On l'avait (un peu) vu venir. Les marchés financiers sont en passe de finir la semaine sur un rebond un peu exubérant, après l'avoir démarrée sur un plongeon un peu exubérant. L'image la plus proche est celle du manège balancier qu'on voit à la fête foraine, genre bateau pirate ou Ali Baba. Le marché part brusquement dans un sens, avant de repartir aussi vite dans l'autre sens. Ce ne signifie pas que c'est un jeu à somme nulle et qu'on oublie tout pour passer à autre chose. C'est aussi la manifestation la plus visible de la nervosité des investisseurs, qui perdent leur sang-froid.

Vous pourriez me répondre assez facilement "Ben oui, c'est la volatilité, crétin", même si je trouve cette attaque assez cavalière. On gomme souvent les excès par les excès, ce qui nous vaut pour la séance d'hier une multiplication de titres du type "le S&P500 n'avait jamais autant progressé depuis 2022" et c'est super chouette. En début de semaine, ce pauvre S&P500 avait subi "sa pire séance depuis 2022" et tout le monde voulait se pendre.

La réalité, c'est que le marché n'aurait probablement pas autant psychoté sur les statistiques économiques médiocres en provenance des Etats-Unis si la Bourse de Tokyo ne s'était pas effondrée en début de semaine, après avoir déjà pas mal vacillé sur les séances précédentes. Je vais vous dégainer une de ces explications de bistrot de quartier qui me valent une solide réputation dans mon village et parfois même dans les hameaux alentour.

Le financier lambda à Wall Street a trois amours depuis un moment. La technologie américaine, pour la routine, les actions japonaises et la baisse du yen, pour l'exotisme, et l'économie des Etats-Unis, qui plie mais ne rompt jamais. La love-story avec la tech est plus compliquée qu'avant, mais elle domine toujours. L'aventure japonaise est à la fois rassurante et prolifique, au point d'avoir fait oublier les déconvenues multiples de la romance chinoise. Enfin, malgré les incantations des prophètes de malheur, l'économie américaine trace sa route.

Depuis quelques temps, deux des trois piliers étaient un peu ébranlés. La tech a besoin de reprendre son souffle et les indicateurs macroéconomiques des Etats-Unis sont mezzo-mezzo. Arrive là-dessus un bon gros décrochage spectaculaire du marché japonais (consécutif au changement d'orientation de la politique monétaire, qui a changé le paradigme du carry trade, comme nous en avons déjà parlé). C'était beaucoup émotionnellement… et financièrement. Dans la dernière enquête mensuelle de Bank of America datant de mi-juillet sur les comportements des grands gérants d'actifs mondiaux, être long sur les grosses actions technologiques américaines et être baissier sur le yen étaient les deux paris les plus embouteillés du monde. Il y avait donc pas mal d'argent en jeu, ce qui a exacerbé les réactions.

Depuis, les choses se sont un peu calmées. Les chiffres hebdomadaires de l'emploi aux Etats-Unis, publiés hier, ont fait prendre conscience aux investisseurs que l'économie américaine n'allait pas profiter de la seconde moitié du mois d'août pour s'effondrer. C'est quand même du côté de ces statistiques qu'il faudra regarder dans les semaines à venir : le marché du travail sera le principal gisement de volatilité et, sans doute, la variable d'ajustement numéro un pour la Fed. Le marché est d'ailleurs revenu à des pronostics plus mesurés pour l'évolution de la politique monétaire cette année : l'hypothèse de trois baisses de taux de 25 points de base d'ici la fin 2024 tient à nouveau la corde. On était monté à 5 il y a trois jours et on sentait bien que les gens étaient prêts à demander n'importe quoi pour calmer leur anxiété.

Dans le reste de l'actualité, l'offensive surprise de l'Ukraine en territoire russe a dopé les prix du gaz et par ricochet celui du pétrole, qui remonte un peu après avoir été sous pression dernièrement. En Chine, les données économiques publiées cette nuit sont plutôt positives. L'inflation a accéléré à 0,5% sur un an en juillet, au-delà des attentes. C'est le signe d'un petit frémissement positif pour une économie qui se traîne depuis plusieurs trimestres. Les prix à la production, eux, sont toujours en contraction, mais un peu moins que prévu.

Côté Asie-Pacifique, le marché japonais est atone après les montagnes russes du début de semaine. Le Nikkei 225 perd 0,3% en clôture de la semaine. En Chine, Hong Kong gagne 1,5% après les données d'inflation, mais Shanghai ne réagit pas beaucoup. La Corée du Sud, l'Australie et l'Inde gagnent autour de 1%. En dépit du sursaut, le bilan hebdomadaire est négatif pour la plupart des gros indices asiatiques. Les indicateurs avancés européens évoluent autour de l'équilibre.

