldats le long de la frontière ukrainienne se sont également terminés sans aucune percée.
La Russie nie avoir l'intention d'attaquer l'Ukraine, mais affirme qu'elle pourrait mener une action militaire non spécifiée si ses exigences - notamment la promesse de l'alliance de l'OTAN de ne jamais admettre l'Ukraine - ne sont pas satisfaites.
LES SPREADS S'ENVOLENT
Les spreads obligataires de l'Ukraine, considérés comme une approximation de ces risques, ont déjà plus que doublé depuis novembre et atteignent maintenant des niveaux qui n'ont pas été vus depuis l'apogée de la déroute du marché COVID-19 de mars 2020.
Ils sont aussi largement comparables aux niveaux atteints lorsque la Russie a envahi puis annexé la Crimée en mars 2014, bien que les spreads aient ensuite explosé au-dessus de 4 000 points de base début 2015 lorsque Kiev a basculé dans le défaut de paiement dans la tourmente qui a suivi.
La liquidation de lundi a vu les obligations ukrainiennes poursuivre leur chute sur les marchés internationaux de la dette. Certaines ont perdu plus de 3 cents sur la journée, à près de 80 cents par dollar, alors qu'elles étaient à 100 cents il y a un peu plus d'un mois.
De nombreuses émissions ont également vu les écarts entre les offres et les demandes s'élargir pour dépasser largement le centime, ce qui indique que les traders avaient du mal à se débarrasser de leurs obligations.
"L'Ukraine a probablement perdu l'accès au marché, et cela pourrait compliquer les plans de financement cette année, si cela se poursuit", a déclaré Stuart Culverhouse chez Tellimer.
Le mois dernier, le chef du département de gestion de la dette de l'Ukraine a déclaré à Reuters que le pays espérait attendre la fin des tensions actuelles. Il aura cependant besoin d'argent à un moment donné, avec une échéance de refinancement d'un milliard de dollars en septembre.
Les obligations souveraines russes ont également ressenti la douleur. Les rendements des obligations d'État OFZ de référence à 10 ans de la Russie ont atteint leur plus haut niveau depuis avril 2016, à 9,5 %. Les données de Refinitiv ont également montré que l'obligation du pays à échéance 2043 libellée en dollars a dégringolé de plus de 5 cents à un moment donné et encore une fois, de nombreuses obligations ont atteint leur plus bas niveau depuis la déroute de la pandémie de 2020.
Les écarts de taux entre les obligations russes et les obligations du Trésor américain se sont élargis jusqu'à 238 points de base au cours de la journée, ce qui les a laissés en hausse de 71 points de base cette année. Les mouvements ont ensuite été légèrement réduits après que le journal allemand Handelsblatt ait rapporté que les gouvernements occidentaux avaient retiré de la table l'option de couper les banques russes du système de paiement mondial crucial Swift.
Le rouble a également légèrement augmenté suite à cette spéculation, mais les swaps sur défaillance de crédit (CDS) à 5 ans pour les deux pays ont également augmenté. Les CDS de l'Ukraine, que les investisseurs utilisent pour couvrir leurs risques, ont augmenté de 76 points de base par rapport à la clôture de vendredi, à 918 points de base, selon les données d'IHS Markit. Ceux de la Russie ont augmenté de 34 points de base pour atteindre 215 points de base.
Tim Ash, observateur chevronné de l'Ukraine et de la Russie chez BlueBay Asset Management, a qualifié de "journée étrange" le fait que les marchés se soient soudainement réveillés aux risques de la situation.
