Les obligations d'entreprises ont connu un début d'année difficile en raison des inquiétudes des investisseurs concernant l'impact du resserrement des politiques monétaires sur les bénéfices des entreprises et les coûts d'emprunt, ainsi que la possibilité d'un fort ralentissement économique alors que la Réserve fédérale tente de réduire l'inflation incessante.

Les écarts de crédit - la prime de taux d'intérêt que les investisseurs exigent pour détenir des dettes d'entreprises par rapport aux obligations du Trésor américain plus sûres - se sont élargis, mais pas de façon spectaculaire.

L'indice ICE BofA U.S. Corporate, qui suit la dette des entreprises de qualité en dollars, s'est établi à 149 points de base lundi, soit environ 50 points de plus depuis le début de l'année et trois points de moins que le sommet de près de deux ans atteint en mars.

Au cours des premiers mois de cette année, les émissions d'obligations d'entreprises américaines de première qualité ont totalisé environ 470 milliards de dollars, ce qui correspond aux niveaux observés au cours de la même période de l'année précédente, les emprunteurs inquiets de la hausse des taux cherchant à verrouiller des conditions de financement encore favorables, a déclaré Dan Mead, responsable du syndicat des obligations de première qualité chez BofA.

Mais ce rythme s'est ralenti récemment, les marchés devenant de plus en plus volatils en raison des inquiétudes liées à la politique monétaire et à la croissance économique.

"Nous nous en tenons à nos prévisions de baisse de l'offre globale d'environ 10 à 12 % cette année par rapport à l'année dernière, car nous prévoyons que le second semestre de cette année sera plus calme, certainement plus calme que le second semestre que nous avons vu en 2020 et 2021", a déclaré M. Mead.

L'année dernière, les émissions d'obligations américaines de qualité se sont élevées à environ 1,5 billion de dollars, selon les données de Refinitiv.

Alors que les banques centrales mondiales retirent rapidement leurs mesures de relance, la liquidité des marchés financiers s'est détériorée cette année, les traders devant naviguer dans des fluctuations intrajournalières sauvages et des transactions de taille réduite.

"Le grand thème de notre marché, comme celui des autres classes d'actifs, a été la volatilité, tant sur le marché des taux que sur celui des écarts de crédit", a déclaré M. Mead, ajoutant que cela a contribué à une plus grande prudence de la part des investisseurs.

"Ils sont toujours très engagés dans la participation, mais peut-être à une plus petite échelle en ce qui concerne la taille des transactions, et font certainement preuve d'une plus grande discipline en matière de prix, ayant besoin de voir des concessions plus importantes pour participer à de nouvelles émissions", a-t-il ajouté.

Les marchés du crédit américains se sont redressés après que la Réserve fédérale a commencé à relever ses taux en mars, mais ce fut de courte durée et les obligations d'entreprises moins bien notées ont atteint de nouveaux planchers depuis.

La Fed devrait augmenter les taux d'intérêt de 50 points de base en juin et en juillet, et prévoit de commencer à réduire son bilan en juin à un rythme plus élevé que lors de son précédent exercice de "resserrement quantitatif".

"Ces facteurs - les hausses de taux, le QT - vont commencer à affecter l'économie réelle", a déclaré Mark Howard, un directeur général chez BNP Paribas à New York.

"Ce qui est remarquable dans ce que nous avons vu sur les marchés au cours de la dernière semaine, c'est que l'on s'éloigne de la crainte d'une hausse des taux pour se rapprocher de la crainte d'une décélération de la croissance", a-t-il dit, "et cela contribue à une certaine anxiété à court terme dans le crédit. ... Les inquiétudes liées à la croissance nuisent aux spreads en ce moment."