En 2016, l'appétit pour le risque a été favorable aux hedge funds, avec une progression de 1% pour l'indice Lyxor Hedge Fund, a annoncé Lyxor AM. Les stratégies Global Macro sont parvenues à générer de solides rendements grâce à leur position longue sur les marchés actions et les parités du dollar. "Les gérants ont tiré parti de l'envolée des actions européennes une fois le référendum italien passé ; la dépréciation de l'euro et de la livre par rapport au dollar a elle aussi été porteuse", détaillent les gérants.

La plupart de ces fonds ont aussi parié sur la reflation en Europe (positions longues sur les actions et courtes sur les obligations et l'euro), sur la hausse de l'inflation aux Etats-Unis et sur le raffermissement du dollar (positions longues sur les obligations et l'US, mais courtes sur les actions). "La divergence observée dans l'univers obligataire a ainsi pénalisé les portefeuilles sur le mois. Les fonds ont tiré profit de la reprise de l'énergie, mais la correction de l'or a été pénalisante", ajoutent les experts de Lyxor.

En revanche, les fonds L/S Equity sont restés à la traîne en raison de la sous-performance des fonds Market Neutral, précise la société. Les fonds aux biais les plus longs ont continué à générer des bénéfices sur le mois, clôturant l'année sur une hausse de 4,5%. La composante longue a été la principale source d'alpha, plus particulièrement au sein du secteur financier.

Certains fonds à biais variable orientés value sont à l'origine de performances remarquables, ajoute Lyxor. "En revanche, les fonds Market Neutral en Asie et en Europe ont été particulièrement pénalisés par la rotation sectorielle. Dans l'ensemble, les fonds L/S Equity ont drastiquement renforcé leurs positions sur les valeurs cycliques par rapport aux défensives. Ils ont légèrement relevé leur exposition nette aux actions au cours du mois", concluent les gérants.

"Pour 2017, nous tablons sur des politiques monétaires moins accommodantes et davantage de mesures de relance budgétaire et de politiques de rupture qui supporteront la hausse des taux et l'inflation. Aussi verrons-nous sans doute une dispersion accrue des prix des actifs et des valorisations plus en adéquation avec les fondamentaux, en particulier aux Etats-Unis où le processus est plus avancé. Ces facteurs devraient favoriser les gérants Macro. Mais une vive incertitude sur le plan politique pourrait peser sur la stratégie, incitant les fonds soit à trop couvrir leurs positions soit à supporter des résultats volatiles. Nous surpondérons légèrement la stratégie, mais prévoyons une différentiation accrue des performances", révèle Jean-Baptiste Berthon, Stratégiste senior multi-actifs  chez Lyxor Asset Management.