Le CAC40 gagne 0,2% peu après l'ouverture à 7262 points. Le SMI est en hausse de 0,1% à 11 837 points. Le Bel20 progresse de 0,8% à 4033 points.

Les temps forts économiques du jour

Il n'y aura pas d'indicateur majeur ce jour. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • Airbus : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 160 à 178 EUR.
  • Dassault Aviation : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 214 à 217 EUR.
  • Engie : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 20,30 à 20,50 EUR.
  • Etteplan Oyj : Inderes dégrade d'accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 15 EUR à 13 EUR.
  • Galderma : JPMorgan démarre le suivi à surpondérer en visant 90 CHF.
  • Just Eat Takeaway.com : Morgan Stanley surpondère de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1200 GBX à 1290 GBX.
  • KBC Groupe : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 80 à 82 EUR.
  • Lonza Group : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 666 à 675 CHF.
  • Optomed Oyj : Inderes dégrade d'accumuler à alléger avec un objectif de cours réduit de 5,80 EUR à 5,50 EUR.
  • Qt Group Oyj : SEB Bank dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours relevé de 94 EUR à 95 EUR.
  • Rexel : Bernstein améliore sa recommandation de sousperformance à performance de marché avec un objectif de cours de 22 EUR.
  • Rheinmetall : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 651 à 666 EUR.
  • Safran : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 209 à 229 EUR.
  • Siemens Energy : Landesbank Baden-Württemberg dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 27 EUR à 25 EUR.
  • Solvay Sa : ING Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 33,50 à 34 EUR.
  • Syensqo : ING Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 110 à 100 EUR. Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 115 à 103 EUR.
  • Worldline : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 12 à 9,50 EUR.
  • Zurich Insurance Group Ltd : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 525 à 515 CHF. Mediobanca maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 535 à 530 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Stellantis va aider Archer Aviation à financer une partie des coûts de production des taxis aériens en investissant 400 M$ supplémentaires.
  • Eutelsat publié des résultats annuels en ligne avec ses objectifs et vise une activité stable et une légère baisse de l'Ebitda sur le nouvel exercice.
  • Fnac Darty a obtenu des dispenses (waivers) à certaines des obligations attachées à sa dette auprès des banques qui financent le groupe pour mener à bien l'opération sur Unieuro.
  • Groupe Pizzorno et Paprec vont construire le futur centre de tri et de recyclage de l'agglomération dracénoise.
  • Sidetrade devient actionnaire majoritaire de SHS Viveon.
  • Les principales publications du jour : Gerard Perrier, IT Link, Hexaom… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

D'Europe

  • Le bénéfice de Generali au premier semestre est en hausse malgré l'impact des catastrophes naturelles.
  • Les ventes de Lanxess ont baissé de 5,6% au cours du trimestre.
  • LEG Immobilien relève ses prévisions.
  • Hargreaves Lansdown accepte le rachat par le consortium CVC pour un montant de 6,9 milliards de dollars.
  • RTL constate un ralentissement du marché de la publicité télévisée au deuxième trimestre.
  • Ryanair renforce son plan de rachat d'actions.
  • Lastminute dégage un bénéfice semestriel en forte hausse.
  • Les principales publications du jour : Generali, EnBW…

Des Amériques

  • Sociétés qui montent hors séance après leurs trimestriels : Expedia (+11%), Akamai (+8%), The Trade Desk (+6%), Take-Two (+5%), Paramount Global (+5%)…
  • Sociétés qui baissent hors séance après leurs trimestriels : néant…
  • Trend Micro songe à être racheté après une manifestation d'intérêt.
  • Delta Air Lines évalue à 380 M$ la perte de revenu liée à la panne informatique due à CrowdStrike.
  • Walt Disney va dépenser 5 milliards de dollars en Europe et au Royaume-Uni pour de nouvelles superproductions, selon le FT.
  • Apple annonce des ajustements sur l'App Store après une mise en garde de l'UE.
  • Petrobras affiche sa première perte nette en près de quatre ans, mais approuve le versement de dividendes.
  • Le fabricant brésilien de pâte à papier Suzano affiche une perte trimestrielle plus importante que prévu.
  • Les principales publications du jour : Constellation Software, Credicorp, Evergy, Legend Biotech…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • BHP rouvrira la mine de cuivre chilienne Cerro Colorado d'ici à la fin de la décennie, selon plusieurs rumeurs.
  • Une filiale de Sinopharm nie tout lien avec une entreprise soupçonnée d'avoir acheté illégalement des cadavres.
  • Le fabricant de scooters Ola fait ses début sur le marché indien, qui accueille sa plus grosse IPO en deux ans.
  • Les principales publications du jour : TSMC, Kweichow Moutai, MediaTek…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures